Europe : l’inflation grimpe à 3,2 % en mai, la BCE vers une hausse des taux

Ce qu’il faut retenir :

• L’inflation en zone euro est montée à 3,2 % en mai, son plus haut niveau depuis septembre 2023.
• Le choc énergétique lié au Moyen-Orient pousse les prix et conforte un relèvement des taux de la BCE.
• Les marchés estiment à environ 95 % la probabilité d’une hausse d’un quart de point la semaine prochaine.

L’inflation en zone euro a accéléré à 3,2 % sur un an en mai, renforçant les arguments en faveur d’un relèvement des taux par la Banque centrale européenne (BCE), le premier en près de trois ans. L’institution cherche à contenir les pressions sur les prix déclenchées par le conflit au Moyen-Orient.

L’énergie tire les prix, sur fond de tensions au Moyen-Orient

Le chiffre, conforme aux prévisions des économistes interrogés par Reuters, progresse depuis les 3 % d’avril et atteint son plus haut depuis septembre 2023. En cause, l’énergie : elle coûtait 10,9 % de plus qu’un an plus tôt, contre 10,8 % en avril. C’est le troisième mois consécutif que l’inflation des 21 pays du bloc dépasse la cible de 2 % de la BCE, alors que les prix du pétrole restent élevés. Comme nous l’évoquions, le bras de fer entre Washington et Téhéran maintient le Brent sous tension.

Pour Claus Vistesen, économiste chez Pantheon Macroeconomics, ces données seront « plus que suffisantes pour justifier une hausse d’un quart de point de la BCE la semaine prochaine ».

L’inflation sous-jacente inquiète davantage

Le signal le plus préoccupant se loge ailleurs. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’énergie et l’alimentation, a gagné 0,3 point pour atteindre 2,5 %, au-dessus des 2,4 % attendus et au plus haut depuis plus d’un an. L’inflation des services, baromètre des pressions internes, a bondi à 3,5 %, contre 3 % en avril, et reste bien au-dessus de la cible des 2 % depuis plus de trois ans. Cette accélération du cœur de l’inflation est « plus préoccupante » que la hausse globale, juge Francesco Pesole, stratège chez ING, qui y voit une raison de « rester ferme » au moment de relever les taux.

Une hausse des taux quasi actée pour juin

Les responsables européens ont préparé le terrain. L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, et la membre du directoire Isabel Schnabel ont prévenu ces dernières semaines que la flambée du pétrole alimentait une inflation plus large. Après la publication, les opérateurs continuaient de chiffrer à environ 95 % la probabilité d’un relèvement d’un quart de point, à 2,25 %, ce mois-ci. L’euro n’a guère bougé, en hausse de 0,1 % face au dollar, à 1,164 dollar. La réaction modérée du marché tient au fait que les traders ont « déjà intégré » cette hausse de juin, note Pooja Kumra, stratège taux chez TD Securities.

Et maintenant ?

Tous les regards se tournent vers la réunion de la BCE la semaine prochaine, où une hausse semble jouée. L’enjeu portera surtout sur le ton : face à une inflation sous-jacente persistante, l’institution devrait conserver une posture ferme.

La grande inconnue reste le pétrole : une aggravation de la crise iranienne pourrait prolonger le choc énergétique et compliquer la tâche de Francfort, avec des répercussions sur le coût du crédit et l’appétit pour les actifs risqués.