- Coinbase permet à des clients US éligibles d’emprunter jusqu’à 1 M$ en USDC via du cbETH, sans vendre ni débloquer leur ether, tout en conservant les récompenses de staking.
- Le staking devient une source de liquidité, puisque le cbETH peut servir de collatéral pour financer des dépenses, arbitrer un portefeuille ou saisir des opportunités de marché.
- Le prêt repose sur Morpho, avec surcollatéralisation, taux variables et risque de liquidation au-delà de 86 % de LTV en cas de forte volatilité de l’ETH.
Coinbase élargit encore la palette d’usages d’ETH en staking. La plateforme américaine a lancé un nouveau service de crédit permettant à certains utilisateurs aux États-Unis d’emprunter jusqu’à 1 million de dollars en USDC en utilisant cbETH comme collatéral, sans avoir à vendre ni à débloquer leur ETH.
L’offre, disponible immédiatement pour les clients éligibles hors État de New York, s’adresse à une clientèle déjà exposée à l’ETH sur le long terme et désireuse d’accéder à de la liquidité sans sacrifier son exposition ni ses revenus de staking.
Transformer le staking en source de liquidité
cbETH est la version tokenisée de l’ether staké sur Coinbase. Jusqu’ici, ce type d’actif était principalement utilisé pour capter un rendement passif tout en restant exposé au prix de l’ETH. Avec ce nouveau produit, Coinbase franchit une étape supplémentaire : le staking devient un actif productif, mobilisable comme garantie de crédit.
Concrètement, les utilisateurs peuvent utiliser leur cbETH en collatéral et emprunter des USDC, ensuite convertibles en dollars directement sur la plateforme. L’idée est simple mais puissante : lever du cash pour financer une dépense, rééquilibrer un portefeuille ou saisir une opportunité, tout en conservant l’ETH et les récompenses associées.
Cette approche répond à une évolution claire des comportements. L’ether staké n’est plus vu comme une position opportuniste à court terme, mais comme un actif de détention stratégique, au même titre qu’un investissement long dans une action ou une obligation.
Un prêt on-chain, mais encadré
Sur le plan technique, les prêts sont alimentés par Morpho, un protocole de lending on-chain, avec des règles proches de celles de la DeFi. Les emprunts sont surcollatéralisés, les taux d’intérêt sont variables et dépendent des conditions de marché, et il n’existe pas de calendrier de remboursement fixe. Les emprunteurs peuvent rembourser quand ils le souhaitent.
Le point de vigilance majeur concerne le ratio loan-to-value. Coinbase impose un seuil maximal de 86 %. En cas de chute du prix de l’ether ou de hausse du montant emprunté par rapport à la valeur du collatéral, une liquidation automatique peut être déclenchée, avec des pénalités à la clé.
Dans un marché crypto connu pour sa volatilité, ce paramètre n’est pas anodin. Une correction rapide de l’ETH peut mettre sous pression des positions trop agressives, même si le produit s’adresse a priori à des investisseurs sophistiqués.
Une bataille autour des actifs stakés
Le lancement de ce service s’inscrit dans un contexte de concurrence croissante autour des produits de crédit adossés à des actifs stakés. Les dérivés de staking tokenisés gagnent en popularité, précisément parce qu’ils permettent d’éviter le coût d’opportunité lié à des capitaux immobilisés.
Pour les plateformes centralisées comme pour les protocoles DeFi, l’enjeu est désormais de proposer des solutions plus efficaces en capital, sans obliger les utilisateurs à arbitrer entre rendement, exposition et liquidité.
En autorisant l’emprunt contre cbETH, Coinbase renforce l’attractivité de son écosystème. L’utilisateur reste captif de la plateforme, conserve son exposition à l’ETH et peut accéder à des montants significatifs, jusqu’à 1 million de dollars, sans passer par une vente taxable ou un désengagement du staking.
