- Les ETF spot Bitcoin, Ethereum et XRP ont enregistré de fortes entrées début 2026, stabilisant les prix après un mois de décembre marqué par les sorties et la volatilité.
- Malgré des prix relativement stables, le marché manque d’élan, avec une volatilité comprimée et des investisseurs prudents, surtout sur les altcoins.
- Les données onchain signalent une fatigue croissante, avec une formation de capital négative et des détenteurs long terme qui vendent par lassitude plutôt que par panique.
Le marché crypto aborde 2026 avec un paradoxe de plus en plus visible. En surface, les flux institutionnels sont de retour. Les ETF spot enregistrent de nouvelles entrées nettes, offrant un soutien tangible aux prix après un mois de décembre marqué par la volatilité et les sorties de capitaux. Mais sous cette stabilité apparente, les signaux onchain racontent une autre histoire : celle d’un marché essoufflé, plus soutenu par les flux que par une conviction durable.
Le retour des flux ETF comme stabilisateur de court terme
Entre le 29 décembre et le 2 janvier, les ETF bitcoin spot ont enregistré environ 459 millions de dollars d’entrées nettes. Les ETF Ethereum ont attiré 161 millions de dollars supplémentaires, tandis que les produits liés à XRP ont capté près de 43 millions. Au total, ces ETF ont généré près de 14 milliards de dollars de volumes sur la période.
Ce redressement tranche nettement avec la dynamique observée plus tôt en décembre, lorsque les rachats répétés avaient pesé sur le sentiment et accentué la pression baissière. Le timing n’est pas anodin. Le début d’année s’accompagne traditionnellement d’un reset des bilans, avec un retour progressif des investisseurs institutionnels après les arbitrages fiscaux et la réduction du risque de fin d’exercice.
Ces flux ont permis de contenir la volatilité dans un environnement de liquidité encore partiellement dégradée. Le bitcoin a évolué dans une zone étroite, oscillant entre la fin des 80 000 dollars et le seuil des 93 000 dollars, sans rupture nette de structure.
Des prix stables, mais un marché sans élan
Malgré ce soutien, l’action des prix reste révélatrice d’un marché hésitant. Bitcoin peine à s’installer durablement au-dessus de ses résistances récentes, tandis qu’Ethereum se maintient autour des 3 200 dollars sans catalyseur clair. Du côté des altcoins, la performance est hétérogène, traduisant une allocation prudente plutôt qu’un retour massif du risk-on.
Cette compression de la volatilité est typique des phases avancées de cycle. Les mouvements deviennent moins directionnels, les volumes se concentrent sur les produits dérivés et les flux secondaires prennent le pas sur la demande organique. Autrement dit, le marché tient, mais il ne respire pas encore.
Les signaux onchain virent au jaune
C’est sur le terrain onchain que la fragilité apparaît le plus clairement. La variation sur 30 jours de la capitalisation réalisée du bitcoin est repassée en territoire négatif à la fin décembre, mettant un terme à l’une des plus longues périodes de formation de capital positive de l’histoire du réseau.
Plus préoccupant encore, les détenteurs de long terme commencent à matérialiser des pertes, malgré des prix relativement stables. Ce comportement suggère une érosion progressive de la patience plutôt qu’un choc émotionnel. Les investisseurs ne sortent pas dans la panique, mais par lassitude.
Cette dynamique est souvent observée lorsque le temps devient le principal facteur de stress. Les prix ne chutent pas violemment, mais l’absence de progression finit par peser. Le capital se désengage lentement, en quête d’opportunités perçues comme plus dynamiques ailleurs.
Un marché porté par les flux, pas encore par la conviction
Pour plusieurs analystes, le message est clair. Le marché crypto actuel est soutenu par des flux externes, principalement via les ETF, mais il manque encore d’un moteur interne solide. Tant que la formation de capital onchain ne repart pas, les entrées institutionnelles servent surtout de plancher, pas de tremplin.
Les marchés de dérivés confirment cette lecture. Le positionnement sur les options s’est légèrement amélioré, avec un recul de la demande de protection à la baisse et un regain d’intérêt pour des expositions haussières à plus long terme. Mais dans le même temps, les séances américaines continuent souvent d’éroder les rebonds, signe que la confiance reste conditionnelle.
2026 commence, mais le test sera mental
Le début de 2026 montre un marché plus propre qu’en décembre, mais pas encore régénéré. Les flux ETF ont joué leur rôle d’amortisseur. Ils ont permis d’éviter une correction plus profonde et de stabiliser les prix dans un contexte macro encore incertain.
Pour enclencher une nouvelle phase haussière durable, le marché devra toutefois passer un autre test, plus subtil : celui de l’endurance. Tant que la dynamique repose davantage sur la mécanique des flux que sur une conviction renouvelée des investisseurs onchain, la progression restera fragile.
En résumé, la peur a reculé, mais elle a laissé place à quelque chose de plus insidieux. La fatigue. Et dans les cycles crypto, c’est souvent elle qui décide du prochain grand mouvement.
