Strategy vend encore 1 690 bitcoins et porte sa réserve en dollars à 4,65 milliards

Ce qu’il faut retenir :

• Strategy a cédé 1 690 bitcoins pour environ 108,6 millions de dollars entre le 3 et le 9 août.
• Le trésor de l’entreprise descend à 840 447 BTC, avec 8,7 milliards de dollars de pertes latentes.
• Michael Saylor affirme n’avoir jamais vendu un satoshi de son bitcoin personnel.

Strategy a vendu 1 690 bitcoins pour environ 108,6 millions de dollars entre le 3 et le 9 août, à un prix moyen de 64 262 dollars par unité, d’après un formulaire 8-K déposé lundi auprès de la SEC. C’est la deuxième semaine consécutive de cessions pour l’entreprise, après les 1 638 bitcoins vendus la semaine précédente.

Combien reste-t-il de bitcoins chez Strategy ?

Le trésor tombe à 840 447 BTC, soit environ 54,7 milliards de dollars au cours actuel. Le prix de revient moyen s’établit à 75 385 dollars par bitcoin, pour un coût total d’environ 63,4 milliards de dollars, frais compris.

L’écart se traduit par près de 8,7 milliards de dollars de moins-values latentes, ces pertes comptables qui ne deviennent réelles qu’à la revente. La position représente toujours environ 4 % du plafond d’émission du bitcoin, fixé à 21 millions d’unités.

Le cours du bitcoin est resté stable après la publication du document, tandis que l’action MSTR gagnait 0,2 % avant l’ouverture.

À quoi servent les recettes de ces ventes ?

L’argent ne retourne pas dans le bitcoin. Les produits de cession ont financé le rachat de 1 152 020 actions préférentielles STRC et la reconstitution de la réserve en dollars, portée de 650 millions à 4,65 milliards de dollars au 9 août.

L’entreprise a également vendu 6 585 682 actions MSTR pour 653,1 millions de dollars la semaine dernière, dans le cadre d’un programme d’émission au fil de l’eau où 22 milliards de dollars restent disponibles.

Cette mécanique découle du Digital Credit Capital Framework adopté par le groupe. Ce cadre réserve la trésorerie en dollars aux dividendes préférentiels et aux paiements d’intérêts, autorise un programme de rachat d’un milliard de dollars sur les titres de crédit numériques en priorisant STRC, prévoit un rachat d’actions ordinaires du même montant, et permet jusqu’à 5 milliards de dollars de ventes de bitcoins.

L’objectif se lit dans les cours. Le titre STRC est remonté de moins de 75 dollars fin juin à plus de 95 dollars, la direction cherchant à le ramener vers sa valeur nominale de 100 dollars.

Saylor sépare son portefeuille de celui de l’entreprise

La contradiction apparente entre les ventes de Strategy et le discours historique de son président exécutif a fini par appeler une mise au point. “Je n’ai jamais vendu les miens. Pas un seul satoshi”, a écrit Michael Saylor la semaine dernière sur X, en précisant que son mot d’ordre s’adresse d’épargnant à épargnant, et que Strategy est une société cotée, pas son portefeuille personnel.

Il a par ailleurs publié dimanche son habituel graphique de suivi, accompagné d’une mention laconique sur les affaires en cours. Ces publications dominicales annonçaient traditionnellement une acquisition à venir. Elles se sont faites plus énigmatiques à mesure que la doctrine de l’entreprise évoluait.

Les sociétés à trésorerie bitcoin en pleine traversée du désert

Le mouvement dépasse Strategy. D’après les données de Bitcoin Treasuries, 196 sociétés cotées ont adopté une forme ou une autre de stratégie d’accumulation de bitcoin. Derrière le leader, le top 5 réunit Twenty One, soutenue par Tether, avec 43 514 BTC, Metaplanet avec 43 000 BTC, MARA avec 35 377 BTC et Bitcoin Standard Treasury Company, adossée à Adam Back et Cantor Fitzgerald, avec 30 021 BTC.

Les titres de cette catégorie ont lourdement décroché depuis leurs sommets de l’été 2025, en raison de la contraction de leur ratio entre capitalisation et valeur nette d’actif. MSTR cède encore environ 78 % par rapport à son plus haut, avec un mNAV d’entreprise de 1,07, selon les chiffres publiés par la société. Autrement dit, le marché ne valorise plus guère la prime que ces véhicules offraient sur leur trésor en bitcoins.

L’action a tout de même gagné 3,3 % la semaine dernière, pour clôturer vendredi à 100,01 dollars, quand le bitcoin progressait de 2,4 % sur la même période.

Et maintenant ?

Deux indicateurs commandent la suite. Le rythme des cessions, d’abord, alors que le plafond de 5 milliards de dollars laisse une marge considérable et que deux semaines consécutives de ventes installent une routine plutôt qu’une exception. Le cours de STRC ensuite, dont le retour vers 100 dollars constitue l’objectif affiché de la direction et déterminera l’ampleur des ventes de bitcoins nécessaires pour l’atteindre.