Pi Network est finalement lancé : Une valorisation vertigineuse mais une liquidité fragile

1. Le token PI a connu une explosion initiale avec une FDV de 195 milliards de dollars avant de chuter de plus de 50% en deux heures, révélant une forte volatilité et une liquidité insuffisante.
2. Le modèle économique de Pi Network, basé sur le parrainage et des incitations de type MLM, soulève des inquiétudes sur sa viabilité et des comparaisons avec des schémas pyramidaux.
3. Le système KYC du projet, confié aux utilisateurs eux-mêmes, pose des risques majeurs en matière de fiabilité, de protection des données et d’exposition à la fraude.

Un démarrage explosif pour le token PI

Le lancement du token natif du Pi Network a marqué un début explosif sur les marchés, atteignant une valorisation totalement diluée (FDV) de 195 milliards de dollars en quelques minutes. Cette valorisation plaçait brièvement PI devant des mastodontes comme Solana, avant une chute brutale de plus de 50% en moins de deux heures.

Introduit à $1,70 ce matin, le token a rapidement grimpé au-dessus de $2, avant de retomber autour de $0,93 actuellement. Avec une offre en circulation déclarée par Pi Network de 6,3 milliards de tokens, la capitalisation boursière réelle de PI avoisine désormais 6 milliards de dollars.

Un modèle économique controversé, entre marketing viral et schéma pyramidal

Pi Network, qui revendique 60 millions d’utilisateurs, a souvent été comparé à des projets viraux des cycles précédents comme SafeMoon, connu pour ses tactiques de marketing agressives et ses systèmes de parrainage incitatifs.

Pour commencer à miner des tokens PI, un utilisateur doit être invité par un membre existant, puis peut lui-même parrainer d’autres utilisateurs, générant ainsi des récompenses supplémentaires. Ce mécanisme rappelle fortement le marketing multiniveau (MLM), voire des schémas pyramidaux, où les premiers arrivés bénéficient d’un avantage disproportionné par rapport aux nouveaux entrants.

Une liquidité insuffisante pour absorber le volume de tokens

Malgré une capitalisation boursière immense, PI souffre d’un manque criant de liquidité sur les échanges. La market depth à 2%, indicateur clé de la liquidité d’un marché, oscille entre 33 000 et 60 000 dollars sur OKX, la plateforme la plus liquide pour ce token. En d’autres termes, une simple transaction de quelques dizaines de milliers de dollars suffirait à provoquer des fluctuations de prix significatives, rendant le marché extrêmement volatile.

Avec une capitalisation de 6 milliards, une variation de 2% du prix représente un changement de 140 millions de dollars en valeur de marché, ce qui renforce l’instabilité du projet.

Une stratégie de verrouillage des tokens risquée

Face aux tensions entre acheteurs et vendeurs, Pi Network tente de stabiliser son marché en proposant un « lock-up » des tokens pouvant aller jusqu’à trois ans. Les utilisateurs qui acceptent de bloquer leurs tokens bénéficient d’un taux de minage plus élevé.

Ce modèle n’est pas sans rappeler celui du HEX de Richard Heart, qui encourageait les détenteurs à verrouiller leurs jetons en échange de rendements futurs. Cependant, lorsque HEX s’est effondré de 99% entre 2021 et 2024, nombre de ses investisseurs ont vu leurs tokens bloqués devenir pratiquement sans valeur.

Les utilisateurs vérifient les KYC de leurs pairs ?

Le système de validation KYC de Pi Network soulève de sérieuses inquiétudes en matière de fiabilité et de protection des données. En confiant la vérification des identités à des utilisateurs ayant simplement validé leur propre KYC, sans réelle expertise ni encadrement strict, le projet expose ses utilisateurs à des risques majeurs.

Premièrement, la précision et l’intégrité du processus deviennent discutables : des personnes sans formation spécifique jugent l’authenticité des documents et des visages, ouvrant la porte aux erreurs et aux abus. Deuxièmement, la confidentialité des données personnelles est mise en danger. Ces vérifications impliquent l’affichage de vidéos ou de photos de visages en plein écran, ainsi que des extraits de documents d’identité (les données de ces documents ne devraient pas être visibles). Cette approche rudimentaire contraste avec les standards élevés des solutions KYC traditionnelles, qui s’appuient sur des technologies avancées et des professionnels certifiés pour minimiser les risques de fraude et de violation de la vie privée.

Un avenir incertain entre volatilité et défi de la liquidité

Le lancement de PI met en lumière les risques d’un token surévalué mais faiblement liquide. La capitalisation impressionnante du projet contraste avec l’absence de liquidité suffisante, exposant les traders à des mouvements de prix brutaux. De plus, son modèle économique controversé, basé sur le parrainage et les incitations au lock-up, fait peser un risque de déflation forcée et d’effondrement à long terme.

La question essentielle reste donc : Pi Network peut-il dépasser le stade du buzz et prouver sa viabilité à long terme, ou finira-t-il comme d’autres projets viraux aux promesses vides ?