- La volatilité implicite du Bitcoin retombe à 52 % après un pic proche de 100 %, mais le prix reste bloqué sous 68 000 dollars sans véritable reprise haussière.
- Les dérivés montrent une stabilisation sans conviction, avec des funding rates neutres et 677,98 millions de dollars de sorties nettes des ETF spot depuis le début du mois.
- Le ralentissement de l’inflation et la baisse des rendements réels à 1,8 % soutiennent l’espoir d’un rebond, mais le marché attend toujours un catalyseur macro décisif.
La panique retombe, mais la demande ne suit pas
La volatilité implicite à 30 jours de Bitcoin, souvent utilisée comme baromètre de la panique sur les marchés, est retombée à 52 % en annualisé, selon Volmex. Un net recul par rapport au pic de près de 100 % atteint début février, lorsque Bitcoin avait plongé vers les 60 000 $. Les investisseurs ne se ruent plus sur les options et les instruments de couverture comme pendant le crash.
Mais cette accalmie ne se traduit pas en momentum haussier. Bitcoin s’échange juste sous les 68 000 $, en recul de 1,2 % sur 24 heures. Depuis le rebond amorcé le 6 février autour des 60 000 $, le prix n’a pas réussi à se maintenir durablement au-dessus des 70 000 $.
| Performance 24 heures | Performance 7 jours | |
|---|---|---|
| Bitcoin BTC | -1% | -1,5% |
| Ethereum ETH | -0,5% | -2% |
| Ripple XRP | -2,5% | +3% |
Des dérivés qui confirment l’atonie
La volatilité implicite a chuté et le deleveraging s’essouffle, mais les signaux pointent vers une stabilisation plutôt qu’un véritable retour des acheteurs.
Les taux de funding sur les contrats perpétuels BTC restent à peine au-dessus de zéro, traduisant un léger biais haussier parmi les traders, sans conviction marquée. Aucun signe de re-levier agressif ne se manifeste sur les dérivés.
Côté institutionnel, le constat est similaire. Les ETF Bitcoin spot américains affichent 677,98 millions de dollars de sorties nettes depuis le début du mois, prolongeant une série de rachats qui dure désormais depuis trois mois.
L’inflation en baisse et les rendements réels offrent un espoir
Pour les haussiers, les catalyseurs macroéconomiques restent le principal argument. Le CPI américain a ralenti à 2,4 % en glissement annuel en janvier, contre 2,7 % en décembre, renforçant les anticipations d’au moins deux baisses de taux de 25 points de base par la Fed cette année.
Surtout, le rendement réel (ajusté de l’inflation) du Treasury 10 ans américain est tombé à 1,8 %, son plus bas depuis le 1er décembre. Une baisse des rendements réels réduit le coût d’opportunité de détenir des actifs non productifs comme Bitcoin, et tend historiquement à soutenir les flux vers les actifs risqués.
Des rendements réels plus bas réduisent le désavantage relatif de carry des actifs sans rendement comme Bitcoin, tandis qu’un dollar plus faible soutient les conditions de liquidité mondiale.
Un marché en attente de catalyseur
Le tableau d’ensemble est celui d’un marché stabilisé mais sans élan. La panique s’est dissipée, le levier excessif a été purgé, mais ni les flux institutionnels ni le positionnement sur les dérivés ne signalent un retour de la conviction acheteuse. Bitcoin évolue dans un no man’s land technique entre le support des 60 000 $ et la résistance des 70 000 $, en attendant un catalyseur suffisamment puissant pour forcer une direction.
Les minutes de la Fed et le rapport PCE core, attendus cette semaine, pourraient fournir ce déclencheur, dans un sens comme dans l’autre.
