Bitcoin résiste au pétrole à 90 dollars et à la hausse des taux, l’or décroche

Ce qu’il faut retenir :

• Le bitcoin évolue entre 76 000 et 80 000 dollars malgré un environnement macroéconomique défavorable.
• L’or a chuté de 4 700 à 4 300 dollars l’once en moins d’une semaine.
• Le rendement du Treasury à 10 ans atteint 4,81 %, son plus haut depuis 2023.

Le bitcoin (BTC) se maintient entre 76 000 et 80 000 dollars alors que trois vents contraires frappent les actifs traditionnels. Le pétrole dépasse 90 dollars, les rendements obligataires atteignent des sommets pluriannuels, et l’or perd 400 dollars l’once en moins d’une semaine.

Trois pressions qui s’exercent en même temps

Le pétrole mène la charge. Les contrats à terme sur le brut américain WTI ont franchi les 90 dollars, en hausse de près de 9 % sur la semaine. Un baril plus cher signifie davantage d’inflation, donc moins de marge pour la Réserve fédérale.

Les rendements obligataires suivent la même trajectoire dans l’ensemble des économies avancées, sur fond d’inquiétudes budgétaires. Le taux américain à 10 ans, référence pour les coûts d'emprunt de l’économie, a gagné 10 points de base, à 4,81 %, son plus haut niveau depuis 2023. Ce mouvement resserre les conditions financières et décourage la prise de risque.

Les actions encaissent le choc. Le S&P 500 a reculé pour la troisième séance consécutive lundi, à un plus bas de quatre semaines, et les places asiatiques cédaient du terrain, la hausse du brut pesant sur les pays importateurs d’énergie.

L’or accuse la baisse la plus spectaculaire, de 4 700 à 4 300 dollars l’once en moins d’une semaine.

Ce que signifie cette résistance

Le bitcoin reste stable dans ce décor. La baisse de 3 % de vendredi, qui l’avait ramené juste sous 77 000 dollars, n’a pas trouvé de prolongement, et les cours oscillent depuis dans une fourchette étroite.

Un marché qui tient face à des vents contraires envoie un signal favorable, selon la lecture classique. Une explication circule pour rendre compte de ce comportement : si la hausse des rendements obligataires découle d’inquiétudes budgétaires plutôt que d’une croissance vigoureuse, elle nourrit mécaniquement la demande pour des actifs situés hors du système monétaire traditionnel.

Cette lecture appelle une réserve. Elle explique mal pourquoi l’or, qui répond exactement à la même définition, perd 400 dollars sur la période. Les deux actifs avaient progressé ensemble tout le mois d’août, portés par la même thèse d’un dollar affaibli.

Le dollar constitue le vrai risque

C’est là que se situe la menace pour cette configuration. L’indice dollar cherche à prolonger son gain de près de 1 % de la semaine dernière, à 99,67.

Le point technique mérite attention. L’indice évolue à proximité d’une ligne de tendance haussière tracée depuis les plus bas de 2011. Un rebond sur ce support pourrait attirer davantage de demande sur le billet vert.

La relation historique entre les deux actifs joue alors contre le bitcoin, qui évolue en général en sens inverse du dollar.

Un mot sur la valeur de ce type de repère graphique. Ces lignes de tendance fonctionnent en partie parce que beaucoup d’opérateurs tracent les mêmes, ce qui en fait des points de référence collectifs pour les entrées, les sorties et les ordres de protection. Le comportement groupé qui en résulte tend à valider la ligne, sans qu’elle repose sur autre chose que cette convention partagée.

Et maintenant ?

Deux échéances trancheront cette semaine. Le rapport sur l'emploi américain de vendredi, dernière lecture importante du marché du travail avant la réunion de la Réserve fédérale du 16 septembre, à laquelle les marchés attribuent désormais environ deux tiers de probabilité de hausse.

La trajectoire du dollar ensuite, seul élément capable de retirer au bitcoin le socle sur lequel il a construit sa progression de 24 % en août.

La question posée aux détenteurs se formule simplement. Soit la résistance observée traduit une demande nouvelle, insensible aux mouvements de taux, soit elle mesure un simple délai de réaction. Les prochaines séances, avec un dollar qui teste un support suivi depuis quinze ans, apporteront un début de réponse.