Fed : Waller brandit la menace d’une hausse des taux si l’inflation sous-jacente reste “chaude”

Ce qu’il faut retenir :

• Le gouverneur de la Fed Christopher Waller évoque un resserrement à court terme en cas de mauvais CPI cette semaine.
• Les marchés anticipent désormais deux hausses de taux d’ici avril, la première dès octobre.
• L’inflation américaine, dopée par la guerre en Iran, atteint 4,2 % au plus haut depuis trois ans.

La Réserve fédérale montre les dents à la veille du CPI. Le gouverneur Christopher Waller a prévenu lundi que la banque centrale américaine devra envisager de relever ses taux à court terme si l’inflation sous-jacente ressort une nouvelle fois “chaude” cette semaine, rapporte le Financial Times. “Fixer l’inflation jusqu’à ce qu’elle fonde sous notre regard n’est pas une option”, a-t-il lancé devant la New York Association for Business Economics, dans l’une des sorties les plus offensives d’un responsable de la Fed depuis des mois.

Que dit exactement Christopher Waller ?

Si l’inflation sous-jacente affiche à nouveau un résultat élevé cette semaine, le FOMC devra alors envisager de resserrer sa politique monétaire à court terme.

Le gouverneur cible l’inflation core, celle qui exclut les prix volatils de l’énergie et de l’alimentation : une hausse jugée préoccupante de cette mesure imposerait au comité de politique monétaire (FOMC) d’agir. Waller rappelle que l’inflation sous-jacente avait commencé à grimper bien avant le choc pétrolier lié à l’Iran, et pointe des signes de pression persistante sur les prix des biens. Sa conclusion ne laisse pas de place au doute : le FOMC doit se tenir prêt à resserrer pour éviter une répétition de l’épisode inflationniste de 2021-2022.

Le contexte donne du poids à l’avertissement. La mesure d’inflation préférée de la Fed, l’indice PCE, a grimpé à 4,1 % en mai, plus du double de la cible de 2 %, et l’indice des prix à la consommation a touché un plus haut de trois ans à 4,2 %. Pour le CPI de juin, le consensus Bloomberg attend un reflux du chiffre global à 3,8 %, mais une inflation core stable à 2,9 %. C’est précisément ce dernier chiffre que Waller surveillera.

Les marchés avancent déjà l’échéance

Les investisseurs n’ont pas attendu la publication pour se repositionner. Sur les marchés à terme, les traders intègrent désormais deux hausses d’un quart de point d’ici avril prochain, la première dès octobre, contre une seule hausse anticipée en décembre il y a encore une semaine. La bascule doit tout au regain du conflit avec l’Iran : le Brent, retombé au début du mois dans le bas des 70 dollars à la faveur du cessez-le-feu, a repris 6 % lundi au-dessus de 80 dollars quand Washington et Téhéran ont menacé de bloquer le détroit d’Ormuz. Waller lui-même tablait sur une décélération de l’inflation globale grâce à la baisse du pétrole du mois dernier, un scénario que l’escalade du week-end vient de pulvériser.

L’IA, nouveau suspect sur le banc de l’inflation

Au-delà de l’énergie et des droits de douane, Waller désigne un troisième moteur plus inattendu : les retombées de la demande liée à la construction des infrastructures d’IA. L’effet sur l’inflation globale reste limité à ce stade, reconnaît-il, mais il pourrait s’amplifier si la vague d’investissement se poursuit. Un aveu notable : la course aux data centers, aux puces et à l’énergie qui porte Wall Street depuis deux ans commence à peser sur les prix que la Fed est chargée de contenir.

Ce qu’il faut surveiller

Tout converge vers le CPI de juin publié ce mardi. Un chiffre core au-delà des 2,9 % attendus validerait le scénario de Waller et rapprocherait une hausse dès la réunion des 28 et 29 juillet, ou celle d’octobre. Un chiffre sage offrirait un sursis aux actifs risqués, crypto en tête, qui ont bâti tout leur rebond de juillet sur l’hypothèse d’une Fed patiente. Entre un pétrole rechargé par Ormuz et une banque centrale qui refuse de rester spectatrice, la fenêtre de respiration des marchés n’a jamais paru aussi étroite depuis le printemps.