- Strategy porte sa réserve de cash à 2,2 Md$, offrant plus de 32 mois de couverture pour assurer le paiement continu des dividendes jusqu’en 2028, même en cas de bitcoin winter.
- La trésorerie renforcée réduit la pression de liquidité et sécurise le put de 1 Md$ sur l’obligation convertible de septembre 2027, même sans conversion en actions.
- Avec 671 268 BTC en réserve, Strategy conserve un filet de sécurité ultime, envisageant pour la première fois de vendre son actif roi en cas extrême.
Strategy muscle son bilan après avoir acheté près de 2 milliards de BTC en peu de temps. La société dirigée par Michael Saylor a porté sa réserve en dollars à 2,2 milliards $, offrant plus de deux ans et demi de visibilité pour honorer ses engagements en dividendes. Un mouvement défensif assumé, pensé pour traverser une éventuelle phase de « bitcoin winter » si le marché suit son traditionnel cycle de quatre ans.
Cette hausse du cash disponible a été rendue possible par une nouvelle vente d’actions, qui a permis d’ajouter 748 millions de dollars à la trésorerie. Un renforcement significatif qui réduit la pression de liquidité à court terme et améliore la capacité de Strategy à absorber la volatilité du BTC.
Strategy accroit ses réserves de cash au lieu d’acheter du Bitcoin
Selon les données publiées par l’entreprise, la réserve actuelle est dédiée en priorité au paiement des dividendes sur les différentes émissions d’actions préférentielles, pour un montant annuel d’environ 824 millions de dollars. Les séries STRK, STRC, STRF, STRD et STRE sont toutes concernées.
Avec près de 32 mois de couverture, Strategy est en mesure d’assurer des paiements ininterrompus sur 2026, 2027 et jusqu’en 2028. Un horizon qui dépasse le prochain halving de bitcoin, attendu autour d’avril 2028, lorsque la récompense par bloc sera à nouveau divisée par deux. Historiquement, ces événements marquent des points d’inflexion majeurs dans les cycles de prix, souvent précédés de périodes de tension sur les revenus liés au mining et sur l’ensemble de l’écosystème.
Le mur de la dette 2027 sous contrôle
Au-delà des dividendes, ce renforcement du « dollar buffer » donne à Strategy une marge de manœuvre stratégique face à sa dette. Le premier put sur une obligation convertible de 1 milliard de dollars interviendra en septembre 2027, date à laquelle les porteurs pourront exiger un remboursement.
Dans le scénario privilégié par l’entreprise, ces obligations seraient converties en actions, comme lors des précédentes émissions. Mais si le cours de MSTR restait sous le seuil de conversion de 183 dollars par action, un remboursement en cash serait requis. À ce stade, avec un titre qui évolue autour de 165 dollars, la société dispose théoriquement de suffisamment de liquidités pour honorer cette échéance sans compromettre ses dividendes.
Jeff Walton, chief risk officer chez Strive, parle d’une véritable « batterie USD ». Selon lui, même après un remboursement intégral du put de 2027, Strategy conserverait encore environ 15 mois de capacité pour payer ses dividendes préférentiels.
Le bitcoin en ultime filet de sécurité
En arrière-plan, Strategy conserve un atout de taille : ses 671 268 BTC en réserve, faisant d’elle la plus grande détentrice de bitcoin parmi les sociétés cotées. En cas de besoin extrême, seule une fraction de ces avoirs suffirait à combler un déficit de trésorerie, mais il s’agirait également d’une catastrophe pour l’image de l’entreprise et Saylor, prônant le ‘never sell.
Certes, le marché sanctionne encore le titre, en baisse d’environ 45 % depuis le début de l’année. Mais en renforçant sa position en dollars, Strategy envoie un message clair : la priorité est désormais la résilience financière. À l’approche du prochain halving, l’entreprise se donne le temps et la flexibilité nécessaires pour attendre que le cycle du bitcoin joue, une fois encore, en sa faveur.
