SpaceX réserve une part record de son IPO aux investisseurs particuliers

Ce qu’il faut retenir :

• SpaceX prépare la plus grosse allocation jamais réservée aux particuliers dans une méga-introduction en Bourse.
• Elon Musk veut leur attribuer jusqu’à un quart du flottant de 75 milliards de dollars.
• Cinq courtiers en ligne, dont Robinhood et Fidelity, distribueront les actions au grand public.

SpaceX veut faire de son entrée en Bourse une affaire de particuliers. Le groupe d’Elon Musk prépare la plus importante allocation au grand public jamais tentée pour une méga-introduction en Bourse (IPO), en cherchant à réserver jusqu’à un quart du flottant de 75 milliards de dollars aux investisseurs individuels.

Jusqu’à un quart du flottant pour le retail

L’écart avec les usages est spectaculaire. Dans les grandes IPO, les particuliers ne reçoivent en général que 5 à 10 % des titres. Reuters a évoqué une part pouvant atteindre 30 %, le chiffre final dépendant de la demande. L’allocation est si inhabituelle que SpaceX a nommé dans son prospectus les cinq courtiers en ligne chargés de distribuer les actions : SoFi, Robinhood, E*Trade, Schwab et Fidelity. Un site dédié à l’IPO, lancé jeudi, qualifie la participation du retail d’« importante » et oriente les investisseurs du monde entier vers ces plateformes.

Absorber 20 milliards de dollars d’actions ou plus devrait rester gérable pour ces courtiers, qui détiennent ensemble plus de 10 000 milliards de dollars d’actifs gérés en direct. Bank of America pilote la portion grand public aux États-Unis. SpaceX a toutefois ajouté un avertissement : cette forte présence du retail pourrait rendre les échanges volatils.

La stratégie pro-retail de longue date d’Elon Musk

Cette orientation ne doit rien au hasard. Musk courtise les particuliers depuis des années. Dès 2020, il promettait de leur donner « la priorité absolue » lors d’une éventuelle cotation de SpaceX, et chez Tesla, il reste le seul patron d’un géant à réorganiser ses conférences de résultats pour répondre d’abord à leurs questions. Résultat, les petits porteurs détiennent environ 42 % du flottant de Tesla, contre 34 % pour Apple.

Pour Anthony Noto, le PDG de SoFi, la faible participation du retail tenait jusqu’ici « d’un manque d’offre de l’émetteur », et non d’une absence de demande. Un constat partagé chez Citadel Securities, où le stratège Scott Rubner affirme que « les traders particuliers sont les nouveaux faiseurs de prix du marché ».

Une dépendance risquée aux particuliers ?

Tout le monde n’applaudit pas. Certains à Wall Street y voient le signe d’une dépendance excessive de Musk à ses fans pour soutenir l’opération. « Le retail est traité comme un déchet par le reste du marché », ironise un gérant de hedge fund, pointant l’idée répandue qu’il « achètera à n’importe quel prix ». Le même gérant compte pourtant acheter des actions SpaceX, pour les revendre dans la vague d’achats passifs attendue lorsque les grands indices intégreront le titre. Comme nous l’évoquions à propos du cap des 1 000 milliards franchi par l’ETF de Vanguard, cette manne indicielle promet en effet d’absorber massivement les nouvelles cotations.

Et maintenant ?

L’allocation définitive se calera sur la demande réelle dans les jours précédant la cotation. Deux questions domineront : la capacité des particuliers à absorber un tel volume sans provoquer de fortes secousses, et l’ampleur des achats passifs une fois SpaceX intégré aux indices. Si le pari réussit, il pourrait redéfinir la place du grand public dans les introductions géantes à venir, à commencer par celles d’Anthropic et d’OpenAI.