Coinbase demande à la SEC de coter des perpétuels sur actions en continu

Ce qu’il faut retenir :

• Coinbase a déposé un formulaire auprès de la SEC pour coter des contrats perpétuels sur actions.
• L’approbation de la CFTC constituera l’étape suivante.
• Les liens entre Coinbase et Hyperliquid se multiplient depuis l’été sur ce même segment.

Coinbase a déposé cette semaine un formulaire d’enregistrement auprès de la SEC pour obtenir le feu vert à la cotation de contrats perpétuels sur actions, négociables en continu. Faryar Shirzad, directeur des affaires publiques de la plateforme, l’a annoncé jeudi sur X.

“Les perpétuels sur actions ont une demande avérée à l’international”, explique-t-il, en se disant enthousiaste à la perspective d’une voie régulée pour les investisseurs américains. L’accord de la CFTC, régulateur des dérivés, constituera l’étape suivante.

Ce que sont ces produits

Les contrats perpétuels sont des contrats à terme sans date d’expiration, qui permettent de parier sur l’évolution du prix d’un actif sans le détenir. L’essentiel de ce marché fonctionne aujourd’hui sur des plateformes établies hors des États-Unis, non régulées par les autorités américaines.

Coinbase a lancé cette offre en mars pour ses utilisateurs hors du territoire américain, sur une sélection de valeurs comprenant Apple, Microsoft, Nvidia et Amazon.

Une porte réglementaire ouverte depuis mai

Le calendrier américain s’est desserré par étapes. En mai, la CFTC a autorisé KalshiEX et Coinbase à coter des contrats perpétuels sur bitcoin. Un mois plus tard, elle a lancé une consultation sur les perpétuels adossés au pétrole brut et sur la négociation en continu.

La SEC avance en parallèle. Le régulateur des marchés a proposé cette semaine d’autoriser les blockchains comme registre officiel des transactions sur titres, et organise le 17 septembre une table ronde consacrée à la négociation permanente, avec le NYSE, le Nasdaq, la DTCC et Citadel Securities.

Cette ouverture ne fait pas l’unanimité. Le CME a assigné la CFTC en justice en juin, en soutenant que ces produits devraient relever de la catégorie des swaps. Le régulateur a demandé mercredi le rejet de cette plainte, en la qualifiant de beaucoup de bruit pour rien.

Les liens qui s’accumulent entre Coinbase et Hyperliquid

Un faisceau d’éléments vérifiés dessine un rapprochement entre la plateforme américaine et Hyperliquid, la place décentralisée qui domine les contrats perpétuels.

Le premier concerne la trésorerie. Le mécanisme AQAv2, activé le 26 août, confie à Coinbase la gestion du compte de trésorerie en USDC de Hyperliquid, dont environ 90 % du rendement de réserve alimentera les rachats du token HYPE. Le premier versement est prévu le 3 octobre. Coinbase et Circle ont chacune immobilisé 500 000 HYPE en soutien à ce dispositif.

Le deuxième est arrivé le 1er septembre. Coinbase a lancé cbHYPE, version enveloppée du token conservée par ses soins, déployée sur son réseau Base. Ce jeton rejoint une liste courte qui comprend les versions enveloppées du bitcoin, de l’ether, de XRP, de dogecoin, de cardano, de litecoin, de MegaETH, ainsi que de Zcash lancée le même jour.

Le troisième relève du calendrier réglementaire. Donald Trump a déclaré le 19 août que la CFTC travaillait à faire venir Hyperliquid aux États-Unis de manière conforme, et Bloomberg a révélé cette semaine des discussions avancées entre Hyperliquid Labs et Payward, maison mère de Kraken, pour y parvenir via sa filiale régulée Bitnomial.

Ce qui reste au stade de l’hypothèse

Plusieurs éléments circulent dans la communauté sans avoir été confirmés par les entreprises concernées.

Il s’agirait d’une intégration des contrats perpétuels de Hyperliquid dans l’application Base via les builder codes, ces identifiants qui permettent à un développeur de brancher sa propre interface sur le moteur d’exécution de la plateforme. D’une ambition de Circle d’obtenir un rôle de validateur sur ce réseau. Et surtout du lancement prochain d’une variante du standard HIP-3, qui permettrait au déployeur d’un marché de filtrer les adresses autorisées à y accéder : l’accès parfait aux perps d’Hyperliquid pour les exchanges centralisés comme Coinbase ?

Cobie, désormais cadre chez Coinbase, s’est empressé de commenter ‘mode Shoku’ sous un poste mentionnant l’intention de Coinbase de lancer le trading de perps actions. Le fondateur de TradeXYZ, leader des perps sur Hyperliquid, a d’ailleurs commenté à son tour…

Pourquoi cette convergence aurait une logique

Les pièces s'emboîtent, à supposer qu’elles soient posées intentionnellement.

Hyperliquid dispose du moteur d’exécution et de la liquidité sur les contrats perpétuels, sans accès au marché américain. Coinbase dispose du périmètre réglementaire, des clients et désormais d’une demande déposée pour coter des perpétuels sur actions, sans infrastructure comparable sur ce produit.

Les discussions parallèles avec Payward indiquent par ailleurs que Hyperliquid ne s’engage pas avec un partenaire unique, et que plusieurs acteurs établis regardent la même infrastructure.

Et maintenant ?

Trois échéances marquent ce dossier. Les décisions de la SEC puis de la CFTC sur la demande de Coinbase, dont aucun calendrier n’est connu. Le premier versement du mécanisme AQAv2 le 3 octobre, qui donnera une mesure réelle des montants en jeu. Et la décision du tribunal sur la plainte du CME, dont le calendrier prévoit une réponse de la Bourse de Chicago avant le 2 octobre.