Ce qu’il faut retenir :
- Strategy a acquis 17 994 BTC pour 1,28 milliard de dollars à un prix moyen de 70 946 $ par bitcoin entre le 2 et le 8 mars.
- Le trésor de l’entreprise atteint désormais 738 731 BTC, soit plus de 3,4 % de l’offre totale de Bitcoin.
- La position affiche environ 6 milliards de dollars de pertes latentes, le prix moyen d’achat global étant de 75 862 $.
Plus de 100 achats de bitcoin : Saylor ne ralentit pas
Strategy, l’entreprise cofondée par Michael Saylor, a révélé lundi dans un dépôt 8-K auprès de la SEC l’acquisition de 17 994 BTC supplémentaires pour environ 1,28 milliard de dollars, à un prix moyen de 70 946 $ par bitcoin. Les achats ont été effectués entre le 2 et le 8 mars.
Il s’agit de la plus importante acquisition du groupe depuis plusieurs semaines, et elle intervient dans un contexte de marché agité par la flambée du pétrole et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. C’est aussi un cap symbolique : Strategy a désormais réalisé plus de 100 opérations d’achat de bitcoin depuis sa stratégie de trésorerie lancée en 2020. “The second century begins” (le deuxième siècle commence), a commenté Saylor dimanche sur les réseaux sociaux, fidèle à son style.
738 731 BTC : un trésor colossal, mais sous l’eau
Le portefeuille total de Strategy s’élève désormais à 738 731 BTC, valorisé autour de 50 milliards de dollars aux cours actuels. Ce stock représente plus de 3,4 % de l’offre maximale de 21 millions de bitcoins.
Le revers de la médaille : avec un prix moyen d’acquisition de 75 862 $ par BTC (frais inclus), le trésor affiche des pertes latentes d’environ 6 milliards de dollars en valeur de marché. Le ratio capitalisation boursière / valeur nette d’actif (mNAV) de Strategy est retombé à environ 0,99, ce qui signifie que l’action se négocie quasiment à la valeur comptable de ses bitcoins, sans prime.
L’action MSTR a d’ailleurs clôturé vendredi à 133,53 $, en baisse de 4,5 % sur la seule journée. Elle reste en recul de 71 % par rapport à ses sommets de l’été 2025, une correction partagée par la plupart des entreprises du secteur des “Bitcoin treasury companies.
Un financement par émission d’actions et de preferred stocks
Les acquisitions ont été financées par la vente d’actions ordinaires de classe A (MSTR) et d’actions préférentielles perpétuelles STRC. Concrètement, Strategy a cédé la semaine dernière 6,3 millions d’actions MSTR pour environ 899,5 millions de dollars, ainsi que 3,8 millions d’actions STRC pour environ 377 millions de dollars.
L’arsenal de financement reste considérable : 6,71 milliards de dollars d’actions MSTR et 3,16 milliards de dollars d’actions STRC sont encore disponibles à l’émission. Ces programmes viennent s’ajouter au plan baptisé “42/42”, qui vise une levée totale de 84 milliards de dollars en émissions d’actions et obligations convertibles dédiées à l’achat de bitcoin d’ici 2027.
Strategy propose désormais quatre instruments de preferred stock, chacun avec un profil de risque distinct. STRD offre un dividende non cumulatif de 10 % avec le profil risque/rendement le plus élevé. STRK est convertible avec un dividende de 8 %. STRF, non convertible, distribue un dividende cumulatif de 10 % et constitue l’option la plus conservatrice. STRC, à taux variable, verse des dividendes mensuels ajustables pour maintenir le cours proche du pair.
Strategy domine, mais la concurrence s’étoffe
Avec 738 731 BTC, Strategy écrase la concurrence. Le deuxième plus gros détenteur coté, MARA, ne possède que 53 822 BTC. Suivent Twenty One (soutenu par Tether) avec 43 514 BTC, Metaplanet avec 35 102 BTC, et Bitcoin Standard Treasury Company (soutenu par Cantor Fitzgerald) avec 30 021 BTC. Au total, 193 entreprises cotées ont adopté une forme de stratégie de trésorerie en bitcoin.
Ce qu’il faut surveiller
La capacité de Strategy à continuer ses achats massifs dépend directement de l’appétit du marché pour ses émissions d’actions et de titres préférentiels. Avec un mNAV à 0,99 et une action en chute de 71 % depuis ses plus hauts, la prime que les investisseurs étaient prêts à payer pour une exposition indirecte au bitcoin via MSTR s’est évaporée.
Si le BTC ne remonte pas au-dessus du prix moyen d’achat de 75 862 $, la pression sur le titre pourrait s’accentuer.
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