Tokenisation : l’action Securitize, partenaire de BlackRock, perd 40 % après ses débuts en Bourse

Ce qu’il faut retenir :

• Securitize a perdu environ 40 % depuis la finalisation de sa fusion SPAC la semaine dernière.
• L’action du spécialiste de la tokenisation soutenu par BlackRock a chuté jusqu’à 25 % mardi.
• Les récentes cotations crypto comme Gemini (-85 %) ou BitGo (-70 %) ont refroidi les investisseurs.

Securitize (SECZ) découvre la brutalité des marchés publics. Le spécialiste de la tokenisation soutenu par BlackRock, coté depuis la semaine dernière, a vu son action dégringoler jusqu’à 25 % mardi. Depuis la finalisation de sa fusion avec la SPAC Cantor Equity Partners II, le titre abandonne environ 40 %. Un baptême du feu douloureux pour l’une des rares valeurs pure-play sur la tokenisation, pourtant l’une des tendances les plus courues de Wall Street.

Pourquoi l’action Securitize chute-t-elle autant ?

La sanction ne viendrait pas des fondamentaux. “Aucun catalyseur fondamental négatif majeur” n’explique le mouvement, observe Jeff Dorman, directeur des investissements de la société de gestion Arca, interrogé par CoinDesk. Selon lui, ces secousses sont classiques après une fusion SPAC : toute la base d’actionnaires se renouvelle, les acheteurs de SPAC orientés taux cédant la place à des investisseurs actions de long terme qui jugent l’entreprise sur ses fondamentaux.

La mécanique amplifie les à-coups. Une SPAC (special purpose acquisition company) lève d’abord des fonds, puis cherche une cible : la fusion permet à une société privée d’accéder à la cote sans introduction en Bourse classique. Une fois l’opération bouclée, les arbitragistes et les détenteurs venus pour le remboursement sortent, ce qui provoque des variations violentes, surtout quand le flottant est réduit ou que le titre s’était apprécié avant la fusion.

La malédiction des cotations crypto continue

L’environnement n’aide pas. Dorman le résume sans détour : au vu des parcours boursiers désastreux des dernières cotations crypto, la chute de Securitize n’a rien d’étonnant. Le bilan donne le ton. BitGo a fondu de 70 % depuis son IPO de février, Gemini, la plateforme des frères Winklevoss, abandonne 85 % depuis ses débuts de septembre, et Bullish a perdu plus de 70 % par rapport à son premier cours de 90 dollars d’août 2025, sous son prix d’introduction de 37 dollars. Circle vaut encore plus du double de son prix d’IPO de 31 dollars, mais reste 77 % sous son pic de juin 2025. Même Coinbase, cotée en 2021, s’échange 56 % sous son cours d’ouverture de 381 dollars.

La séance de mardi n’a rien arrangé : journée rouge pour l’ensemble des valeurs crypto, avec un Nasdaq en repli de 2 %, Circle à -5 %, BitGo à -4 % et Figure, la société blockchain de l’ex-patron de SoFi Mike Cagney, en chute de près de 8,8 %.

Un paradoxe face au boom annoncé de la tokenisation

Le plongeon détonne avec l’euphorie qui entoure le secteur. La tokenisation, c’est-à-dire la représentation d’actifs traditionnels (bons du Trésor, fonds, crédit, actions) sur des rails blockchain, mobilise les plus grands noms de la finance : BlackRock, Franklin Templeton et JPMorgan y multiplient les initiatives. Citi projette 5 500 milliards de dollars d’actifs tokenisés d’ici 2030, quand BCG et Ripple évoquent près de 19 000 milliards à l’horizon 2033. Securitize avait d’ailleurs soigné son entrée : lors de ses débuts au NYSE, la société avait tokenisé pour 295 millions de dollars de ses propres actions sur Solana et Avalanche.

Ce qu’il faut surveiller

Le test des prochaines semaines consistera à savoir si des investisseurs fondamentaux prennent le relais des sortants de la SPAC, ce qui stabiliserait le titre, ou si Securitize rejoint pour de bon la cohorte des cotations crypto sous l’eau. Les premiers résultats trimestriels publiés en tant que société cotée serviront de juge de paix, tout comme la croissance des encours tokenisés du secteur. Si les projections de Citi et BCG se matérialisent, la valorisation actuelle passera pour une aubaine. En attendant, le marché rappelle qu’un thème porteur ne suffit pas à faire une action qui monte.