Le Nasdaq investit 100 millions de dollars dans la maison mère de Kraken

Ce qu’il faut retenir :

• L’investissement valorise Payward, propriétaire de Kraken, à 21 milliards de dollars.
• Kraken distribuera les actions tokenisées du Nasdaq sur sa propre plateforme.
• Ces jetons conserveraient les droits de vote attachés aux actions classiques.

Le fonds d’investissement du Nasdaq a placé 100 millions de dollars dans Payward, maison mère de la plateforme d’échange Kraken. L’opération valorise l’entreprise à 21 milliards de dollars, d’après des personnes proches du dossier citées par Bloomberg.

Payward cherchait de nouveaux capitaux depuis mai, sur une valorisation alors évoquée de 20 milliards de dollars.

Ce que prévoit l’accord

L’investissement s’accompagne d’un partenariat commercial. Kraken distribuera les actions tokenisées du Nasdaq sur sa propre plateforme, ce qui permettra à ses utilisateurs d’acheter et de détenir des titres cotés sur cette place sous forme de jetons.

Le Nasdaq présente cette prise de participation comme un soutien au développement de son infrastructure de marché tokenisé.

Le point qui distingue ce projet des précédents

Une caractéristique sépare ces jetons de ce qui existe déjà : ils conserveraient les droits de vote attachés aux actions ordinaires.

La différence est de taille. Les produits comparables proposés jusqu’ici par d’autres acteurs sont des titres de dette adossés au cours d’une action, sans propriété juridique ni droits d’actionnaire. Cette distinction a d’ailleurs provoqué la semaine dernière la colère du dirigeant d’AMC, qui contestait la légalité de jetons portant le nom de son entreprise sans son accord.

“La prochaine phase de cette collaboration vise à faire circuler les Nasdaq Equity Tokens sur des rails qui ne ferment jamais, avec des droits d’actionnaire intacts”, résume Arjun Sethi, codirecteur général de Payward.

Le Nasdaq avait annoncé en mars un dispositif destiné à donner aux sociétés cotées davantage de contrôle sur la version tokenisée de leurs titres, avant d’engager avec Kraken les travaux d’infrastructure reliant les marchés régulés aux registres distribués.

Un mouvement d’ensemble chez les places boursières

Cette opération s’inscrit dans une bascule plus large des opérateurs de marchés américains vers l’infrastructure blockchain.

Le NYSE construit sa propre plateforme de négociation continue pour actions et ETF tokenisés. La SEC a proposé la semaine dernière d’autoriser les blockchains comme registre officiel des transactions sur titres, et organise le 17 septembre une table ronde consacrée au marché permanent, avec le NYSE, le Nasdaq, la DTCC et Citadel Securities.

Ce calendrier explique l’intérêt des places historiques. Si la négociation en continu et l’enregistrement sur chaîne deviennent la norme, mieux vaut détenir l’infrastructure que la subir.

Kraken avance sur plusieurs fronts

Cette annonce complète une série d’initiatives de la maison mère de Kraken.

L’entreprise mène des discussions avancées avec Hyperliquid Labs pour proposer les contrats perpétuels de cette plateforme aux traders américains, via sa filiale régulée Bitnomial. Une proposition décrivant ce montage a été présentée à la CFTC.

Elle prépare par ailleurs son introduction en Bourse, perspective qui donnait sa raison d’être à la levée de fonds engagée au printemps.

Et maintenant ?

Trois points restent à préciser.

Le calendrier de déploiement de ces actions tokenisées, d’abord, qu’aucune des deux entreprises n’a communiqué. Les modalités d’exercice des droits de vote ensuite, point technique déterminant : faire remonter le vote d’un détenteur de jeton jusqu’à l’assemblée générale d’une société cotée suppose une chaîne de conservation et d’identification qui n’existe pas encore à cette échelle.

Le traitement réglementaire enfin. Un jeton conférant des droits d’actionnaire constitue, par construction, un titre financier, ce qui le place dans le champ complet du droit boursier américain plutôt que dans les marges où évoluent les produits dérivés proposés jusqu’ici.

C’est précisément ce qui distingue cette approche : elle cherche l’autorisation plutôt que l’espace laissé libre par son absence.