- Strategy enregistre pour la première fois depuis 2020 six mois consécutifs de baisse, rompant avec son historique de rebonds rapides après chaque phase de correction.
- L’action sous-performe lourdement le bitcoin et le Nasdaq, signe d’un décrochage inédit entre la stratégie BTC de l’entreprise et la perception des marchés.
- Malgré une accumulation continue de bitcoins, la dilution et la sensibilité aux taux semblent désormais peser davantage que l’exposition au BTC lui-même.
L’année 2025 s’est achevée sur un signal inédit pour Strategy. Pour la première fois depuis l’adoption du bitcoin comme actif de trésorerie en août 2020, l’action du groupe a enchaîné six mois consécutifs de baisse. Une anomalie statistique qui tranche nettement avec les cycles passés et interroge sur la perception actuelle du marché.
Une séquence négative sans précédent pour Strategy
En effet, pour la première fois depuis 5 ans, Strategy a affiché des performances mensuelles négatives sans interruption de juillet à décembre 2025. Les chiffres parlent d’eux-mêmes : -16,78 % en août, -16,36 % en octobre, -34,26 % en novembre, puis encore -14,24 % en décembre. Une série lourde, marquée autant par son ampleur que par sa régularité.
Historiquement, les phases de correction du titre étaient souvent violentes mais brèves. Les précédents drawdowns, notamment lors du marché baissier de 2022, avaient été suivis de rebonds spectaculaires, parfois supérieurs à 40 % en quelques mois. Cette fois, aucun rally de soulagement n’est venu interrompre la chute. Le marché semble avoir procédé à une réévaluation progressive plutôt qu’à une capitulation ponctuelle.
Une sous-performance face au bitcoin et au Nasdaq
La singularité de cette séquence tient aussi à la comparaison avec les actifs de référence. Sur les six derniers mois de 2025, l’action Strategy a perdu près de 59 %, et affiche un recul d’environ 49 % sur un an. Sur la même période, le bitcoin a nettement mieux résisté, limitant ses pertes annuelles à moins de 10 %.
Le contraste est encore plus frappant face aux marchés actions traditionnels. En 2025, le Nasdaq 100 a progressé de plus de 20 %, soulignant l’isolement de Strategy au sein de l’indice. Alors que la société est souvent perçue comme un proxy boursier du bitcoin, cette corrélation semble s’être distendue au détriment de l’action.
L’accumulation de BTC ne suffit plus ?
Cette faiblesse boursière intervient pourtant dans un contexte où Strategy n’a jamais cessé d’accumuler. Fin décembre, Michael Saylor annonçait encore l’achat de 1 229 BTC pour environ 108,8 millions de dollars. Au total, l’entreprise détient désormais 672 497 bitcoins, acquis pour près de 50,44 milliards de dollars, avec un prix moyen inférieur aux niveaux actuels du marché.
Mais cette stratégie, longtemps perçue comme audacieuse et visionnaire, semble aujourd’hui intégrée dans les cours. Les investisseurs ne valorisent plus automatiquement chaque nouvel achat comme un catalyseur positif. La dilution liée aux financements successifs, la sensibilité accrue aux taux et la corrélation persistante avec les marchés technologiques pèsent davantage dans l’équation.
Un changement de régime pour le titre
L’absence de rebond sur six mois suggère que Strategy traverse peut-être un changement de régime boursier. Le marché ne traite plus l’action comme une option à effet de levier sur le bitcoin, mais comme une structure complexe mêlant dette, dilution et exposition directionnelle.
Pour Strategy, le défi de 2026 sera clair : prouver que son modèle peut à nouveau séduire les investisseurs actions, au-delà de la seule accumulation de bitcoin. Sans cela, même un rebond du BTC pourrait ne plus suffire à inverser durablement la tendance du titre.
