SK Hynix lève 26,5 milliards de dollars au Nasdaq, record absolu pour une entreprise étrangère

Ce qu’il faut retenir :

• SK Hynix a levé 26,5 milliards de dollars pour ses débuts au Nasdaq, la plus grosse cotation étrangère de l’histoire américaine.
• L’offre, à 149 dollars par titre, a été sursouscrite sept fois par plus de 500 sociétés d’investissement.
• Le fabricant coréen de mémoire HBM, fournisseur clé de Nvidia, financera l’expansion de ses usines.

SK Hynix vient de pulvériser un record vieux de plusieurs décennies. Le fabricant sud-coréen de puces mémoire a levé 26,5 milliards de dollars lors de ses débuts au Nasdaq, ce qui en fait la plus grosse cotation américaine jamais réalisée par une entreprise étrangère, rapporte le Financial Times. Ses certificats de dépôt américains (ADS) ont été fixés à 149 dollars pièce, une légère prime sur le cours de clôture de Séoul jeudi, et l’appétit a dépassé toutes les attentes.

Pourquoi une telle demande pour SK Hynix ?

Les chiffres de l’opération donnent la mesure de la frénésie : l’offre a été sursouscrite sept fois, avec plus de 500 sociétés d’investissement en lice, selon deux sources proches du dossier. En début de semaine, Situational Awareness, le fonds de l’ancien chercheur d’OpenAI Leopold Aschenbrenner, ainsi que Baillie Gifford et Coatue, avaient indiqué pouvoir absorber jusqu’à 7 milliards de dollars de l’offre à eux trois. Leur allocation finale a été rabotée, victime de la demande.

L’engouement s’explique par la position du groupe au cœur du boom de l’IA. Premier fournisseur de mémoire à haute bande passante (HBM) de Nvidia, ces puces qui permettent le transfert ultra-rapide des données des charges de travail IA, SK Hynix a doublé son grand rival Samsung Electronics pour capter plus de la moitié du marché mondial du HBM. La pénurie de mémoire fait le reste : le chiffre d’affaires du premier trimestre a presque triplé sur un an, à 52 600 milliards de wons (34,5 milliards de dollars), et l’action a gagné plus de 600 % en un an sur le Kospi, portant la capitalisation au-delà des 1 000 milliards de dollars.

Où ira l’argent levé ?

Le produit de la cotation ira à l’expansion des capacités de production, pour suivre une demande IA qui déborde l’offre. SK Hynix construit de nouvelles usines de fabrication en Corée du Sud et achète des scanners de lithographie en ultraviolet extrême (EUV) auprès du néerlandais ASML, les machines les plus avancées du secteur. L’opération s’inscrit dans le plan d’investissement pharaonique de 2 000 milliards de dollars annoncé conjointement avec Samsung pour étendre la production de puces dans le pays.

Les intermédiaires ne sont pas oubliés : Bank of America, JPMorgan, Citi et Goldman Sachs, chefs de file de l’opération, pourraient encaisser plus de 140 millions de dollars de commissions.

Wall Street en pleine surchauffe technologique

Il existe encore un potentiel de hausse considérable. La remontée du secteur des puces électroniques n’est pas encore terminée.

La levée de SK Hynix couronne un été hors norme pour Wall Street. SpaceX a levé environ 86 milliards de dollars le mois dernier, et Alphabet, la maison mère de Google, prépare une opération d’ampleur comparable. Les analystes attendent de la cotation américaine qu’elle revalorise le titre et réduise sa décote face à des pairs comme Micron. “Le rally des puces n’est pas terminé”, veut croire Kim Dong-won, directeur de la recherche chez KB Securities, qui voit les actions coréennes du groupe, payées 4,5 fois les bénéfices attendus, promises à une réévaluation. Il projette un bénéfice opérationnel de 290 000 milliards de wons cette année, puis 468 000 milliards l’an prochain.

Le contraste avec le début de semaine n’échappera à personne : mardi, comme nous l’évoquions, le titre plongeait de 7 % à Séoul dans le sillage de Samsung, emporté par les doutes sur la soutenabilité des dépenses IA. Trois jours plus tard, les mêmes investisseurs s’arrachent son papier à New York.

Ce qu’il faut surveiller

Les premiers échanges des ADS ce vendredi diront si la prime de cotation tient face à un marché redevenu nerveux sur les valeurs de l’IA. Dès lundi, l’émetteur ProShares lancera son ETF à effet de levier répliquant deux fois la performance quotidienne du titre, un produit qui amplifiera les mouvements dans les deux sens. Au-delà, le dossier SK Hynix servira de baromètre : si le plus gros débarquement étranger de l’histoire de Wall Street prospère, la fenêtre des méga-cotations tech restera grande ouverte.