ETH : Zama, Morpho et Steakhouse lancent la première « DeFi confidentielle » sur Ethereum

Ce qu’il faut retenir :

• Zama, Morpho et Steakhouse lancent le premier produit de rendement DeFi pour stablecoins USDC confidentiels sur Ethereum.
• Le coffre permet aux institutions de gagner du rendement sur des USDC chiffrés sans exposer leurs positions on-chain.
• Les dépôts ouvrent le 23 juin, via une infrastructure de chiffrement entièrement homomorphe signée Zama.

Jusqu’à présent, opérer sur une blockchain publique revenait à exposer l’ensemble de votre stratégie financière à vos concurrents.

Zama, Morpho et Steakhouse Financial lancent le premier produit de rendement DeFi conçu pour des USDC confidentiels sur Ethereum. Baptisé Steakhouse Confidential USDC Prime, ce coffre laisse des institutions placer des USDC chiffrés et toucher un rendement sans dévoiler leurs soldes, le montant de leurs transactions ni leur stratégie, a appris The Block en exclusivité. Les dépôts ouvriront le 23 juin via l’application de Zama.

Concrètement, les détenteurs du cUSDC, la version chiffrée de l’USDC mise au point par Zama, déposent directement dans un coffre Morpho déjà existant, le Steakhouse USDC Prime, et en perçoivent le rendement. « opérer sur une blockchain publique exposait toute votre stratégie financière à vos concurrents », résume Rand Hindi, cofondateur et PDG de Zama, spécialiste français du chiffrement. Il présente le lancement comme l’acte de naissance d’une catégorie « DeFi confidentielle » sur Ethereum.

Qu’est-ce que la DeFi confidentielle ?

C’est la promesse de transactions privées sur une blockchain publique. Le problème de départ : sur Ethereum, tout est visible, soldes, montants et mouvements compris. La réponse de Zama repose sur le chiffrement entièrement homomorphe (FHE), une technique qui permet de calculer sur des données chiffrées sans jamais les déchiffrer.

Le cUSDC masque ainsi les soldes et les montants transférés, tout en préservant l’auditabilité et les contrôles de conformité. La conversion se fait directement sur Ethereum, sans passer par un pont vers une autre blockchain. Une fois chiffrés, les jetons peuvent être déposés dans les coffres de Morpho, dont ils héritent de la sécurité et de l’efficacité en capital.

Pourquoi les institutions s’y intéressent

La confidentialité est une demande récurrente des acteurs institutionnels, d’après Merlin Egalite, cofondateur de Morpho. Sa lecture : la technologie de Zama leur permet d’allouer des fonds dans les coffres Morpho sans sacrifier la confidentialité de leurs opérations. Même logique chez Steakhouse, dont le cofondateur Sébastien Derivaux explique que le coffre USDC Prime, le plus ancien de la firme sur Morpho, est pensé pour rester liquide et prudent. La couche de confidentialité de Zama donne accès à la même stratégie sans exposer ses positions aux concurrents ni aux front-runners, ces acteurs qui anticipent un ordre pour passer devant.

Steakhouse n’en est pas à sa première incursion institutionnelle. En février, la firme avait lancé sur Morpho un coffre permettant aux utilisateurs de Safe de toucher du rendement sur l’EURCV, le stablecoin conforme à MiCA de Société Générale.

Une brique de plus pour Zama et Morpho

Le lancement s’appuie sur une infrastructure déjà en production, non sans accrocs. Le mois dernier, un juge fédéral a ordonné à Circle de blacklister le contrat cUSDC de Zama, après que près de 12,6 millions de dollars liés à une action collective visant Maxim Ermilov, d’Overnight Finance, y eurent transité. Hindi avait alors décrit le contrat comme pris dans un feu croisé, loin selon lui d’une faille du système.

Zama avance vite par ailleurs : la société a racheté TokenOps le mois dernier pour proposer des distributions de jetons chiffrées aux émetteurs institutionnels, et s’est associée en mars au réseau T-REX, soutenu par Apex Group, pour porter sa couche FHE sur les actifs du monde réel tokenisés (norme ERC-3643). De son côté, Morpho a bouclé ce mois-ci une levée de 175 millions de dollars, co-menée par Paradigm, a16z crypto et Ribbit Capital, qui valorise le protocole autour de 2 milliards de dollars.

Et maintenant ?

Le test grandeur nature commence le 23 juin, à l’ouverture des dépôts. L’enjeu pour le trio : prouver qu’une « DeFi confidentielle » peut séduire des institutions encore réticentes à étaler leurs positions au grand jour. L’épisode du gel par Circle rappelle toutefois que confidentialité ne vaut pas immunité : un contrat chiffré reste exposé aux décisions de justice et aux acteurs centralisés de l’écosystème. La capacité du coffre à attirer des capitaux dès ses premières semaines donnera une première mesure de l’appétit réel du marché.