HYPE : Hyperliquid négocierait son entrée aux États-Unis via la maison mère de Kraken

Ce qu’il faut retenir :

• Hyperliquid Labs discuterait avec Payward, maison mère de Kraken, pour proposer ses contrats perpétuels aux traders américains.
• Les opérations passeraient par Bitnomial, filiale régulée du groupe.
• Payward a présenté à la CFTC une proposition décrivant la structure envisagée.

Hyperliquid Labs mène des discussions avancées pour proposer ses contrats à terme perpétuels aux traders américains via Payward, la maison mère de Kraken, d’après des personnes proches du dossier citées par Bloomberg. Le montage interviendrait quelques semaines après les déclarations de Donald Trump sur la volonté de son administration de faire venir cette plateforme aux États-Unis.

Comment fonctionnerait le montage

L’accord, sous réserve d’une validation réglementaire, permettrait aux opérateurs établis aux États-Unis d’utiliser Bitnomial, la place de marché et chambre de compensation régulée du groupe, pour négocier une partie des contrats perpétuels adossés aux tokens construits sur la technologie d’Hyperliquid.

Payward a présenté à la CFTC, le régulateur américain des dérivés, une proposition décrivant la structure générale de ce dispositif. Les conditions financières de l’accord ne sont pas connues. Les représentants des deux entreprises ont refusé de commenter.

Le problème que ce montage cherche à résoudre

L’obstacle qui tenait Hyperliquid à l’écart du marché américain tient à sa nature même.

La plateforme fonctionne sans opérateur central pour les plus de 4 milliards de dollars de volume qu’elle traite chaque jour. Son architecture sans autorisation préalable permet à quiconque y accède de négocier, sans intermédiaire identifié.

Les régulateurs y voient une exposition à trois risques : la manipulation de marché, le blanchiment d’argent et le contournement des sanctions. Toute la réglementation américaine des dérivés repose en effet sur l’existence d’un acteur enregistré, responsable de la surveillance de son carnet d’ordres et de l’identification de ses clients.

Le montage envisagé contourne cette difficulté sans la résoudre sur le fond : Bitnomial fournirait l’enveloppe réglementée, ses utilisateurs enregistrés accédant à un sous-ensemble de produits, quand la plateforme sous-jacente conserverait son fonctionnement décentralisé.

Un précédent potentiel pour tout un secteur

L’enjeu dépasse ces deux entreprises. Il s’agirait de la première incursion sur le marché américain pour Hyperliquid Labs, société basée à Singapour dont la plateforme reste fermée aux clients américains.

Le dispositif fournirait surtout un modèle reproductible pour d’autres places non enregistrées cherchant à accéder à ce marché. C’est précisément ce que réclamait la semaine dernière le Hyperliquid Policy Center, en demandant à la SEC et à la CFTC d’harmoniser leurs règles sur les contrats perpétuels et de les classer selon leur structure économique plutôt que selon l’actif sous-jacent.

Interrogé, le régulateur n’a pas répondu aux questions portant sur ces discussions. Un porte-parole a formulé une position générale :

Si les États-Unis ne suivent pas le rythme des avancées rapides dans les marchés et la négociation, nous risquons de céder notre réputation de centre mondial de l’innovation financière.

Une opposition déjà organisée

Toutes les places américaines ne partagent pas cet enthousiasme. Le CME et ICE redoutent que ces plateformes servent à manipuler ou fausser les prix, et estiment qu’Hyperliquid devrait s’enregistrer directement auprès du régulateur.

Le contentieux a déjà atteint les tribunaux. Le CME a assigné la CFTC en justice en juin, après l’autorisation accordée à Coinbase et Kalshi de proposer des contrats à terme de type perpétuel.

Et maintenant ?

Trois conditions restent à remplir. La validation réglementaire du montage, d’abord, sur laquelle aucun calendrier n’est connu. Le périmètre exact des produits accessibles ensuite, la proposition ne portant que sur un sous-ensemble des contrats disponibles sur la plateforme. Et l’issue du contentieux engagé par le CME enfin, qui pourrait redéfinir les conditions d’accès à ce marché.

Le token HYPE a progressé d’environ 40 % depuis les déclarations présidentielles du 19 août, en anticipation de cette ouverture. Un rappel s’impose à ce sujet : aucune autorisation n’a été délivrée à ce jour, et la valorisation en cours porte sur une intention, pas sur une décision.