STRC et SATA : Strive attribue la chute brutale à une liquidation à effet de levier

Ce qu’il faut retenir :

• Le patron de Strive, Matt Cole, qualifie jeudi de jour le plus difficile de l’histoire du crédit numérique.
• STRC et SATA ont plongé avant de se redresser en partie, sur fond de ventes forcées d’acteurs endettés.
• Cole assure que les réserves de dividendes de Strive restent intactes et la stratégie inchangée.

Aujourd’hui a été le jour le plus difficile de l’histoire du crédit numérique.

Matt Cole, président et directeur général de Strive, a vécu une mauvaise journée. Jeudi, deux produits phares du Bitcoin de trésorerie, le STRC de Strategy et le SATA de Strive, ont décroché en séance avant de rebondir. Le dirigeant y voit une liquidation de positions à effet de levier, sans lien avec la santé des émetteurs.

Les chiffres donnent la mesure du choc. Le STRC est tombé à un plus bas record de 82,53 dollars avant de clôturer à 88,59 dollars. Le SATA a glissé jusqu’à 92,90 dollars, pour finir à 97,71 dollars. Ces deux actions préférentielles perpétuelles, des titres hybrides à haut rendement conçus pour s’échanger autour d’une valeur nominale (par) de 100 dollars, ont vu leurs volumes exploser. Le STRC a brassé 10,6 millions de dollars, contre une moyenne de 3,6 millions, et le SATA 1,57 million, loin de sa moyenne d’environ 386 700 dollars.

Pourquoi STRC et SATA ont-ils chuté ?

Le mécanisme tient à l’effet de levier. Les investisseurs empruntent en mettant ces instruments de crédit numérique, réputés peu volatils et bien rémunérés, en garantie, afin de doper leurs rendements. Le procédé fonctionne tant que le marché coopère.

Quand les cours se retournent contre les acteurs endettés, les ventes forcées s’enchaînent et provoquent une cascade. Selon Matt Cole, ces ventes se déconnectent alors des fondamentaux et obéissent aux seules contraintes de bilan des vendeurs. La baisse de jeudi relèverait de ce scénario, pas d’une dégradation de la qualité de crédit du STRC ou du SATA.

Quel est le lien avec le Bitcoin ?

STRC et SATA jouent un rôle clé dans les stratégies de trésorerie en Bitcoin. Strategy comme Strive émettent ces titres pour financer l’achat de bitcoins. Tant que le cours dépasse la valeur nominale de 100 dollars, les entreprises créent de nouvelles actions afin de lever des fonds via des offres au fil de l’eau (at-the-market).

Strategy s’appuie de plus en plus sur l’émission de STRC pour alimenter ses achats. Le groupe a récemment vendu 32 bitcoins pour couvrir les dividendes de l’action préférentielle, avant d’acquérir 1 587 bitcoins la semaine suivante.

Strive se veut rassurant

Matt Cole assure que les réserves de dividendes de Strive restent intactes et que le groupe garde les moyens d’exécuter sa stratégie SATA. Il relève une forte demande aux plus bas du jour, à l’origine des rebonds observés sur les deux titres.

Du côté de Strategy, Michael Saylor, son président exécutif, n’a pas commenté directement la performance du STRC. Il a relativisé vendredi sur X, rappelant que les marchés étaient fermés ce jour-là et que la volatilité fait partie du jeu, tout en réaffirmant son cap sur le Bitcoin.

Et maintenant ?

Le test des prochains jours portera sur le retour des deux titres vers leur valeur nominale de 100 dollars, condition pour que Strategy et Strive puissent de nouveau émettre des actions et financer leurs achats de bitcoins. Un STRC qui resterait sous le par compliquerait la mécanique. Pour l’instant, les rebonds de jeudi suggèrent que la demande reste présente, mais la séquence rappelle la fragilité des montages à effet de levier adossés au Bitcoin.