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- La Tron DAO a retiré près de 750 millions de dollars en bitcoin des réserves d'USDD, un stablecoin algorithmique lancé par Justin Sun, suscitant des préoccupations quant à la stabilité et à l'indépendance du stablecoin, malgré les assurances de Sun que cela n'affecterait pas sa stabilité.
- Bien que l'USDD soit initialement présenté comme décentralisé, les décisions clés semblent être prises par Justin Sun lui-même, ce qui soulève des questions sur la véritable gouvernance décentralisée du projet, d'autant plus que la DAO de l'USDD n'a organisé qu'un seul vote depuis son lancement.
- Alors que la Tron DAO Reserve affirme que l'USDD est largement surcollatéralisé avec un ratio de plus de 230%, la majorité du collatéral reste sous la forme de TRX, qui reste un token volatil.
Le monde des cryptomonnaies a vu l'émergence de nombreux stablecoins, chacun avec sa propre méthode de maintien de la stabilité. Parmi eux, l'USDD, stablecoin algorithmique lancé par Justin Sun en 2022, a attiré l'attention.
Cependant, les récents mouvements effectués par la Tron DAO Reserve, qui a retiré près de 750 millions de dollars en bitcoin de la réserve d'USDD, ont ravivé les préoccupations quant à l'indépendance réelle de ce stablecoin.
Un retrait stratégiquement justifié
Justin Sun, fondateur de Tron, a rapidement cherché à rassurer les utilisateurs après cette annonce. Selon lui, l'USDD n'était pas suffisamment efficace sur le plan du capital, avec un taux de surcollatéralisation à long terme dépassant les 300%. Cette situation a conduit la Tron DAO Reserve à retirer environ 12 000 BTC, une décision que Sun a justifiée en expliquant que lorsque la valeur des garanties dépasse largement les exigences du système, il est courant pour les détenteurs de retirer une partie de cette garantie.
Sun a comparé le mécanisme de l'USDD à celui du DAI de MakerDAO, où le retrait des garanties excédentaires est une pratique courante et non mystérieuse. Il a également souligné que ce retrait n'affecterait pas la stabilité du stablecoin, une déclaration qui se veut rassurante dans un contexte où les stablecoins algorithmiques sont souvent sous surveillance.
Questions sur la décentralisation et l'influence de Justin Sun
Malgré les assurances de Sun, le retrait de Bitcoin en tant que collatéral principal pour l'USDD a ravivé des inquiétudes sur la véritable décentralisation du stablecoin. Initialement présenté comme un projet géré par une DAO (organisation autonome décentralisée), l'USDD semble, en pratique, largement contrôlé par Justin Sun lui-même. Les décisions clés, y compris celle-ci, ont été communiquées par Sun personnellement sur la plateforme X, plutôt que par un vote ou un communiqué officiel de la Tron DAO Reserve.
Les critiques se sont intensifiées avec la révélation que la DAO de l'USDD n'a organisé qu'un seul vote depuis son lancement, en mai 2023, sur la question de l'utilisation des tokens TRX brûlés. Cette gouvernance centralisée soulève des questions sur la sécurité et la résilience du projet, surtout face aux fluctuations du marché.
Analyse de la collatéralisation de l'USDD
À ce jour, environ 744 millions de tokens USDD sont en circulation, ce qui en fait le septième plus grand stablecoin par capitalisation boursière. Les réserves actuelles comprennent 1,7 milliard de dollars en TRX et $20 millions en USDT, ce qui confère à l'USDD un ratio de collatéralisation de plus de 230%. Sur le papier, cela signifie que chaque USDD est largement couvert par des actifs en réserve, en tout cas tant que le prix du TRX se maintient…
La question de la corrélation entre la valeur du TRX et la stabilité de l'USDD reste au centre des débats. Alors que la DAO de l'USDD affirme que les fluctuations de prix du TRX n'affectent pas de manière significative la stabilité de l'USDD, les observateurs restent sceptiques. Le TRX, actuellement la dixième plus grande cryptomonnaie par capitalisation avec plus de 13 milliards de dollars, reste un élément central de la réserve d'USDD, et sa volatilité pourrait potentiellement poser des risques.
Cependant, un rapport de l'agence de notation Bluechip, autoproclamée « Moody's des stablecoins », a semé le doute sur ces chiffres. Selon leur analyse, le taux de collatéralisation réel de l'USDD serait de seulement 53%. Ce chiffre prend en compte des facteurs comme la centralisation des réserves dans une adresse multi-sig, plutôt que dans un contrat intelligent USDD, ce qui permettrait un déplacement facile des actifs sans transparence pour les détenteurs de tokens.
