- Peter Thiel et Founders Fund ont vendu l’intégralité de leur participation de 7,5 % dans ETHZilla, provoquant une chute de 7 % du titre, désormais en baisse de 97 % depuis son pic.
- ETHZilla a pivoté du biotech vers une trésorerie Ethereum, puis vers la tokenisation de RWA, tout en vendant des ETH pour financer rachats d’actions et dettes.
- Le départ de Thiel fragilise le modèle des “ETH treasury companies”, alors que la société réduit son exposition à l’ETH malgré un discours d’accumulation long terme.
Une sortie totale révélée par un dépôt SEC
C’est la fin de l’aventure ETHZilla pour Peter Thiel. Selon un formulaire 13G déposé mardi auprès de la SEC, le milliardaire et les entités affiliées à Founders Fund ont intégralement cédé leur participation de 7,5 % dans la société de trésorerie Ethereum cotée au Nasdaq sous le ticker ETHZ.
L’action a immédiatement réagi : chute de près de 7 % en pré-marché, à environ 3,20 $. Un niveau qui représente un effondrement de 97 % par rapport au pic de 107 $ atteint en août dernier, lorsque l’annonce de l’entrée de Thiel au capital avait fait bondir le titre de plus de 90 % en une seule séance.
Du biotech à l’ETH, puis à la tokenisation de RWA
ETHZilla, anciennement 180 Life Sciences Corp., avait pivoté vers un modèle de trésorerie Ethereum en août 2025, après une levée de 565 millions de dollars réunissant plus de 60 investisseurs dont Electric Capital, Polychain Capital et GSR. L’ambition affichée : devenir le « véhicule d’accumulation Ethereum de référence » pour les investisseurs en bourse, avec du staking pour générer du rendement.
Mais la stratégie a rapidement viré. Plutôt que d’accumuler, ETHZilla a commencé à vendre ses ETH : 40 millions de dollars en octobre pour financer un programme de rachat d’actions de 250 millions, puis 24 291 ETH supplémentaires en décembre (74,5 millions $) pour rembourser des obligations convertibles senior.
En décembre, la société a annoncé que sa valeur future serait « portée par les revenus et la croissance du cash-flow de son activité de tokenisation de RWA« , marquant un nouveau pivot stratégique vers des acquisitions de moteurs d’avions. ETHZilla a depuis acquis un portefeuille de 95 prêts hypothécaires pour 4,7 millions de dollars en vue de les tokeniser sur un Layer 2 Ethereum, ainsi que deux moteurs d’avion CFM56-7B24 destinés à être tokenisés via la plateforme Liquidity.io.
Un signal inquiétant pour les « ETH treasury companies »
ETHZilla reste le sixième plus gros détenteur corporate d’Ethereum avec 69 802 ETH (environ 139 millions $ au cours actuel), loin derrière Bitmine Immersion Technologies qui domine le classement avec 4,37 millions d’ETH valorisés à 8,7 milliards de dollars. Les dix premières entreprises du secteur cumulent plus de 6,1 millions d’ETH pour une valeur totale dépassant 12 milliards de dollars.
Le départ de Thiel envoie un signal négatif pour l’ensemble du modèle des « ETH treasury companies ». Quand l’investisseur le plus médiatique du projet liquide sa position intégralement en moins de six mois, et que la société elle-même vend ses ETH pour couvrir ses obligations, la promesse d’un véhicule d’accumulation long terme perd toute crédibilité.
La succession de pivots (biotech, trésorerie ETH, tokenisation RWA) dessine le portrait d’une entreprise en quête permanente de narratif porteur, mais incapable de s’y tenir.
