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- Une liquidation massive sur Hyperliquid a provoqué une chute de 8,5% du jeton HYPE et une perte de 4 millions de dollars pour le HLP Vault, soulevant des inquiétudes sur le protocole.
- Une whale a pris une position long massive sur Ethereum avant d’être liquidée, réalisant un profit net de 1,86 million de dollars, tandis que le HLP absorbait la majorité des pertes.
- En réponse, Hyperliquid a réduit les niveaux de levier pour limiter les risques futurs, tout en rappelant que le HLP Vault n’est pas une stratégie sans risque malgré un PNL historique positif.
Un événement de liquidation qui secoue Hyperliquid
Le jeton natif de Hyperliquid, HYPE, a connu une chute brutale de 8,5% de mercredi matin, conséquence directe d’une liquidation massive impliquant une whale (baleine) sur la plateforme. Cet incident a entraîné une perte d’environ 4 millions de dollars pour le HLP Vault (Hyperliquidity Provider), un élément clé du protocole.
Le prix du HYPE est passé de $14, à $12,4 avant de se stabiliser et de revenir à son prix d’ouverture. Ce mouvement a déclenché des interrogations au sein de la communauté, certains suspectant une manipulation du marché. Toutefois, Hyperliquid a rapidement réagi, affirmant qu’aucune attaque ou exploitation du protocole n’avait eu lieu.
Le HLP Vault : un mécanisme de market-making secoué
Le HLP Vault est un pilier du protocole Hyperliquid, un exchange de futures perpétuels décentralisé fonctionnant sur sa propre blockchain Layer 1. Il permet aux utilisateurs de déposer de l’USDC pour participer aux stratégies de market-making et de liquidation, habituellement réservées aux acteurs institutionnels. Ce mécanisme génère des revenus via les frais de trading, les paiements de financement et les liquidations.
Toutefois, cet événement a rappelé une faiblesse structurelle du HLP, Hyperliquid insistant sur le fait qu’il ne s’agissait pas d’une stratégie sans risque. Un utilisateur aurait retiré une partie de ses fonds, réduisant son niveau de marge, avant d’être automatiquement liquidé. Le HLP Vault, qui prenait la position opposée, a ainsi absorbé une perte nette de 4 millions de dollars, soit près de 1% de la valeur totale verrouillée du HLP, qui s’élève à 451 millions de dollars.
La liquidation d’une whale impacte Hyperliquid : que s’est-il passé ?
Plus tôt dans la journée, une whale a déposé 15,23 millions d’USDC pour construire une position long sur Ethereum, atteignant 160 234 ETH, soit environ 306,85 millions de dollars. Après liquidation, ce trader a réussi à retirer 17,09 millions d’USDC, réalisant ainsi un profit net de 1,86 million de dollars, tandis que le HLP absorbait l’essentiel des pertes.
L’incident a mis en lumière la fragilité du marché face à des positions de cette ampleur. En réponse, la plateforme a annoncé des ajustements des niveaux de levier, réduisant le maximum à 40x pour Bitcoin et 25x pour Ethereum. Une décision visant à augmenter les exigences de marge pour éviter que de telles situations ne se reproduisent.
Pourtant, certains utilisateurs ont remarqué une stratégie pouvant être efficace pour des acteurs mal intentionnés souhaitant profiter du vault HLP :
Voilà ce que je ferais si j’étais mal intentionné :
1️⃣ Construction d’une position long de $300 millions en ETH, tout en se couvrant discrètement sur Binance.
2️⃣ Juste avant la publication du CPI, retrait du collatéral/marge pour forcer une liquidation potentielle.
3️⃣ Si le CPI est bon → rien ne se passe.
4️⃣ Si le CPI est mauvais → la position est transférée au HLP avec une décote de 2%.
5️⃣ La liquidation devient compliquée, les carnets sont trop fins et ETH chute d’au moins 10%.
6️⃣ Le short Binance est couvert discrètement, générant un profit net d’environ 8%.
Un avertissement sur les risques du HLP Vault
Hyperliquid a tenu à rappeler que le HLP Vault n’est pas une stratégie sans risque et que de telles pertes sont inhérentes à son fonctionnement. Malgré cet incident, le PNL historique du HLP reste positif à environ 60 millions de dollars.
L’épisode souligne les défis auxquels sont confrontées les plateformes de trading décentralisées, notamment en matière de gestion des liquidations massives. Si Hyperliquid parvient à renforcer son moteur de liquidation, cet événement pourrait marquer un tournant dans son approche de la gestion des risques.
