Inflation zone euro : repli surprise à 2,8 % en juin, la BCE respire

Ce qu’il faut retenir :

• L’inflation de la zone euro est tombée à 2,8 % en juin, sous les 3 % attendus par les économistes.
• Le reflux des prix de l’énergie, après le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, explique en partie la détente.
• Les marchés parient encore sur une hausse de taux de la BCE d’ici la fin de l’année.

L’inflation de la zone euro est tombée à 2,8 % en juin, un recul plus fort que prévu qui offre une bouffée d’air à la Banque centrale européenne. L’estimation publiée mercredi par Eurostat ressort sous les 3 % anticipés par les économistes interrogés par Reuters, et sous les 3,2 % de mai. De quoi desserrer un peu l’étau après des mois de tensions sur les prix nées de la guerre entre les États-Unis et l’Iran.

Pourquoi l’inflation ralentit-elle plus vite que prévu ?

La baisse vient d’abord de l’énergie. Les cours du pétrole sont revenus à leurs niveaux d’avant-guerre ces derniers jours, après l’accord entre Washington et Téhéran pour prolonger leur cessez-le-feu et rouvrir le détroit d’Ormuz, par où transite une large part du brut mondial. Les économistes de Morgan Stanley relèvent que ce repli plus fort qu’attendu en juin suggère un impact « limité » de la flambée énergétique sur l’ensemble de l’économie de la zone euro.

Le mouvement dépasse le seul carburant. L’inflation sous-jacente, c’est-à-dire hors énergie et alimentation, deux postes volatils, est tombée à 2,4 % en juin contre 2,6 % en mai, sous les 2,5 % attendus. Les prix des services, scrutés comme thermomètre des tensions de fond, ont reflué à 3,2 % après 3,5 % en mai. Ce poste reste toutefois au-dessus de l’objectif de la BCE depuis plus de trois ans.

La BCE va-t-elle encore relever ses taux ?

Les investisseurs se réjouiront en silence de voir que l’inflation n’est plus une source de préoccupation comme elle l’était il y a encore quelques mois.

Juin marque la quatrième fois d’affilée que l’inflation des 21 pays de la zone euro dépasse la cible de 2 % que vise la BCE à moyen terme. Le mois dernier, l’institution présidée par Christine Lagarde a relevé ses taux d’un quart de point, à 2,25 %, sa première hausse depuis 2023, pour endiguer la poussée des prix déclenchée par la guerre.

Malgré le reflux de juin, les cambistes continuent de parier sur un nouveau tour de vis. Selon les niveaux implicites des contrats d’échange, les marchés anticipent encore une hausse d’un quart de point d’ici la fin de l’année. L’euro, lui, est resté quasi stable face au dollar, à 1,139 dollar. Michael Field, stratège actions chez Morningstar, estime que les investisseurs seront « discrètement soulagés » de voir l’inflation refluer après les alertes des derniers mois.

Et maintenant ?

Le prochain rendez-vous se tient fin juillet. À sa réunion du 23 juillet, la BCE devrait laisser ses taux inchangés : les marchés y voient une pause à plus de 90 % de probabilité. Un dernier tour de vis reste toutefois envisagé pour l’automne, et son sort dépendra de la trêve au Proche-Orient, encore fragile. Une réescalade renverrait le pétrole à la hausse et raviverait l’inflation ; une désinflation qui se confirme donnerait au contraire à la BCE une raison de temporiser. Les prochains chiffres, attendus dans un mois, donneront le ton.