Ce qu’il faut retenir :
- Strategy a racheté 1 550 BTC pour environ 101 millions de dollars, à un prix moyen de 65 332 dollars.
- Son trésor atteint 845 256 bitcoins, soit plus de 4 % de l’offre totale de la cryptomonnaie.
- Michael Saylor juge les niveaux actuels, autour de 60 000 dollars, attractifs pour accumuler, mais ajoute 100 millions $ à sa réserve en dollars, pour retrouver le milliard.
Strategy repasse à l’achat. L’entreprise de Michael Saylor a acquis 1 550 bitcoins supplémentaires pour environ 101,3 millions de dollars, à un prix moyen de 65 332 dollars l’unité, entre le 1er et le 7 juin. Un revirement qui survient quelques jours seulement après sa première vente de BTC depuis 2022.
Un rachat financé par la vente d’actions MSTR
L’opération porte le trésor de Strategy à 845 256 BTC, valorisés autour de 53,5 milliards de dollars, pour un coût moyen de 75 680 dollars par bitcoin. Soit plus de 4 % des 21 millions de bitcoins qui circuleront un jour, mais aussi environ 10,5 milliards de dollars de pertes latentes au cours actuel.
Pour financer ces achats, Strategy a puisé dans son programme « at-the-market », qui consiste à vendre progressivement de nouvelles actions ordinaires MSTR sur le marché. La semaine dernière, l’entreprise a ainsi cédé pour 181 millions de dollars de titres. Elle a aussi confirmé avoir reconstitué sa réserve en dollars, désormais à 1 milliard, contre 900 millions fin mai.
« Le bon moment pour ajouter des points »
Le signal était attendu. Dimanche, Saylor a publié son habituel graphique de suivi des achats, accompagné de la légende « Le bon moment pour ajouter des points », présentant explicitement les niveaux bas autour de 60 000 dollars comme une opportunité. C’était son premier message du genre depuis la révélation, le 1er juin, de la vente de 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars, destinés au dividende de son action préférentielle STRC.
Cette vente avait fait l’effet d’une bombe. Comme nous l’évoquions, le bitcoin, qui s’échangeait autour de 73 700 dollars, a ensuite chuté d’environ 20 % jusqu’à un plancher proche de 59 300 dollars vendredi, avant de repasser au-dessus de 63 000 dollars durant le week-end. Le STRC, principal moteur récent des achats, n’a d’ailleurs pas servi à accumuler du bitcoin depuis trois semaines, faute d’être revenu à sa valeur nominale.
Analystes divisés sur la solidité du modèle
Le marché reste partagé. Pour JPMorgan, la vente a « effrayé » les investisseurs même si elle était « symbolique et volontaire », et l’entreprise pourrait devoir reconstituer ses réserves pour rassurer. Après le rachat de 1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles, ses liquidités ne couvriraient plus qu’environ 6,3 mois de dividendes.
Chez Grayscale, Zach Pandl estime que « d’autres acheteurs devront intervenir » pour établir un plancher durable. Bernstein se montre plus rassurant, soulignant que « MSTR a levé plus d’un milliard de dollars en une semaine à plusieurs reprises ». De son côté, le concurrent Strive a racheté lundi 32 BTC, exactement le montant cédé par Strategy.
Les trésoreries bitcoin sous pression
Le malaise dépasse Strategy. Près de 198 sociétés cotées ont adopté un modèle d’accumulation de bitcoin, mais beaucoup voient leur valorisation s’effriter depuis l’été 2025, leur prime sur la valeur nette d’actifs (mNAV) se contractant. L’action MSTR elle-même reste en baisse d’environ 74 % par rapport à son sommet et a cédé 19,7 % la semaine dernière, à 120,44 dollars. Ce lundi, l’assemblée générale doit par ailleurs trancher une proposition visant à passer le dividende du STRC d’un versement mensuel à bimensuel, un vote où le poids des particuliers, qui détiennent environ 80 % de ces titres, sera décisif.
Et maintenant ?
La grande question reste celle de la confiance. En rachetant du bitcoin tout en allégeant sa dette, Strategy cherche à prouver la solidité de son modèle, mais sa capacité à accumuler dépend désormais du cours de ses propres actions. À surveiller : la tenue du seuil des 60 000 dollars, l’issue du vote des actionnaires et l’apparition, ou non, de nouveaux acheteurs capables de prendre le relais.
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