Dans un contexte où les stablecoins dominent l’écosystème crypto avec une capitalisation globale évaluée à plus de 250 milliards de dollars et des volumes mensuels atteignant les trillions de dollars, la thèse ‘fat protocol’, appliquée aux stablecoins (ou fat stablecoin thesis), prend une dimension nouvelle. Elle postule que, contrairement au modèle Web2 où la valeur se concentre dans les applications, c’est au niveau du protocole (ici le Layer 1 Plasma) que s’accumule la plus grande part de la valeur.
Désormais, une nouvelle génération de Layer 1 spécifiquement optimisés pour les stablecoins voit le jour, répondant à une demande croissante d’infrastructures plus performantes, sécurisées et efficaces pour les paiements en monnaie stable.
Plasma s’inscrit pleinement dans cette dynamique : c’est un Layer 1 hautes performances construit pour les stablecoins, permettant à terme, des transferts en stablecoins USDT sans frais, une finalité quasi instantanée (moins d’une seconde), une sécurité ancrée au réseau Bitcoin ainsi qu’une compatibilité EVM pour les développeurs et les utilisateurs.
Plasma est plus qu’une simple exposition aux stablecoins, c’est aussi une sidechain de Bitcoin et un pari sur la confidentialité des transactions grâce aux transactions protégées, un peu de la même façon que la crypto monnaie ZCASH (ZEC).
Sommaire
- Qu’est-ce que Plasma (XPL)
- Le lancement de Plasma ne proposera pas immédiatement l’ensemble de ses fonctionnalités
- Les transactions confidentielles : au coeur de la stratégie de Plasma
- BTCFi = BTC + DeFi
- Split block architecture : des transactions USDT gratuites mais moins priorisées
- The Fat Stablecoin Thesis : les stablecoins prennent les devants face aux blockchains
- Rôle et utilité du token XPL de Plasma
- Tokenomics du Plasma (XPL)
- Plasma : un projet soutenu par des acteurs clés
- Suivre Plasma :
Qu’est-ce que Plasma (XPL)
Plasma est un Layer 1 ultra-rapide conçu spécifiquement pour les paiements en stablecoins, en s’appuyant sur un consensus PlasmaBFT, une version optimisée de Fast HotStuff, offrant une finalité rapide et faible latence.
Le moteur d’exécution est basé sur RETH, un client Ethereum modulaire écrit en Rust, garantissant la compatibilité complète avec l’EVM sans modification des smart contracts existants. On peut retrouver notamment RETH sur de nombreuses blockchains (Layer 1 & Layer 2) modernes de l’écosystème EVM comme la BNB Chain, Optimism, Base, MegaETH, Rise Chain etc.
Grâce à cette architecture, Plasma revendique une capacité de traiter des milliers de transactions par seconde (TPS), avec une finalité quasi instantanée (<1 seconde).
Plasma inclura un pont Bitcoin à confiance minimisée, permettant au Bitcoin (BTC) de circuler dans la blockchain Plasma en toute sécurité.
Chaque transaction sur Plasma nécessite le paiement de frais de base, mais les fonctionnalités spécialisées du réseau pour les stablecoins permettent le paiement avec des tokens de gaz personnalisés, permettant de régler les frais en actifs autorisés comme l’USDT ou le BTC via un mécanisme de swap automatisé.
Le réseau prévoit également de mettre en place des transferts d’USDT sans frais pour les transactions simples.
On notera que Plasma proposera également le Tether Gold (XAUT0) sur Plasma à son lancement, ce qui indique que le Layer 1 Plasma ne compte pas se limiter exclusivement aux stablecoins, mais pourrait également proposer des « paiements en or » ou d’autres matières premières tokenisés sur son réseau.
Spéculation personnelle de la rédaction : Plasma se présente un peu comme la blockchain de l’écosystème Tether. Tether est une entreprise qui génère ses profits principalement grâce à ses investissements dans les bons du Trésor américain, mais également dans l’or et le Bitcoin. Il se pourrait donc que l’on retrouve sur Plasma des produits DeFi permettant de bénéficier d’une partie du rendement de l’entreprise au travers de produits tokenisés comme le BTC, l’or tokenisé (XAUT) et l’USDT.
Le lancement de Plasma ne proposera pas immédiatement l’ensemble de ses fonctionnalités
Le réseau démarrera avec une version bêta de son mainnet, intégrant déjà l’essentiel : le consensus PlasmaBFT et une couche d’exécution Reth modifiée, garantissant la compatibilité avec l’EVM.
Certaines innovations majeures comme les transactions confidentielles ou encore le pont Bitcoin à confiance minimisée (trust minimized bridge) seront introduites progressivement, au fur et à mesure que l’écosystème gagnera en maturité.
Les transactions confidentielles : au coeur de la stratégie de Plasma
Plasma intégrera des fonctionnalités de confidentialité directement dans son modèle de transactions.
Les utilisateurs pourront activer des transferts protégés qui masqueront l’expéditeur, le destinataire et le montant, tout en restant compatibles avec les applications EVM existantes. Contrairement aux solutions zk-privacy comme Zcash ou Aztec, qui nécessitent des outils spécialisés, le modèle de Plasma sera plus accessible, proche de l’expérience d’une banque en ligne, avec la possibilité de ne divulguer que certaines informations (par exemple à un exchange, un auditeur ou une plateforme de conformité).
BTCFi = BTC + DeFi
Plasma pourrait très probablement inaugurer une nouvelle vague de BTCFi en débloquant ce que les gens veulent réellement : échanger de gros volumes de bitcoins (BTC) avec un faible spread et emprunter des stablecoinss contre du BTC natif. Pour répondre efficacement à ce besoin, cela nécessite une liquidité profonde (merci Tether) et une minimisation de la confiance, le projet Plasma utilisera sans doute BitVM2 ou BitVM3 pour permettre de faire circuler des bitcoins sur d’autres chains en évitant les risques de piratages et de centralisation, comme nous avons pu le voir récemment sur le projet Fiamma.
Split block architecture : des transactions USDT gratuites mais moins priorisées
L’un des atouts majeurs de Plasma réside dans les transferts USDT sans frais. Cela est rendu possible grâce à une architecture qui isole ces transactions des activités soumises à des frais.
Le mécanisme qui permet cela est appelé par Plasma une architecture à blocs scindés (split block architecture).
L’architecture à blocs scindés consiste en une structure à deux couches au sein d’un même bloc:
- Couche primaire (Execution Block) : contient les transactions payantes à usage général – typiquement les appels de smart contracts, opérations DeFi, etc.
- Couche secondaire (Transfer Block) : contient exclusivement les transferts USDT-vers-USDT qui ne paient aucun frais de gas.
Chaque bloc Plasma est donc logiquement divisé en deux sous-blocs validés atomiquement par le consensus, mais leurs environnements d’exécution restent isolés. En clair, les utilisateurs prêts à attendre plus longtemps peuvent transférer des USDT sans frais.
Pour éviter le spam, des mécanismes complémentaires sont utilisés : limitation de débit, solde minimum requis, et des politiques agressives de remplacement de transactions.
⚠️ Cette fonctionnalité est encore en phase de recherche active, prévue pour être déployée progressivement et susceptible d’évoluer. Elle ne sera pas disponible dès le premier jour au lancement du réseau.
The Fat Stablecoin Thesis : les stablecoins prennent les devants face aux blockchains
En partant du concept originel du Fat Protocol Thesis (formulé par Joel Monegro en 2016), on observe qu’à l’inverse de l’ère Internet où les applications (Facebook ou Google) captaient la majeure partie de la valeur, les protocoles blockchain ont historiquement concentré cette valeur à la couche fondamentale, c’est à dire le Layer 1, comme Ethereum ou Solana par exemple.
Mais avec l’évolution du secteur, le paradigme évolue vers une Fat App Thesis : désormais, certaines applications tokenisées réussissent à capter davantage de valeur via des flux de trésorerie, la fidélisation des utilisateurs, les revenus durables (fees), ou des mécanismes de buybacks ou l’application va se servir de ses revenus pour racheter régulièrement le token lié au protocole de l’application afin de générer une pression acheteuse constante, ce qui peut, en théorie, profiter aux investisseurs et stimuler de l’intérêt pour le projet.
Appliqué à Plasma, cette logique implique que le stablecoin ne soit plus juste une promesse de stabilité, mais qu’il devienne un vecteur actif de distribution de rendement à ses holders. À la manière de la « Fat Stablecoin Thesis », Plasma doit proposer une structure où la valeur générée (par des actifs sous-jacents, des revenus de réserve, ou des mécanismes DeFi intégrés) est partagée directement avec les détenteurs, plutôt que captée par l’émetteur (Tether). L’objectif est d’aligner les incitations : les utilisateurs fournissent des capitaux et en retirent une part de la valeur, favorisant fidélité, adoption institutionnelle, et efficacité économique.
La réglementation GENIUS marque un tournant décisif pour les stablecoins, en leur offrant enfin une clarté juridique et un cadre d’intégration dans le système financier global. Si elle interdit les stablecoins rebasing ou à prix croissant, elle n’exclut pas les modèles avec structures incitatives. Cela ouvre la voie à des solutions comme Plasma, capables de redistribuer du rendement en temps réel de façon transparente et conforme, tout en conservant la stabilité du token.
Rôle et utilité du token XPL de Plasma
Sécurisation du réseau via Proof-of-Stake
XPL est le token natif du réseau Plasma, indispensable à son fonctionnement. Il sert notamment à staker pour participer au consensus, sécuriser la blockchain et récompenser les validateurs et délégateurs.
Paiement des transactions avancées et frais de protocole
Bien que les transferts simples d’USDT soient gratuits, XPL sera requis pour les opérations plus complexes, telles que l’exécution des smart contracts ou les transactions nécessitant de payer avec un token de gas Custom comme le BTC. Par ailleurs, Plasma adoptera un modèle de frais à la EIP‑1559, où une partie des frais est brûlée, aidant à limiter la pression inflationniste.
Moteur de croissance et alignement des incentives
XPL représente un actif fondamental conçu pour stimuler l’adoption massive du réseau. Il sert à financer des initiatives de développement de l’écosystème, à attirer les institutions financières traditionnelles, et à soutenir les campagnes visant à élargir l’usage de Plasma au-delà du cercle crypto.
Tokenomics du Plasma (XPL)
Le Token Generation Event (TGE), c’est à dire le lancement du jeton XPL de Plasma, est prévu pour le 1er septembre 2025.
La distribution des tokens se fera de la façon suivante :
L’offre initiale sera de 10 000 000 000 XPL (10 milliards de tokens XPL) au lancement de la bêta du mainnet le 1er septembre. Pour info, ces 10 % des fonds ont été levés à une valorisation de 500 M$ de FDV avec un prix de 0,05$ / jeton XPL.
10 % de l’offre de XPL (1 000 000 000 XPL) a été allouée aux participants de la campagne de dépôt. Les XPL vendus lors de la vente publique sont débloqués comme suit :
- Les XPL achetés par des acheteurs non américains sont entièrement débloqués lors du lancement de la version bêta du mainnet public de Plasma.
- Les XPL achetés par des acheteurs américains sont soumis à une période de blocage de 12 mois et seront entièrement débloqués le 28 juillet 2026.
8 % de l’offre de XPL de l’offre de XPL (800 000 000 XPL) seront immédiatement débloqués lors du lancement bêta du mainnet de Plasma pour fournir des incitations économiques en DeFi avec des partenaires, répondre aux besoins de liquidité et soutenir les intégrations d’échange.
En résumé : un peu moins de 18% du supply soit 1 800 000 000 XPL seront disponible au lancement. En notant que le jeton s’échange actuellement autour des ~0,30$ / XPL sur le marché OTC (source Whalesmarket), cela donne une capitalisation de 540 millions de dollars pour une FDV de 3 milliards de dollars actuellement.
Concernant la répartition totale du supply de jetons XPL, elle se présente de la façon suivante :
• Vente publique : 10 % (1 milliard de XPL).
• Écosystème et Croissance : 40 % (4 milliards de XPL), 800 millions débloqués au lancement. Les 3,2 milliards restants se libèrent mensuellement sur 3 ans.
• Équipe : 25 % (2,5 milliards de XPL), un tiers se débloque après 12 mois. Le reste se libère mensuellement sur les 2 années suivantes.
• Investisseurs : 25 % (2,5 milliards XPL), un tiers se débloque après 12 mois. Le reste se libère mensuellement sur les 2 années suivantes..
Plasma : un projet soutenu par des acteurs clés
Le soutien de figures clés du secteur renforce sa crédibilité : parmi les investisseurs figurent Peter Thiel, Tether (Bitfinex), Framework Ventures, Bybit, Flow Traders, ainsi que le PDG de Tether, Paolo Ardoino.
On notera que Paolo Ardoino, PDG de Tether et CTO de l’exchange Bitfinex, n’a investi que sur 2 projets en round privés officiellement : Stable, un Layer 1 assez semblable à Plasma que nous couvrirons dans un autre article, et Plasma. C’est un signal assez exclusif lorsque l’on sait que Tether est aujourd’hui une des entreprises crypto les plus rentables au monde !
Le projet démarrera avec 1 milliard de dollars d’USDT, ce qui en fait le 6ème plus gros réseau blockchain à accueillir l’USDT après Tron, Ethereum, Solana, Aptos, Ton et Avalanche (source).
De plus, la page écosystème de Plasma indique déjà de nombreux partenaires de renom tels que : Ethena, Curve, Euler, Frax, USD.ai etc. afin de proposer dès le lancement des expériences DeFi permettant de générer du rendement sur des stablecoins et des stratégies avancées.
Il y a également LayerZero, Stargate, Relay Bridge et Jumper qui permettront de pouvoir profiter d’une interopérabilité complète avec les principales blockchains pour pouvoir faire transiter des fonds rapidement entre les blockchains.
Suivre Plasma :
🌐 Site Web : https://www.plasma.to
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📝 Doc : https://docs.plasma.to
📝 MiCa Whitepaper : https://drive.google.com/file/d/1kw2CfXp0SLPGkitm6v814vmTtWOQTYBw