Kospi : chute de 9 % et record de baisse pour SK Hynix, la tech mondiale en mode “risk-off”

Ce qu’il faut retenir :

• Le Kospi sud-coréen a plongé de 9 % ce lundi, déclenchant une suspension des échanges.
• SK Hynix a chuté de 15,4 %, un record en une séance, trois jours après sa cotation triomphale au Nasdaq.
• L’escalade entre les États-Unis et l’Iran a propulsé le Brent de 5 % et poussé les investisseurs hors du risque.

Les marchés actions ont capitulé face au cocktail Iran-semi-conducteurs. Le Kospi sud-coréen s’est effondré de 9 % ce lundi, provoquant une suspension temporaire des échanges, tandis que SK Hynix dévissait de 15,4 %, sa plus forte baisse en une séance, rapporte le Financial Times. L’ironie est cruelle : le fabricant de mémoire signait vendredi la plus grosse cotation étrangère de l’histoire américaine. Trois jours plus tard, ses actionnaires de Séoul se ruent vers la sortie. “C’est un risk-off mondial”, résume Jason Lui, responsable de la stratégie actions Asie-Pacifique chez BNP Paribas.

Pourquoi les fabricants de puces mémoire dévissent-ils ?

Le déclencheur vient du Golfe : la cinquième vague de frappes américaines contre l’Iran et la riposte de Téhéran ont propulsé le Brent jusqu’à 5 % de hausse à 79,80 dollars le baril, avant un reflux partiel à +3,5 %. Mais la violence de la correction sur la mémoire tient à des raisons propres au secteur. Kioxia a perdu 12,9 % à Tokyo et Samsung Electronics 10,7 %, dans un Kospi entré la semaine dernière en marché baissier technique.

Premier catalyseur cité par les analystes : l’IPO imminente de ChangXin Memory Technologies (CXMT), le spécialiste chinois de la DRAM, qui construit son livre d’ordres cette semaine. Son arrivée matérialise la menace chinoise sur le segment : pour les puces d’entrée de gamme banalisées, ce n’est qu’une question de temps avant que les producteurs chinois ne l'emportent, juge Ivy Ng, directrice des investissements Asie-Pacifique de DWS. Morningstar enfonce le clou : son analyste Phelix Lee attribue à SK Hynix, Samsung et Kioxia une note de “moat”, c’est-à-dire de barrières à l’entrée, égale à zéro, et juge les valeurs de la mémoire surévaluées au regard d’attentes trop optimistes sur l’atténuation des cycles. Même l’excellente santé du secteur n’a rien changé : TSMC, premier fondeur mondial, a annoncé lundi un chiffre d’affaires semestriel en hausse de 36 %, conforme aux attentes élevées, sans enrayer la chute.

Une correction qui s’étend à tous les marchés

La secousse a fait le tour du globe. Le Nikkei 225 japonais a lâché 1,9 %, le CSI 300 chinois 1,8 %, et les futures de Wall Street pointaient vers une ouverture en baisse de 0,9 % pour le Nasdaq 100. Les valeurs américaines de la mémoire ont suivi en pré-ouverture : Western Digital à -4,7 %, Sandisk à -4,6 %, Micron à -4,2 %. L’Europe résiste mieux, le Stoxx 600 ne cédant que 0,1 %, soutenu par l’énergie, tandis que sa tech reculait de 0,7 %. La tension gagne aussi les taux : le rendement du gilt britannique à 10 ans a grimpé à 4,91 %.

Certains y voient plus qu’une correction. “Un processus de liquidation d’actifs est en cours”, avertit Albert Saporta, directeur général de GAM Holding, qui évoque un marché baissier séculaire en formation. Les analystes de Goldman Sachs rappellent de leur côté combien les flux du détroit d’Ormuz restent décisifs pour les prix du pétrole à court terme, chaque attaque de tanker se lisant immédiatement dans les cours.

Ce qu’il faut surveiller

La semaine s’annonce à haut risque. Le CPI américain de mardi mesurera l’inflation avant même l’impact de la dernière flambée pétrolière, et le livre d’ordres de CXMT dira si les investisseurs valident la montée en puissance chinoise dans la mémoire, au détriment des champions coréens et japonais. Pour les marchés crypto, qui ont mieux résisté que les actions ce lundi, ce découplage face au trade IA constitue le test le plus intéressant : comme nous l’évoquions, environ 30 % de la pression sur le Bitcoin venait de la rotation des capitaux vers l’IA. Si cette rotation s’inverse, la crypto pourrait compter parmi les bénéficiaires du reflux.