Kalshi : la plateforme de prédictions en discussion pour une valorisation de 40 milliards

Ce qu’il faut retenir :

• Kalshi négocie une levée de fonds qui valoriserait l’entreprise autour de 40 milliards de dollars.
• La plateforme de paris sur événements a vu sa valorisation presque doubler en un mois, après une levée à 22 milliards.
• Son volume d’échanges a dépassé 17 milliards de dollars le mois dernier, contre moins de 5 milliards un an plus tôt.

Kalshi est en discussion pour lever des fonds sur la base d’une valorisation d’environ 40 milliards de dollars. La plateforme américaine de marchés prédictifs, qui permet de parier sur l’issue d’événements, pourrait boucler ce tour de table dès le troisième trimestre, et confirme une ascension fulgurante : sa valorisation aurait presque doublé en un mois, après une levée d’un milliard de dollars sur la base de 22 milliards. Comme nous l’évoquions à propos de l’arrivée de Cboe sur ce créneau, les marchés prédictifs sont en pleine ébullition.

Une valorisation qui s’envole

La trajectoire est spectaculaire. Valorisée 5 milliards de dollars au début de l’an dernier, Kalshi est passée à 11 milliards en décembre 2025, puis à 22 milliards le mois dernier, avant ces discussions autour de 40 milliards. Son dernier tour de table avait réuni de grands noms de Wall Street, dont la société d’investissement Coatue de Philippe Laffont, Sequoia Capital, Andreessen Horowitz et Morgan Stanley. Kalshi n’a pas souhaité commenter ces nouvelles discussions.

Le carburant de cette flambée, ce sont les volumes. Le mois dernier, la plateforme a attiré plus de 17 milliards de dollars d’échanges, contre moins de 5 milliards un an plus tôt. De quoi inquiéter les acteurs établis des dérivés et des paris, à commencer par l’opérateur boursier CME Group.

Kalshi, comment ça marche ?

Dirigée par Tarek Mansour, l’entreprise s’est fait un nom en pronostiquant correctement la victoire de Donald Trump à la présidentielle de 2024. Sur un marché prédictif, l’utilisateur achète un contrat lié à un événement à venir et touche un gain si l’issue se réalise. Chez Kalshi, on peut parier sur à peu près tout : la pluie du lendemain, le niveau de clôture du S&P 500 en fin de mois, ou même les mots que prononceront les commentateurs pendant un match de Coupe du monde.

Dans les faits, le sport domine, avec environ 65 % des volumes. Les paris combinés, qui regroupent plusieurs pronostics en un seul ticket, à la manière des “parlays” anglo-saxons, ont rencontré un succès retentissant depuis leur lancement en septembre dernier.

Dérivés ou paris ? La bataille réglementaire

C’est le nœud du dossier, et il rejoint la crypto. La semaine dernière, CME Group a attaqué en justice la CFTC, le régulateur américain des dérivés, pour avoir approuvé les contrats à terme “perpétuels” de Kalshi, qui permettent de parier sur les cours des cryptomonnaies et concurrencent frontalement ses propres produits. Tout l’enjeu pour Kalshi est de faire reconnaître ses contrats événementiels comme des dérivés, supervisés par la CFTC, que dirige un proche de Trump, afin d’échapper aux règles des États sur les paris sportifs.

Car sur ce front, la résistance s’organise. En mars, l’Arizona a porté plainte au pénal, accusant Kalshi d’exploiter une activité de jeu sans licence. En février, un juge du Massachusetts lui avait interdit d’y proposer des marchés sportifs, au nom de la santé publique. Kalshi conteste ces procédures. La plateforme bénéficie par ailleurs d’un soutien politique précieux : le président Trump, dont le fils aîné Donald Trump Jr est conseiller stratégique de Kalshi depuis début 2025, a récemment qualifié certains de ses détracteurs de “racaille” (“scum”) sur les réseaux sociaux.

Ce qu’il faut surveiller

Le tour de table pourrait se boucler dès le troisième trimestre, mais l’avenir de Kalshi se jouera surtout devant les tribunaux : l’issue du procès CME contre la CFTC et celle des plaintes des États détermineront si son modèle de “dérivés” tient face au droit des jeux d’argent. Un dernier chiffre invite à la prudence : selon une source proche de l’entreprise, près des deux tiers des paris placés sur Kalshi sont perdants.