Ce qu’il faut retenir :
- World Liberty Financial a emprunté 75 millions de stablecoins sur Dolomite contre de milliards de tokens WLFI en garantie.
- Le taux d’utilisation de 93% du pool USD1 empêche les déposants ordinaires de retirer leurs fonds à volonté.
- Corey Caplan, co-fondateur de Dolomite, est aussi conseiller de World Liberty Financial, soulevant des questions sur les conflits d’intérêts.
Un mécanisme d'emprunt qui bloque les retraits
Les utilisateurs de Dolomite qui ont prêté des USD1 au protocole ne peuvent plus retirer leurs fonds librement. Le stablecoin USD1 affiche un taux d’utilisation de plus de 90% sur la plateforme, avec 169 millions de dollars empruntés contre un peu plus de 180 millions fournis par les déposants.
Cette situation découle directement des emprunts massifs de World Liberty Financial, le projet crypto de la famille Trump. Entre février et mars, la plateforme a emprunté 31,4 millions d’USD1 en utilisant 1,99 milliard de tokens WLFI comme garantie. Les fonds ont ensuite été transférés vers Coinbase Prime pour conversion en monnaie fiduciaire.
Il semblerait que les déposants n’ont pas l’intention de rembourser leur prêt, profitant de du mécanisme de liquidation via Dolomite pour éviter un impact de marché en vendant leurs tokens WLFI de manière classique sur le marché.
Un conflit d’intérêts au cœur du protocole
Corey Caplan, co-fondateur de Dolomite, occupe également le poste de conseiller chez World Liberty Financial. Cette double casquette soulève des interrogations sur l’accès privilégié dont bénéficie le projet Trump sur le protocole.
World Liberty Financial représente désormais 55% de la liquidité totale de Dolomite avec 458,9 millions de dollars d’actifs fournis sur les 835,7 millions du protocole. Le token WLFI occupe largement la première place des actifs déposés, une concentration de risque inhabituelle pour un protocole DeFi.
Des taux artificiellement gonflés par la demande concentrée
Le pool USD1 affiche un taux de prêt de plus de 13% et un taux d'emprunt de 6%, des niveaux qui reflètent l’activité d'emprunt concentrée plutôt qu’une demande organique diversifiée. Ces taux élevés masquent la fragilité du système.
La garantie en tokens WLFI présente elle-même des risques. Le token s’échange avec une liquidité limitée par rapport à la taille des positions en garantie. Une chute du cours pourrait déclencher des liquidations automatiques et amplifier les pertes avec des mauvaises dettes pour le protocole.
Ce qu’il faut surveiller
Le taux d’utilisation du pool USD1 reste l’indicateur clé à observer. Tant qu’il dépasse 90%, les déposants ordinaires ne pourront pas récupérer leurs fonds instantanément. Une remontée significative du cours de WLFI ou un remboursement partiel par World Liberty Financial pourrait débloquer la situation. Au contraire, une chute du cours du WLFI pourrait provoquer des liquidations en cascades problématiques pour les utilisateurs particuliers.
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