Inflation américaine : chute surprise à 3,5 % en juin, les paris sur une hausse de la Fed refluent

Ce qu’il faut retenir :

• L’inflation américaine a reculé à 3,5 % en juin, contre 4,2 % en mai et 3,8 % attendus.
• Sur un mois, les prix ont baissé de 0,4 %, la plus forte chute mensuelle depuis avril 2020.
• Les traders repoussent désormais la prochaine hausse de taux de la Fed d’octobre à décembre.

L’inflation américaine offre enfin la bonne surprise que les marchés attendaient. L’indice des prix à la consommation a reculé à 3,5 % sur un an en juin, contre 4,2 % en mai, un repli bien plus marqué que les 3,8 % anticipés par les économistes sondés par Bloomberg, selon les chiffres publiés ce mardi par le Bureau of Labor Statistics. Après trois mois de flambée alimentée par la guerre en Iran, la détente des prix du pétrole a fait son œuvre, et les paris sur une hausse des taux de la Réserve fédérale refluent aussitôt.

Que disent les chiffres de l’inflation de juin ?

Le détail est encore plus spectaculaire que le chiffre global. Sur un mois, les prix ont baissé de 0,4 % par rapport à mai, la plus forte chute mensuelle depuis avril 2020 et le déclenchement de la pandémie de Covid. Le moteur de cette décrue : un plongeon de 5,7 % de l’indice énergie, reflet du reflux du brut vers les 70 dollars le baril au fil du cessez-le-feu dans le Golfe et de la reprise des exportations via le détroit d’Ormuz.

La bonne nouvelle s’étend à la mesure que la Fed scrute le plus. L’inflation core, qui exclut l’énergie et l’alimentation, est retombée à 2,6 % sur un an, contre 2,9 % le mois précédent. Un démenti direct au scénario noir esquissé la veille par le gouverneur Christopher Waller, qui menaçait d’un resserrement rapide en cas de chiffre sous-jacent “chaud”.

Les marchés repoussent la hausse de taux à décembre

La réaction des marchés a été immédiate. Le rendement du Treasury à deux ans, le plus sensible aux anticipations de politique monétaire, a chuté de 0,1 point de pourcentage à 4,15 % avant de reprendre une partie du mouvement. Sur les marchés à terme, les traders ont repoussé la prochaine hausse d’un quart de point de la Fed d’octobre à décembre et réduit leurs paris sur un second relèvement l’an prochain. Le dollar a décroché de 0,5 % face à un panier de grandes devises, un soulagement mécanique pour les actifs risqués qui subissaient sa vigueur depuis des semaines.

Du côté actions, le S&P 500 et le Nasdaq n’ont pas montré de réelle force alors que le bitcoin a entamé une hausse, se rapprochant des 64,000 $. BTC a liquidé plus de 100 millions de dollars de positions short dans le mouvement.

Un répit suspendu au détroit d’Ormuz

Le bémol tient en un graphique : celui du Brent. Les chiffres de juin photographient un pétrole assagi qui n’existe déjà plus. Le baril est repassé au-dessus de 80 dollars cette semaine, quand Washington et Téhéran ont recommencé à menacer de bloquer le détroit, du blocus rétabli par Donald Trump aux taxes de 20 % exigées sur le fret. Si la flambée persiste, le CPI de juillet pourrait rendre une partie du terrain gagné.

La Fed le sait. Son président Kevin Warsh doit déclarer ce mardi devant le Congrès que le comité de politique monétaire n’a “aucune tolérance pour une inflation élevée persistante”. Le message est clair : la banque centrale prend la bonne nouvelle, sans baisser la garde à deux semaines de sa réunion des 28 et 29 juillet.

Ce qu’il faut surveiller

Pour les actifs risqués, crypto en tête, ce CPI valide le scénario du répit : la principale menace qui pesait sur le rebond du Bitcoin, une Fed poussée à la hausse dès octobre, vient de reculer d’un cran. Restent deux variables capables de tout inverser : la trajectoire du Brent, désormais premier indicateur avancé de l’inflation américaine, et le ton de la Fed fin juillet. Un pétrole qui se calme transformerait ce chiffre en point de départ d’une détente durable ; un Ormuz qui s'embrase en ferait une parenthèse.