Ce qu’il faut retenir :
- Strategy a cédé 1 638 bitcoins pour environ 104,7 millions de dollars entre le 27 juillet et le 2 août.
- Le trésor de l’entreprise tombe à 842 138 BTC, valorisés autour de 52,6 milliards de dollars.
- Les recettes financent les dividendes des actions préférentielles et le rachat de titres STRC.
Strategy (MSTR) a vendu 1 638 bitcoins pour environ 104,7 millions de dollars la semaine dernière, d’après un formulaire 8-K déposé lundi auprès de la SEC. Les cessions ont eu lieu entre le 27 juillet et le 2 août, à un prix moyen de 63 957 dollars par bitcoin.
Combien de bitcoins détient encore Strategy ?
Le trésor de l’entreprise descend à 842 138 BTC, soit environ 52,6 milliards de dollars au cours actuel. Le prix de revient moyen s’établit à 75 419 dollars par unité, pour un coût total d’environ 63,5 milliards de dollars, frais compris.
L’écart parle de lui-même : la position affiche près de 10,9 milliards de dollars de moins-values latentes, ces pertes comptables qui ne se matérialisent qu’à la revente. Les avoirs de Strategy représentent toujours environ 4 % du plafond d’émission du bitcoin, fixé à 21 millions d’unités.
Le bitcoin est retombé autour de 62 400 dollars juste après la publication du document, tandis que l’action MSTR cédait 1,7 % avant l’ouverture.
À quoi sert l’argent de ces ventes ?
Les recettes servent à payer les distributions sur les actions préférentielles et à racheter des titres STRC. Strategy a par ailleurs vendu 3 011 361 actions MSTR pour environ 290,6 millions de dollars sur la même période, dont 250 millions ont porté sa réserve en dollars à 4 milliards, 28,9 millions ont financé des rachats de STRC, et 11,7 millions ont rejoint sa trésorerie. Au 2 août, 22,7 milliards de dollars d’actions MSTR restent disponibles à l’émission dans le cadre de ce programme.
Ce mécanisme découle du Digital Credit Capital Framework adopté par l’entreprise. Ce cadre réserve la réserve en dollars aux dividendes préférentiels et aux paiements d’intérêts, autorise un programme de rachat d’un milliard de dollars sur les titres de crédit numériques en priorisant STRC, et instaure une politique de dividende mensuel flexible. Le dividende n’augmentera pas automatiquement si STRC s’échange sous sa valeur nominale de 100 dollars. Son taux annualisé variable a été maintenu à 12 % vendredi.
S’y ajoutent un rachat d’actions ordinaires d’un milliard de dollars et une extension du programme de monétisation du bitcoin, qui autorise désormais jusqu’à 5 milliards de dollars de ventes de BTC pour alimenter la réserve, les dividendes, les intérêts et les rachats de titres.
Un signal repéré sur la chaîne avant l’annonce
Les analystes on-chain de Lookonchain ont repéré lundi qu’un portefeuille lié à Strategy avait déplacé 299,8 bitcoins, soit environ 18,9 millions de dollars, dimanche. Le même schéma avait précédé l’annonce de vente de la première semaine de juillet.
Michael Saylor, cofondateur et président exécutif, a publié dimanche sur X son habituel graphique de suivi, accompagné de la mention “Bitcoin Drive engaged”. Ses publications dominicales annonçaient jusqu’ici une acquisition à venir. Elles sont devenues plus énigmatiques à mesure que la doctrine de l’entreprise changeait, comme nous l’écrivions la semaine dernière lors de la cinquième semaine consécutive sans achat.
Une perte trimestrielle de 8,2 milliards de dollars
Les comptes du deuxième trimestre, publiés jeudi, affichent une perte de 8,2 milliards de dollars, contre un bénéfice net de 10 milliards un an plus tôt. Ce résultat provient presque entièrement des moins-values latentes sur le bitcoin, dont le cours a terminé le trimestre plus de 40 % sous son niveau du deuxième trimestre 2025.
Le paradoxe de la période tient en une phrase : l’entreprise a d’abord augmenté ses avoirs de 11 % sur le trimestre, jusqu’à un pic de 846 000 bitcoins, avant d’entamer ses cessions.
L’action a clôturé vendredi à 93,28 dollars, en baisse de 0,1 % sur la semaine et d’environ 80 % par rapport à son sommet de 2025. Le bitcoin a reculé de 4,1 % sur la même période.
Ce qu’en disent les analystes
TD Cowen et Benchmark ont maintenu la semaine dernière leur recommandation à l’achat après la conférence trimestrielle, en identifiant le même objectif prioritaire pour la direction : ramener le titre préférentiel STRC à sa valeur nominale.
Leurs objectifs de cours divergent en revanche. Benchmark a abaissé le sien de 570 à 435 dollars, sur la base d’une valorisation par somme des parties et d’une hypothèse de bitcoin ramenée à 100 000 dollars fin 2026, contre 125 000 auparavant. TD Cowen conserve son objectif de 260 dollars fixé fin juin, lui-même en repli par rapport aux 400 dollars visés plus tôt dans le trimestre.
Et maintenant ?
Le rythme des cessions constitue l’indicateur central des prochaines semaines. Avec un plafond porté à 5 milliards de dollars sur le programme de monétisation, Strategy dispose d’une marge considérable pour continuer à vendre. La valeur de son trésor dépend désormais autant de sa politique de distribution que du cours du bitcoin lui-même, et le retour de STRC vers sa valeur nominale dictera l’ampleur des ventes à venir.
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