- L’or et l’argent prolongent une chute historique après un rallye extrême, avec des baisses intraday allant jusqu’à 9 % pour l’or et 15 % pour l’argent.
- La nomination de Kevin Warsh à la Fed a rassuré sur la discipline monétaire et déclenché une liquidation massive de positions devenues excessives.
- Le relèvement des marges sur les dérivés a accéléré le débouclage à effet de levier, contaminant actions et matières premières.
La correction sur les métaux précieux s’est nettement accentuée en début de semaine. L’or et l’argent ont prolongé le retournement brutal amorcé vendredi, mettant fin à l’un des rallyes les plus spectaculaires observés sur ces marchés depuis plusieurs décennies.
L’or, qui avait enregistré vendredi sa plus forte baisse journalière depuis plus de 40 ans, a encore reculé jusqu’à 9 % lundi en séance avant de limiter ses pertes. Le métal jaune évoluait finalement autour de 4 666 dollars l’once, en baisse de 3 % sur la journée. L’argent a connu une trajectoire similaire, chutant jusqu’à 15 % avant de se redresser partiellement autour de 77 dollars l’once, affichant tout de même un recul quotidien de 8 %.
La fin brutale d’un mouvement devenu extrême
Ces replis interviennent après plusieurs semaines de hausse quasi ininterrompue. Or et argent avaient enchaîné les records, portés par les tensions géopolitiques, les inquiétudes budgétaires aux États-Unis et les craintes autour de l’indépendance de la Réserve fédérale. Dans ce contexte, les métaux précieux avaient retrouvé leur statut de valeurs refuges privilégiées.
Mais le narratif a changé brutalement vendredi, lorsque Donald Trump a annoncé la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed. Ce choix, perçu comme orthodoxe sur le plan monétaire, a apaisé les craintes d’un virage trop accommodant de la politique monétaire américaine. Un facteur clé qui avait alimenté la flambée des métaux.
Pour de nombreux investisseurs, les prix étaient devenus excessifs. Les positions s’étaient accumulées à un niveau rarement observé, créant un terrain propice à une liquidation désordonnée dès que le scénario macro s’est infléchi.
Effet boule de neige sur les marchés dérivés
La correction a été amplifiée par des ajustements techniques. Le CME Group a annoncé un relèvement des exigences de marge sur les contrats à terme sur l’or et l’argent, forçant de nombreux opérateurs à réduire leur exposition ou à injecter du collatéral supplémentaire.
Ce durcissement des conditions de trading a accéléré le débouclage de positions à effet de levier, notamment chez les investisseurs particuliers, très présents sur les ETF, le marché physique et les produits dérivés à court terme. Selon plusieurs traders, cette participation retail massive a rendu le marché plus stable à la hausse, mais extrêmement fragile à la baisse.
Le mouvement a pris la forme classique d’un « washout » : tous les acteurs tentent de sortir simultanément d’un trade devenu trop consensuel.
Contagion aux autres actifs
La violence de la correction sur les métaux précieux ne s’est pas limitée à l’or et à l’argent. Les marchés actions asiatiques ont subi le contrecoup, les appels de marge sur les positions métaux ayant pesé sur la liquidité globale. En Corée du Sud, l’indice Kospi a clôturé en baisse de 5,3 %.
Les matières premières industrielles ont également reculé. Le pétrole a chuté de près de 5 %, tandis que le cuivre et l’aluminium ont perdu environ 2 %, effaçant une partie des gains accumulés lors du rallye précédent. Les marchés fortement exposés au secteur minier, comme l’Afrique du Sud, ont aussi été pénalisés.
Une correction, pas forcément un changement de tendance
Malgré la brutalité du mouvement, certains gestionnaires estiment que le scénario de fond pour l’or n’est pas remis en cause. Les inquiétudes liées à la trajectoire budgétaire américaine, à l’expansion fiscale et aux risques géopolitiques demeurent présentes.
La différence, cette fois, tient au positionnement. Après une envolée aussi rapide, une correction violente apparaît presque mécanique. Comme le résument certains professionnels, les marchés qui montent trop vite ne corrigent pas latéralement.
La question n’est donc plus de savoir si la chute était possible, mais si elle suffira à purger les excès accumulés. À court terme, la volatilité devrait rester élevée. À moyen terme, l’or et l’argent devront reconstruire une base plus saine, loin de l’euphorie observée en janvier.
