Ce qu’il faut retenir :
- La Fed a maintenu ses taux à 3,5-3,75 % mercredi, pour la troisième réunion consécutive, face à la flambée des prix de l’énergie.
- Quatre membres ont exprimé des dissidences, du jamais-vu depuis 1992 : trois faucons veulent supprimer le biais accommodant, un colombe réclame une baisse de taux.
- Jay Powell annonce qu’il restera gouverneur de la Fed après la fin de son mandat de président le 15 mai, tout en promettant de ne pas devenir un “président fantôme”.
La Réserve fédérale a maintenu ses taux directeurs dans la fourchette 3,5-3,75 % ce mercredi, une décision unanime sur le fond mais fracturée sur la forme. Quatre membres votants ont exprimé des dissidences, un niveau de désaccord inédit depuis octobre 1992. La réunion, dernière présidée par Jay Powell, se tient dans un contexte de flambée pétrolière et de transition politique au sommet de la banque centrale américaine.
Un comité divisé en quatre directions
Le communiqué du FOMC (Federal Open Market Committee, le comité de politique monétaire) reconnaît que “l’inflation est élevée, reflétant en partie la hausse récente des prix mondiaux de l’énergie”, et que la situation au Moyen-Orient “contribue à un niveau élevé d’incertitude sur les perspectives économiques”.
Trois présidents régionaux de la Fed, Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) et Lorie Logan (Dallas), ont voté en faveur du maintien des taux mais contre le maintien du “biais accommodant” dans le communiqué. Cette formulation, héritée des baisses de taux du second semestre 2025, signale que la Fed reste disposée à assouplir sa politique. Les trois dissidents estiment que ce signal n’est plus approprié face à l’inflation énergétique.
À l’opposé, Stephen Miran, gouverneur et allié de Trump, a continué de voter pour une baisse d’un quart de point, maintenant sa position isolée en faveur d’un assouplissement immédiat.
Powell a indiqué que la Fed pourrait “envisageablement” abandonner son biais accommodant dès la prochaine réunion, selon l’évolution de la situation dans les 30 à 60 prochains jours.
Powell reste gouverneur, promet de ne pas interférer
L’annonce la plus inattendue est venue de Powell lui-même. Le président sortant a déclaré qu’il resterait membre du conseil des gouverneurs de la Fed après l’expiration de son mandat de président le 15 mai, pour “une durée à déterminer”.
“Mon intention n’est pas d’interférer”, a-t-il assuré, promettant de “garder un profil bas” et de jouer un “rôle constructif” au sein du conseil. Il a catégoriquement rejeté l’idée de devenir un “président fantôme” : “C’est quelque chose que je ne ferais jamais.”
Powell a justifié sa décision par les développements récents liés à l’enquête du ministère de la Justice à son encontre, qui l’auraient laissé “sans autre choix que de rester”. L’enquête pénale a été abandonnée vendredi par la procureure Jeanine Pirro, mais transférée à l’inspecteur général de la Fed.
Warsh en route vers la confirmation
La commission sénatoriale compétente a approuvé mercredi la nomination de Kevin Warsh, le candidat de Trump à la présidence de la Fed. Le vote final du Sénat, contrôlé par les républicains avec 53 sièges, devrait intervenir avant le 15 mai.
Les dissidences de mercredi envoient un message clair au futur président. Priya Misra, gestionnaire de portefeuille chez JPMorgan Asset Management, y voit un “avertissement” : les membres du comité sont divisés et n’hésiteront pas à utiliser leur vote. Warsh devra construire des consensus sur une politique monétaire prise en étau entre la pression de Trump pour des baisses de taux et la réalité d’une inflation alimentée par le pétrole.
Les marchés n’attendent plus de baisse en 2026
Les rendements des Treasuries ont grimpé après la décision. Le rendement à deux ans a atteint son plus haut d’un mois à 3,93 % (+0,10 point). Le dix ans est monté à 4,42 % (+0,07 point). Les traders sur le marché des futures n’anticipent plus aucun changement de politique monétaire cette année.
Ce qu’il faut surveiller
La transition Powell-Warsh s’annonce inédite avec les deux hommes siégeant simultanément au conseil des gouverneurs. Eric Winograd d’AllianceBernstein estime que la cohabitation pourrait ne durer que quelques mois, et dépendra en partie des suites de l’enquête transférée à l’inspecteur général. La prochaine réunion du FOMC sera le premier test de Warsh comme président : devra-t-il abandonner le biais accommodant sous la pression des faucons, ou maintenir un signal de baisse pour satisfaire la Maison-Blanche ?
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