Unitree s’envole de 460 % pour ses débuts en Bourse et valorise le robot humanoïde chinois à 50 milliards

Ce qu’il faut retenir :

• L’action Unitree a bondi jusqu’à 629 % avant de clôturer en hausse de 460 % à Shanghai.
• La valorisation atteint 342 milliards de yuans, soit environ 50,7 milliards de dollars.
• La tranche réservée aux particuliers a été sursouscrite plus de 5 500 fois.

L’action du fabricant chinois de robots humanoïdes Unitree a bondi de plus de 600 % pour son premier jour de cotation à Shanghai mercredi. Le titre a grimpé jusqu’à 629 % avant de clôturer en hausse de 460 %, à 845 yuans, soit 125 dollars, ce qui valorise l’entreprise à 342 milliards de yuans, environ 50,7 milliards de dollars.

Une introduction sursouscrite 5 500 fois

Le prix d’introduction avait été fixé à 150,8 yuans par action, soit 22,36 dollars, pour une capitalisation d’environ 9 milliards de dollars avant les premiers échanges. L’opération a permis de lever un peu plus de 900 millions de dollars.

L’appétit des particuliers donne la mesure de l’engouement : la tranche qui leur était réservée a été sursouscrite plus de 5 500 fois. Kenny Ng, stratégiste chez Everbright Securities International, l’attribue en partie à la notoriété de la marque en Chine continentale.

Cette popularité doit beaucoup à la télévision. Les robots de l’entreprise, basée à Hangzhou, dansent, sautent et boxent lors des galas du Nouvel An lunaire, parmi les programmes les plus regardés du pays.

Une valorisation à 1 200 fois les bénéfices

Le niveau atteint interroge. La flambée porte le ratio cours sur bénéfices de l’entreprise à près de 1 200, un multiple qui suppose une croissance considérable des résultats à venir.

Le contexte explique en partie ces chiffres. Les valorisations des jeunes entreprises technologiques chinoises atteignent des records, sous l’effet conjugué du soutien public et de l’enthousiasme des investisseurs. La séquence rappelle celle de CXMT, dont l’action avait bondi de 466 % pour ses débuts fin juillet avant de reculer les jours suivants.

L’activité industrielle reste modeste au regard de la capitalisation : Unitree a livré 5 500 robots humanoïdes l’an dernier.

Un modèle qui doit encore trouver ses marchés

Pour l’instant, nous nous intéressons en priorité à l’amont de la chaîne d’approvisionnement des humanoïdes.

Rinat Mirzaitov, fondateur de Humanoid Analytics, cabinet qui suit les livraisons et les usages de ces machines, décrit une niche solide mais étroite. L’entreprise domine la vente de robots aux chercheurs et doit désormais s’étendre ailleurs.

L’argent viendra selon lui de l’assistance domestique et personnelle, et peut-être des marchés industriels et commerciaux. Unitree n’a franchi que la première étape.

Les investisseurs restent optimistes sur le secteur. Kieron Poon, directeur des investissements en actions asiatiques chez Aberdeen, se dit positif sur les humanoïdes, tout en indiquant regarder d’abord l’amont de la chaîne d’approvisionnement, les fournisseurs de composants devant selon lui en tirer le plus grand bénéfice.

Un point de référence pour tout un secteur

Unitree, officiellement Yushu Technology, devient la première entreprise chinoise de robotique humanoïde cotée. Son principal concurrent, AgiBot, reste privé, tandis que UBTech est coté à Hong Kong.

Ming Lee, responsable de la recherche automobile et industrie Grande Chine chez BofA Global Research, y voit un acteur rare parce que centré exclusivement sur les humanoïdes sur le marché des actions A chinoises. L’opération fournirait selon lui un point d’ancrage de valorisation et un chemin de référence pour les introductions à venir d’autres entreprises chinoises de robotique.

L’entreprise indique consacrer environ deux tiers des fonds levés à la recherche, à l’extension de ses capacités de production et au développement de ses modèles d’intelligence artificielle.

Le verrou américain

Un obstacle commercial pèse pourtant sur les perspectives. La FCC, le régulateur américain des télécommunications, a interdit le mois dernier l’importation de robots humanoïdes, une mesure interprétée comme visant les produits chinois.

L’exposition d’Unitree n’est pas anecdotique. Les revenus réalisés à l’étranger représentent plus de 40 % de ses résultats, la part américaine oscillant entre 13,3 % et 18,4 % selon les années.

Et maintenant ?

L’introduction coïncide avec l’ouverture de la World Robot Conference à Pékin, où environ 300 entreprises présentent des dizaines de produits jusqu’à dimanche.

Deux points à surveiller. La tenue du cours dans les prochaines séances, après un premier jour où l’action a déjà cédé une partie de ses gains intrajournaliers. Et la capacité de l’entreprise à compenser la fermeture du marché américain, alors qu’elle mise sur des débouchés grand public qui restent à créer.