Ce qu’il faut retenir :
- Le rendement de l’OAT française à 10 ans a atteint 5 % ce mercredi, un niveau inédit depuis 2002.
- L’écart avec le taux allemand approche 1,6 point, du jamais vu depuis la crise de la dette de la zone euro.
- Moody’s rend vendredi 23 octobre sa décision sur la note de la France, Aa3 assortie d’une perspective négative.
La France emprunte désormais à 5 % sur dix ans, un seuil que le marché n’avait plus touché depuis 2002. Ce mercredi 21 octobre, une nouvelle vague de ventes a fait grimper le rendement de l’OAT à 10 ans jusqu’à 0,08 point de pourcentage, rapporte le Financial Times. Depuis lundi, la hausse dépasse 0,2 point. Les investisseurs s’inquiètent à la fois de l’instabilité politique et de l’état des finances publiques.
Le mouvement prolonge une glissade entamée au printemps. Fin février, l’État français empruntait encore à 3,2 % sur dix ans.
Pourquoi les taux français s’envolent-ils ?
Le marché obligataire français a souffert plus que tous les autres pays du G7 lors de la vague de ventes qui frappe la dette souveraine depuis plusieurs mois. La guerre en Iran a relancé l’inflation et met sous pression les États les plus endettés et les plus déficitaires. La France coche les deux cases : le gouvernement table sur un déficit public de 5,4 % du PIB en 2026, puis de 5 % en 2027, selon France Épargne.
Rappel utile : le rendement d’une obligation monte quand son prix baisse. Un taux à 5 % signifie que les investisseurs vendent la dette française et exigent une prime plus élevée pour la détenir.
La crise sociale a accéléré le mouvement. Samedi 17 octobre, une journée de mobilisation sur le pouvoir d’achat et l’éducation a dégénéré en émeutes et en pillages dans plusieurs villes. La police a procédé à plus de 2 000 interpellations, et au moins 3 000 commerces ont été dégradés ou pillés, d’après le ministre du Commerce Serge Papin. Lundi, le CAC 40 a perdu 1,1 %, entraîné par les valeurs bancaires.
Le spread France-Allemagne au plus haut depuis la crise de l’euro
La situation politique est plutôt défavorable et [il est] difficile d’envisager une amélioration dans un avenir proche.
L’écart de taux, ou spread, entre l’OAT et le Bund allemand à 10 ans a frôlé 1,6 point de pourcentage ce mercredi. Il égale ainsi le pic intrajournalier atteint début octobre. Le marché n’avait plus vu un tel niveau depuis la crise de la dette de la zone euro, il y a plus de dix ans.
Les gérants ne voient pas d’amélioration rapide. Jeff Mueller, codirecteur de la gestion obligataire chez Morgan Stanley Investment Management, juge que la volonté politique de redresser les comptes avant l’élection reste « très, très faible ». Selon lui, la situation a encore de quoi se dégrader.
John Stopford, responsable de la gestion multi-actifs chez Ninety One, anticipe lui aussi un spread plus large à l’approche de l’élection présidentielle d’avril 2027. Il estime que la Banque centrale européenne (BCE) n’interviendra pas sans une détérioration nette par rapport aux niveaux actuels.
Ce qu’il faut surveiller : Moody’s vendredi
L’agence Moody’s rend sa décision sur la note de la France vendredi 23 octobre. La France est notée Aa3 avec une perspective négative chez Moody’s, ce qui rend un abaissement plausible. Début octobre, l’agence avait qualifié le compromis budgétaire pour 2027 de « très incertain ».
Un déclassement alourdirait encore la facture. L’Agence France Trésor prévoit d’émettre un montant record de 340 milliards d’euros de dette à moyen et long terme en 2027. De nouvelles manifestations sont aussi prévues samedi 24 octobre, puis le 31 octobre et le 5 novembre.
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