Ce qu’il faut retenir :
- Pékin a interdit la puce gaming RTX 5090D V2 de Nvidia à ses postes de douane vendredi dernier, alors que le CEO Jensen Huang se trouvait en Chine avec la délégation Trump.
- Les ventes des puces IA H200 et H20 de Nvidia restent également bloquées par la Chine, malgré les autorisations américaines, Pékin voulant protéger ses champions nationaux Huawei et Cambricon.
- Morgan Stanley prévoit un marché chinois des puces IA de 67 milliards de dollars en 2030, dont 86 % fourni par des acteurs chinois.
La Chine envoie un signal sans ambiguïté à Nvidia. Pendant que le CEO Jensen Huang visitait Pékin la semaine dernière aux côtés de Donald Trump, les autorités chinoises ajoutaient une puce gaming du fabricant américain à la liste des produits interdits aux postes de douane. Un camouflet diplomatique qui illustre la détermination de Pékin à fermer son marché aux semi-conducteurs américains.
La RTX 5090D V2, une puce bridée malgré tout bannie
La puce concernée est la RTX 5090D V2, introduite en août dernier pour se conformer aux contrôles à l’exportation américains. Conçue pour les gamers et les créateurs d’animations 3D chinois, cette version dégradée avait aussi été adoptée par des développeurs d’IA privés d’accès aux produits Nvidia les plus avancés.
L’interdiction a été ajoutée aux points de contrôle douaniers vendredi, selon un document consulté par le Financial Times. Elle s’ajoute au blocage déjà en vigueur des puces IA H200 et H20 de Nvidia. Le H20, un produit spécifiquement conçu pour la Chine, avait généré l’essentiel des 17,1 milliards de dollars de ventes de Nvidia sur le marché chinois en année fiscale 2025 avant son interdiction.
L’administration Trump a pourtant approuvé les ventes de H200 à des groupes technologiques chinois comme Alibaba et Tencent. Mais Pékin bloque les achats de son côté, créant un double verrou inédit : les contrôles américains à l’export et les restrictions chinoises à l’import se conjuguent pour exclure Nvidia.
Pékin protège Huawei et Cambricon
La stratégie chinoise est explicite. Trump a déclaré dans Air Force One après le sommet que la Chine avait “choisi de ne pas” approuver les achats de puces Nvidia “parce qu’ils veulent développer les leurs”.
Huawei s’apprête à capturer la plus grande part du marché chinois des puces IA cette année, avec des ventes en hausse d’au moins 60 % à 12 milliards de dollars. Son processeur Ascend 950PR est devenu le standard pour l’inférence IA en Chine, utilisé notamment par DeepSeek pour son modèle V4. Cambricon, autre champion national, bénéficie également du soutien gouvernemental.
Huang reste optimiste, le marché sceptique
J’ai le sentiment qu’avec le temps, le marché s’ouvrira.
Malgré l’interdiction, Huang a affiché un optimisme mesuré lundi. Pendant son séjour à Pékin, il a été vu dégustant des spécialités locales et visitant la capitale en dehors du programme officiel du sommet.
Morgan Stanley projette un marché chinois des puces IA de 67 milliards de dollars en 2030, dont 86 % fourni par des acteurs chinois. Le marché domestique est estimé à environ 21 milliards cette année. La fenêtre de Nvidia pour revenir en Chine se referme trimestre après trimestre.
Ce qu’il faut surveiller
Nvidia publie ses résultats trimestriels mercredi après-midi, un événement considéré comme le baromètre de l’ensemble du boom de l’infrastructure IA. Le marché scrutera tout commentaire sur la Chine et l’impact de la perte progressive de ce marché sur les prévisions.
L’interdiction de la RTX 5090D V2 montre que même les puces bridées ne satisfont plus Pékin. Si la Chine maintient cette posture, Nvidia devra assumer la perte définitive de son deuxième marché historique, un enjeu que les investisseurs n’ont peut-être pas encore intégré dans une valorisation qui en fait la première capitalisation mondiale.
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