- Ethereum a surperformé Bitcoin avec une hausse de 6 % en 24 h, franchissant les 3 100 $, potentiellement grâce à l’anticipation du GENIUS Act, une future régulation américaine sur les stablecoins.
- Le GENIUS Act pourrait interdire les stablecoins offrant du rendement, ce qui met directement en danger le modèle d’Ethena, basé sur des stratégies de yield sur les futures BTC et ETH.
- Si Ethena est contrainte d’abandonner ses stratégies, les taux de financement ETH grimperaient, attirant les fonds institutionnels et stimulant l’adoption des ETF Ethereum.
ETH prend de l’avance sur BTC avant l’arrivée du GENIUS Act
Dans un marché où la domination du Bitcoin semblait intouchable, Ethereum vient de reprendre un peu de lumière. +6 % en 24 heures face au BTC : c’est la meilleure performance relative d’Ethereum depuis mai. En dollars, l’ETH a franchi les 3 100 $ pour la première fois depuis février.
Cette remontée spectaculaire n’est pas un simple sursaut technique. Elle s’ancre dans un bouleversement réglementaire à venir aux États-Unis : le GENIUS Act, une loi qui mettrait enfin un cadre solide autour des stablecoins.
| Performance 24 heures | Performance 7 jours | |
|---|---|---|
| Bitcoin BTC | +0,5% | +9% |
| Ethereum ETH | +6,5% | +21% |
| Ripple XRP | +4% | +27% |
Une loi qui change les règles du jeu
Le GENIUS Act, récemment validé au Sénat et en attente d’un vote final à la Chambre, profiterait à de nombreux émetteurs de stablecoins, tout en amenant de nouvelles difficultés pour d’autres. En effet, le projet de loi pourrait interdire aux émetteurs de stablecoins américains de proposer des rendements. Un changement radical pour des acteurs comme Ethena, dont le produit phare, le USDe, est précisément conçu pour générer du rendement à partir d’opérations sur les futures ETH.
Ethena au cœur du débat réglementaire
Avec près de 5 milliards de dollars sous gestion et plus de 15 millions de dollars de revenus mensuels, Ethena est devenu un poids lourd du secteur. Mais son modèle est directement visé par le GENIUS Act. Le protocole se base sur une stratégie de delta hedging, en shortant des contrats perpétuels pour générer du rendement sur les ETH déposés.
Ethena tente de s’en sortir
Installée à Lisbonne, Ethena affirme ne pas viser le marché américain. Mais elle a déjà contacté la SEC pour défendre son produit comme un instrument de paiement, et non un titre financier. En clair : selon elle, le USDe ne serait pas concerné par les lois comme le GENIUS Act ou le STABLE Act.
Pour l’instant, les investisseurs semblent parier sur un autre scénario : le token ENA continue de grimper, et les taux de financement ETH sont à la hausse, signe d’une demande croissante.
Ethereum, grand gagnant collatéral ?
Avec près de 300 millions de dollars de revenus générés en 12 mois, Ethena rivalise avec des géants comme Circle ou Solana. Mais c’est bien Ethereum qui pourrait tirer les plus grands bénéfices de ce contexte mouvant.
Dans le cas où Ethena se retrouvait forcé de mettre un terme à sa stratégie delta neutral sur ETH, les taux de funding pourraient repartir à la hausse.
La montée des taux attire les hedge funds sur des stratégies de financement. Cela devrait se traduire par plus d’entrées dans les ETF Ethereum.
Markus Thielen, fondateur de 10x Research
Et en effet, les afflux dans les ETF sont déjà impressionnants, proportionnellement bien au-dessus du ratio de capitalisation entre Bitcoin et Ethereum. Résultat : le ratio ETH/BTC explose, la dynamique s’inverse, et le débat sur les stablecoins devient un catalyseur pour l’ensemble de l’écosystème Ethereum.
