JPMorgan : 50 milliards de dollars ont afflué vers la crypto en 2026, les ETF reprennent la main

Ce qu’il faut retenir :

• JPMorgan estime à environ 50 milliards de dollars les entrées de capitaux dans la crypto depuis janvier 2026.
• Ce rythme annualisé de 66 milliards de dollars représente environ la moitié de celui de 2025.
• Les ETF crypto et les contrats à terme du CME ont progressé au troisième trimestre, selon la banque.

Environ 50 milliards de dollars ont afflué vers les actifs numériques depuis le début de l’année, selon une note publiée mercredi par les analystes de JPMorgan, emmenés par Nikolaos Panigirtzoglou. Rapporté à l’année entière, ce montant correspond à un rythme de 66 milliards de dollars.

Le chiffre progresse : en mai, la banque calculait encore un rythme annualisé de 52 milliards de dollars. Mais les flux crypto de 2026 restent environ deux fois plus faibles que ceux de l’an dernier.

Le moteur a changé en cours de route. Au premier semestre, le marché vivait des achats de Strategy et du capital-risque. Au troisième trimestre, les ETF et les contrats à terme ont pris le relais, avec à la clé ce que JPMorgan décrit comme “un élan positif des flux pour le quatrième trimestre”.

Dans l’ensemble, alors que durant le premier semestre, les flux de capitaux ont été principalement marqués par les achats effectués par les trésoreries d’entreprise et les investissements en capital-risque, au troisième trimestre, tant les flux vers les ETF que les positions sur les contrats à terme ont augmenté, ce qui témoigne d’une participation accrue des investisseurs particuliers et institutionnels, créant ainsi une dynamique positive des flux pour le quatrième trimestre.

Les ETF Bitcoin sont-ils repartis à la hausse ?

Oui, depuis août. Les ETF crypto avaient lesté le marché au premier semestre, avec de lourdes sorties en mai et en juin. Leurs flux sont redevenus positifs sur l’ensemble de 2026.

Le bilan reste fragile sur une période plus longue. Mesurés depuis le début de la chute du marché crypto, le 10 octobre 2025, les flux cumulés des ETF demeurent négatifs, précisent les analystes.

Les institutionnels reviennent aussi sur le CME, la place de Chicago où se négocient les contrats à terme réglementés sur Bitcoin et Ether. Après un début d’année poussif, leurs positions ont grimpé ces deux derniers mois. Sur le Bitcoin (BTC), elles dépassent leur ancien record. Sur l’Ether (ETH), elles approchent leur sommet d’octobre 2025.

Les signaux de momentum de JPMorgan vont dans le même sens. Les CTA (commodity trading advisors), ces fonds qui suivent les tendances de prix de manière systématique, ont commencé à reconstituer des positions acheteuses sur Bitcoin et Ether.

Côté levier, la banque compare l’intérêt ouvert des contrats perpétuels, ces futures sans date d’échéance négociés sur les plateformes offshore, à la capitalisation de Bitcoin et d’Ether. Ce ratio a reculé depuis la correction du 10 octobre 2025, mais il reste au-dessus de sa moyenne historique.

Strategy et les trésoreries d’entreprise ont porté le premier semestre

Strategy a acheté du Bitcoin à un rythme soutenu en début d’année et pèse pour une part importante des flux totaux, selon JPMorgan. Les achats des trésoreries d’entreprise viennent surtout de sociétés cotées.

Les entreprises non cotées ont acheté de plus petits montants. Les analystes l’expliquent par des options de financement moins souples et une tolérance plus faible à la volatilité du Bitcoin.

Les sociétés cotées financent leurs achats par des émissions d’actions ordinaires, de la dette et des actions de préférence, qui versent un dividende prioritaire. JPMorgan note un glissement progressif de la dette vers ces actions de préférence. Résultat : ces entreprises doivent assumer des paiements d’intérêts et de dividendes plus lourds.

Pourquoi les mineurs de Bitcoin vendent-ils ?

Les mineurs de Bitcoin sont vendeurs nets en 2026, pour environ 1,8 milliard de dollars, un montant modeste à l’échelle du marché. Les mineurs cotés portent l’essentiel de ce mouvement.

Ils ont cessé d’accumuler pour vendre les bitcoins fraîchement minés. Certains réduisent même leurs réserves pour financer leurs investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle.

Capital-risque crypto : moins de tours, plus gros

Le financement en capital-risque se redresse depuis 2024, mais il se concentre. Moins de tours de table, des montants plus élevés, menés par des entreprises déjà établies.

Les analystes relèvent aussi un passage du financement en fonds propres vers la dette pour les acteurs d’infrastructure, dont les flux de trésorerie sont plus lisibles. La tokenisation, qui consiste à représenter des actifs réels sous forme de jetons sur une blockchain, attire davantage d’investisseurs, surtout pour des usages entre entreprises (B2B).

Comment JPMorgan calcule-t-il ces flux ?

La banque additionne d’ordinaire les flux des fonds crypto, l’impulsion déduite des contrats à terme du CME, les levées du capital-risque crypto et les achats des mineurs et trésoreries d’entreprise cotés. Pour cette note, JPMorgan a élargi son estimation aux trésoreries d’entreprise non cotées, aux mineurs privés et aux entités liées à des gouvernements.

Et maintenant ?

Ce samedi 10 octobre marque un an depuis le début du krach crypto de 2025. Les ETF n’ont toujours pas comblé les sorties accumulées depuis, et le levier reste élevé. Au quatrième trimestre, les investisseurs surveilleront deux indicateurs pour juger de l’élan repéré par JPMorgan : les entrées dans les ETF crypto et les positions institutionnelles sur le CME.