Ce qu’il faut retenir :
- Terry Duffy, PDG du CME, met en garde contre les premiers perpetual futures crypto approuvés aux États-Unis.
- Il pointe un effet de levier pouvant atteindre 250 fois, contre environ 5 fois sur les produits du CME.
- Il compare la situation actuelle aux excès qui ont précédé la crise financière de 2008.
Le patron de la plus grande bourse de produits dérivés au monde tire la sonnette d’alarme. Terry Duffy, PDG du CME Group, a rejeté en bloc ce jeudi les premiers contrats à terme perpétuels adossés à la crypto autorisés aux États-Unis, prévenant qu’ils pourraient se transformer en « désastre annoncé » pour les investisseurs particuliers.
Un effet de levier jugé dangereux
La manière dont ces contrats sont rédigés me préoccupe sérieusement. Je n’aime pas voir des personnes qui ne comprennent pas les produits risquer de se retrouver coincées dans un contrat qu’elles n’auraient jamais dû signer.
Le cœur de sa critique porte sur le risque. Un perpetual future, ou « perp », permet de prendre une position à effet de levier sur le prix d’un actif sans date d’expiration, contrairement aux contrats à terme classiques. Or, selon Duffy, certains marchés étrangers proposent un levier allant de 20 à 250 fois, contre environ 5 fois sur les produits crypto du CME. « J’ai de graves inquiétudes sur la façon dont ces contrats sont conçus », a-t-il déclaré lors d’une conférence Piper Sandler, redoutant que des particuliers ne comprenant pas ces produits soient « expulsés » de positions qu’ils n’auraient jamais dû prendre.
« On est en 2007 », prévient Duffy
Le dirigeant va plus loin en convoquant le spectre de la crise financière. « Je crois vraiment qu’on est en 2007 », a-t-il lancé, estimant que le marché immobilier d’alors a été remplacé par un marché de la spéculation, marchés prédictifs compris, qui pourrait virer à la catastrophe.
Une pique au régulateur après l’approbation express
Ces propos interviennent quelques jours après l’autorisation, par la CFTC, des premiers contrats perpétuels liés aux cryptos, Kalshi ayant listé les siens le 29 mai. Comme nous l’évoquions, ce feu vert marquait un tournant pour le secteur. Duffy, lui, conteste à la fois la décision et la méthode : il souligne que l’examen a été bouclé en moins de temps que la fenêtre standard d’auto-certification de 24 heures. « Je suis en total désaccord avec le gouvernement », a-t-il tranché, indiquant avoir contacté le président de la CFTC, Michael Selig, le jour même de l’approbation.
Derrière cette charge se profile une bataille concurrentielle. Les plateformes étrangères dominent le marché des perps : Hyperliquid a représenté 6,6 % du volume mensuel en mai, son cadre HIP-3 générant à lui seul plus de 62 milliards de dollars. Le CME et l’ICE avaient déjà demandé à la CFTC d’examiner ces marchés, tandis que plusieurs bourses américaines étudient le lancement de produits similaires.
Et maintenant ?
L’affrontement oppose désormais ouvertement les bourses traditionnelles aux plateformes crypto natives. Deux points domineront les prochaines semaines : la réaction de la CFTC face aux critiques sur son processus d’approbation, et la question de savoir jusqu’où le levier élevé de ces contrats sera accessible au grand public américain. Reste aussi à voir si le CME, malgré ses réserves, finira par lancer ses propres perpetuals pour ne pas céder le terrain.
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