Obligations américaines : le taux à 30 ans grimpe à 5,62 %, du jamais vu depuis 2002

Ce qu’il faut retenir :

• Le rendement du Trésor américain à 30 ans a atteint 5,62 % mardi, son plus haut depuis juin 2002.
• Le taux à 10 ans est monté jusqu’à 5,29 %, un sommet depuis 2007.
• Les rachats d’obligations annoncés mi-août par Scott Bessent n’ont pas freiné la baisse des prix.

Le rendement de l’obligation du Trésor américain à 30 ans a grimpé à 5,62 % ce mardi 29 septembre, son plus haut niveau depuis juin 2002. Il a pris 0,06 point de pourcentage dans l’après-midi à New York, selon le Financial Times. Le taux à 10 ans, référence mondiale du coût de l’argent, est monté jusqu’à 5,29 %, un plus haut depuis 2007.

Le rendement d’une obligation évolue à l’inverse de son prix. Quand les investisseurs vendent de la dette américaine, son rendement monte, et le coût d'emprunt de l’État fédéral avec lui.

Pourquoi les taux américains à long terme s’envolent ?

Le pétrole est le premier moteur. Le Brent, la référence mondiale du brut, a évolué au-dessus de 100 dollars le baril pendant la majeure partie de septembre. Il a clôturé mardi à 102,59 dollars, en recul de 2,6 %. La guerre entre les États-Unis et l’Iran a déclenché une crise énergétique qui alimente l’inflation.

Les investisseurs ont donc abandonné leurs paris sur des baisses de taux. La Réserve fédérale a relevé ses taux le 16 septembre, à une fourchette de 3,75 % à 4 %, sa première hausse depuis 2023, selon CNBC. Les marchés à terme anticipent désormais quatre hausses supplémentaires d’un quart de point sur les douze prochains mois. Des statistiques économiques solides confortent ce scénario.

La dérive budgétaire pèse aussi. La dette fédérale américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars en août, et l'emprunt public continue de progresser à un rythme historique. Kristina Hooper, stratégiste en chef chez Man Group, évoque une « inquiétude croissante sur la soutenabilité budgétaire ». Selon elle, les bons du Trésor vont perdre de leur attrait, surtout auprès des acheteurs étrangers, en raison de la trajectoire des finances publiques et d’une politique étrangère imprévisible.

Les rachats de Scott Bessent n’ont pas calmé le marché

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a tenté d’enrayer la chute. À la mi-août, il a annoncé un programme élargi de rachats d’obligations à long terme. Le taux à 30 ans évoluait alors autour de 5,2 %. Il a pris plus de 0,4 point depuis.

Les investisseurs réclament une prime de terme plus élevée, c’est-à-dire le rendement supplémentaire exigé pour immobiliser leur argent sur une longue durée. Arun Sai, stratégiste multi-actifs chez Pictet Asset Management, s’attend à ce que cette prime continue de gonfler. « Les investisseurs ne sont pas pressés d’allonger la duration », résume-t-il.

Laura Cooper, responsable du crédit macro chez Nuveen, juge que la partie longue de la courbe reste exposée tant que les prix de l’énergie restent hauts. Elle a réduit sa sous-pondération sur les obligations longues, sans pour autant racheter.

Wall Street résiste à la chute des obligations

Les actifs risqués tiennent pour l’instant. Le S&P 500 a cédé 0,2 % mardi et reste à moins de 2 % de son record d’août. Le Nasdaq 100 a gagné 0,2 %. Laura Cooper attribue cette résistance à une croissance solide, portée en partie par les investissements dans l’intelligence artificielle.

Côté crypto, les ETF Bitcoin spot américains ont attiré près de 4 milliards de dollars entre l’annonce de Scott Bessent en août et le 25 septembre, selon CoinDesk.

Ce qu’il faut surveiller

Le prix du pétrole reste la variable clé : tant que le Brent tient au-dessus de 100 dollars, les anticipations d’inflation empêchent les taux longs de se détendre. La prochaine réunion de la Fed, fin octobre, dira si la banque centrale enclenche la série de hausses que les marchés anticipent. Un taux à 30 ans installé au-dessus de 5,6 % renchérirait aussi les crédits immobiliers et le financement des entreprises, et testerait la résistance des marchés actions.