Cboe entre dans les marchés prédictifs avec des options binaires sur le S&P 500

Ce qu’il faut retenir :

• Cboe a lancé Cboe Predicts, une gamme de contrats prédictifs, avec des options binaires sur l’indice Mini-S&P 500.
• Ces contrats “oui ou non” versent 100 dollars si le pari est gagné, et zéro sinon, à l’image de Polymarket ou Kalshi.
• Cboe les classe comme des options sur titres, ce qui les place sous le cadre réglementaire des options américaines.

Cboe Global Markets se lance à son tour dans les marchés prédictifs. L’opérateur boursier, pionnier des options sur indices, a dévoilé mardi Cboe Predicts, dont les premiers produits sont des options binaires adossées à l’indice Mini-S&P 500 (XSP). Le géant de Chicago marche ainsi sur les terres défrichées par Polymarket et Kalshi, mais en empruntant une voie réglementaire bien à lui.

Comment fonctionnent les contrats “oui ou non” de Cboe

Avec Cboe Predicts, nous élargissons cette offre en proposant des contrats à résultat binaire (« oui » ou « non »)

Le principe est volontairement simple. Le trader parie sur le niveau auquel l’indice clôturera : une position “oui” rapporte 100 dollars si l’indice termine au-dessus d’un seuil choisi, et zéro dans le cas contraire ; une position “non” paie l’inverse. Le gain est donc fixe, sans rapport avec l’ampleur du mouvement, ce qui distingue ces produits des options classiques.

Les contrats, cotés sous les tickers XSPBW et XSPBX, s’appuient sur le XSP, une version de l’indice S&P 500 réduite au dixième de la taille du contrat SPX standard, donc plus accessible aux particuliers. Ils sont compensés par l’Options Clearing Corporation (OCC), comme n’importe quelle option cotée américaine. Disponibles d’abord chez Interactive Brokers, ils arriveront chez Charles Schwab dans les prochains mois, d’autres courtiers devant suivre. Le produit prolonge la gamme S&P 500 de Cboe, notamment les options SPX 0DTE, qui expirent le jour même.

En quoi est-ce différent de Polymarket ?

C’est là que Cboe joue finement. Le marché des “contrats événementiels” (event contracts), ceux qui font parier sur une élection ou un match, reste dans le flou juridique : la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et plusieurs États américains se disputent la compétence, la CFTC ayant par exemple attaqué le Kentucky en justice. Cboe contourne le débat en classant ses contrats XSP comme des options sur titres (security options), soumises au même cadre que les options cotées aux États-Unis, supervisé côté valeurs mobilières.

Autre nuance : ces contrats portent sur le niveau d’un indice boursier, pas sur un événement du monde réel. Le vocabulaire “marché prédictif” relève donc autant du positionnement marketing que d’une rupture technique, le produit restant, sur le fond, une option binaire sur le S&P 500.

La ruée des poids lourds sur les paris

Le lancement s’inscrit dans une vague de fond. Portés par le succès de Polymarket et Kalshi, de nombreux acteurs traditionnels ont ouvert une activité de paris événementiels au cours de l’année écoulée, dont Robinhood, Interactive Brokers et Coinbase. Meta voudrait même sa propre application, selon plusieurs médias. L’engouement se lit dans les chiffres : l’intérêt ouvert sur l’ensemble du secteur a récemment atteint un record de 1,48 milliard de dollars.

Cboe, qui a lancé la première Bourse d’options cotées en 1973 et créé l’indice de volatilité VIX, met en avant son expérience pour crédibiliser le secteur. L’objectif, selon Rob Hocking, responsable mondial des dérivés du groupe, est de “placer la barre plus haut en matière d’intégrité de marché”.

Ce qu’il faut surveiller

Le déploiement chez Charles Schwab sera le prochain jalon, avant l’ajout de stratégies plus élaborées, les “vertical spreads”, via un système maison breveté. Reste la grande inconnue : l’approche de Cboe, qui range ces paris sous la réglementation des options plutôt que sous celle des contrats événementiels, deviendra-t-elle le modèle suivi par Wall Street ? La bataille de compétence entre la CFTC et les États, elle, est loin d’être tranchée, et elle dictera jusqu’où les marchés prédictifs pourront grandir aux États-Unis.