- Paramount Skydance rachète Warner Bros Discovery pour 111 Md$, après le retrait de Netflix qui refuse de s’aligner sur 31 $/action, jugé trop risqué et cher.
- David Ellison, soutenu par Larry Ellison, pourrait contrôler CBS, CNN, HBO et de grandes franchises. Paramount bondit de plus de 20 %, WBD baisse de 2 % après la fin des enchères.
- Offensive musclée et politique: pression sur Washington, clauses de retard, 7 Md$ de break fee et prise en charge de 2,8 Md$ de pénalité Netflix. Les régulateurs US et UE restent décisifs.
Netflix juge le prix « plus financièrement attractif »
La guerre pour Warner Bros Discovery est terminée. Paramount Skydance a remporté la bataille de plusieurs mois pour le rachat de WBD, après que Netflix a annoncé jeudi qu’il ne s’alignerait pas sur l’offre de 31 $ par action déclarée « supérieure » par le conseil d’administration de WBD.
Cette transaction a toujours été un ‘nice to have’ au bon prix, pas un ‘must have’ à n’importe quel prix‘, ont déclaré Ted Sarandos et Greg Peters, co-CEO de Netflix. L’action Netflix a ouvert en hausse de plus de 10 % ce vendredi, les investisseurs saluant l’abandon d’un deal qui comportait des risques antitrust majeurs.
Netflix avait initialement conclu un accord de près de 83 milliards de dollars en décembre pour acquérir les activités studio et streaming de WBD. Paramount a fait monter les enchères jusqu’à 111 milliards de dollars pour l’ensemble de WBD, incluant des actifs que Netflix ne visait pas.
Les Ellison au sommet des médias américains
Si le deal aboutit, David Ellison, soutenu par son père Larry Ellison, cofondateur d’Oracle, contrôlera un empire médiatique sans précédent : CBS News, 60 Minutes, CNN, HBO, et des franchises cinématographiques comme Harry Potter et Batman. Les Ellison, qui avaient déjà fusionné Skydance et Paramount l’année dernière, s’imposent comme les nouveaux titans des médias américains.
L’action Paramount a progressé de 7 % à l’annonce avant de s’envoler à plus de 20%, valorisant le groupe à près de 15 milliards de dollars. WBD a en revanche reculé de 2 %, la fin de la guerre d’enchères supprimant la prime spéculative.
David Zaslav, CEO de WBD, a déclaré que la fusion ‘créera une valeur considérable pour nos actionnaires.
Une offensive totale de Paramount
Paramount n’a pas ménagé ses efforts. WBD avait rejeté huit offres depuis la première approche en septembre. Pour forcer le retour à la table des négociations, Paramount a lancé une campagne de pression tous azimuts : appels à l’administration Trump, menace de proxy fight pour renverser le conseil de WBD.
L’offre finale inclut des garanties agressives : 0,25 $ par action par trimestre de retard au-delà de septembre, une garantie de 7 milliards de dollars de frais de rupture en cas de blocage réglementaire, et l’engagement de payer les 2,8 milliards de dollars de pénalité due à Netflix si WBD résilie l’accord initial.
Trump en toile de fond
Le deal est indissociable du contexte politique. Larry Ellison est un soutien affiché de Donald Trump, et David Ellison assistait mardi au discours sur l’état de l’Union en tant qu’invité du sénateur républicain Lindsey Graham. Trump avait exprimé en décembre ses réserves sur le rachat par Netflix, estimant que le streamer aurait ‘une très grosse part de marché‘.
Le président a également acheté environ 2 millions de dollars d’obligations Netflix et WBD, et a récemment demandé à Netflix de licencier l’ancienne responsable de sécurité nationale démocrate Susan Rice de son conseil d’administration.
Le parcours réglementaire reste incertain
Le deal n’est pas bouclé. Rob Bonta, procureur général de Californie, a promis un examen ‘vigoureux :
Ces deux titans d’Hollywood n’ont pas passé le contrôle réglementaire. Le département de la Justice de Californie a une enquête ouverte.
L’approbation des régulateurs américains et européens sera nécessaire. Paramount a argumenté auprès des investisseurs disposer d’un chemin plus clair vers l’approbation réglementaire que Netflix, un point que le streamer a contesté même en se retirant.
La consolidation du secteur média s’accélère dans un environnement où streaming, studios, news et franchises IP convergent sous des conglomérats de plus en plus massifs. Pour les Ellison, le pari est que la taille critique et la diversité des actifs justifient le prix record. Pour le marché, la question reste de savoir si les régulateurs laisseront un tel empire se constituer.
