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Lundi dernier, le marché crypto a subi sa correction la plus sévère depuis la crise de FTX, avec une chute impressionnante du prix du Bitcoin avant un rebond notable.
Cette reprise a été principalement soutenue par les investisseurs institutionnels, selon les analystes de JPMorgan.
Contrairement aux investisseurs particuliers, les investisseurs institutionnels ont montré peu ou pas de dé-risking dans les contrats à terme sur le Bitcoin, malgré la volatilité du marché. Ce comportement aurait joué un rôle crucial dans la stabilisation et la reprise des prix du Bitcoin.
L’indicateur de position sur les futures de JPMorgan, qui suit l'open interest cumulé dans les contrats à terme sur le Bitcoin du CME, ainsi que la pente positive de la courbe des futures, suggère un optimisme parmi ces investisseurs.
Plusieurs facteurs expliquent cet optimisme. Tout d'abord, Morgan Stanley a récemment permis à ses conseillers en patrimoine de recommander des ETF Bitcoin Spot à certains de leurs clients. De plus, les liquidations majeures résultant des faillites de Mt. Gox et Genesis sont probablement derrière nous, et les paiements en espèces à venir de la faillite de FTX plus tard cette année pourraient stimuler la demande sur le marché crypto. Les deux principaux partis politiques américains signalent également leur soutien à des régulations favorables aux cryptomonnaies.
Le prix du Bitcoin a rebondi à plus de 57 000 dollars après être tombé à environ 49 000 dollars. Ce niveau de 49 000 dollars correspond à l'estimation centrale de JPMorgan du coût de production d'un BTC, soit environ 45 000 dollars. Si le prix du Bitcoin était resté à ce niveau ou avait continué à baisser sur une période prolongée, cela aurait exercé une pression sur les mineurs de Bitcoin, entraînant une pression supplémentaire à la baisse sur les prix.
La forte baisse du Bitcoin n'était pas due à des problèmes spécifiques aux cryptomonnaies mais plutôt à une contagion provenant d'une correction des actifs à risque traditionnels comme les actions. Cependant, des rapports médiatiques suggèrent qu'une firme de trading crypto en particulier a contribué à cette baisse en liquidant des quantités substantielles d'Ether. Bien que les analystes de JPMorgan n'aient pas nommé directement la firme, il semble qu'il s'agisse de Jump Crypto.
Parallèlement au soutien des investisseurs institutionnels, les investisseurs particuliers auraient contribué à la baisse, avec les ETF Bitcoin Spot enregistrant leur plus forte sortie mensuelle depuis leur lancement plus tôt cette année. De plus, les conseillers en trading de matières premières, ont également joué un rôle en sortant de leurs positions long et en initiant des positions short.
Malgré la correction récente et les facteurs positifs mentionnés, les analystes de JPMorgan conservent une vision sceptique sur le marché crypto. Avec les catalyseurs positifs déjà largement intégrés et une absence d'aversion au risque notable dans l’espace des futures Bitcoin du CME, combinée à la vulnérabilité persistante des marchés actions, ils recommandent de maintenir une perspective prudente sur les cryptomonnaies.
