En finance, le fait de comparer le prix d’une action avec les performances d’une entreprise peut s’avérer très intéressant.
Pour y parvenir, les traders vont utiliser ce qu’on appelle le “Price-Earnings Ratio”, qui est devenu l’un des ratios les plus utilisés sur les marchés.
Qu’est-ce que c’est ? Comment ça fonctionne ? C’est ce que vous découvrirez tout au long de cet article.
- Le ratio P/E compare le prix d’une action à ses bénéfices pour évaluer sa valorisation.
- Un P/E élevé peut indiquer une attente de croissance, un P/E bas peut signaler une sous-évaluation
- Le P/E a des limites, d’où l’importance de le compléter avec d’autres ratios financiers.
Qu’est-ce que le Ratio P/E ?
Le ratio Price-Earnings, ou ratio P/E pour les intimes, permet de comparer le prix d’une action avec les bénéfices générés par l’entreprise, vous donnant ainsi une idée de si une action est surévaluée ou sous-évaluée par rapport à ses gains.
En fait, le ratio P/E, c’est simplement le prix de l’action divisé par le bénéfice par action (ou EPS en anglais, pour « Earnings Per Share« ). Dit autrement, cela représente combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de bénéfice qu’une entreprise génère. Par exemple, un ratio P/E de 20 signifie que les investisseurs sont prêts à débourser 20 dollars pour chaque dollar de bénéfice.
Comment calculer et interpréter le P/E Ratio ?
Rien de sorcier ici. Il vous suffit simplement de prendre le prix actuel de l’action et de le diviser par le bénéfice par action. Voilà la formule :
Ratio P/E = Prix de l’action / Bénéfice par action (EPS : Earnings Per Share)
Par exemple, si une action se négocie à 100 $ et que le bénéfice par action sur l’année écoulée est de 5 $, alors le ratio P/E est de 20 (100 / 5 = 20). Ce chiffre signifie que les investisseurs sont prêts à payer 20 fois le bénéfice annuel pour posséder une part de cette entreprise.
Illustration avec un exemple :
Imaginons une entreprise fictive, « TechCorp« , dont l’action se négocie à 150 $. Si TechCorp a généré un bénéfice de 10 $ par action au cours des 12 derniers mois, son ratio P/E sera de :
Ratio P/E= 150/10 = 15
Cela signifie que les investisseurs sont prêts à payer 15 dollars pour chaque dollar de bénéfice que TechCorp a généré.
Notez qu’un ratio P/E de 15 peut être comparé avec d’autres entreprises du même secteur pour déterminer si l’action est surévaluée ou non.
Maintenant, vous devez comprendre qu’un ratio P/E élevé peut signifier que les investisseurs voient grand pour l’avenir de l’entreprise, ou alors qu’ils la considèrent comme une valeur sûre. À l’inverse, un ratio P/E assez faible pourrait signaler que l’action est sous-évaluée ou que l’entreprise a des soucis. Mais attention à ne pas se fier uniquement à ces critères : ce ratio prend tout son sens quand vous le comparez avec celui d’autres entreprises du même secteur ou avec la moyenne du marché.
Quels sont les différents types de P/E ratios ?
Il faut savoir que le ratio P/E n’est pas une formule figée. Bien au contraire, il en existe plusieurs types, qu’on vous propose de découvrir ci-dessous :
Trailing P/E (P/E TTM – Trailing Twelve Months) :
Le Trailing P/E est probablement le plus courant et le plus simple à comprendre. En fait, il se base sur les bénéfices des 12 derniers mois (d’où le « Trailing Twelve Months »). Pour faire simple : il regarde en arrière et vous dit combien les investisseurs ont été prêts à payer pour chaque dollar de bénéfice réalisé au cours de l’année écoulée.
D’ailleurs, ce qui rend ce ratio si populaire, c’est qu’il repose sur des données réelles et concrètes. Pas de projections, pas d’hypothèses : juste les chiffres du passé.
D’autant plus que de nombreux sites financiers, comme Google Finance ou Yahoo! Finance, utilisent ce ratio, ce qui en fait un point de référence assez intéressant pour les investisseurs.
Maintenant, certains estiment que le principal inconvénient lié à ce ratio, c’est qu’il ne prend pas en compte les performances futures possibles de l’entreprise. Et comme vous le savez, ce qui se passe une année 1 ne garantit pas ce qui va se passer lors d’une année 2.
Forward P/E :
Le Forward P/E fait l’inverse du Trailing P/E : il regarde vers l’avenir. Ce ratio est calculé en utilisant les bénéfices futurs projetés, souvent sur la base des prévisions des analystes ou des propres estimations de l’entreprise.
L’idée ici, c’est d’obtenir une idée de ce que les investisseurs pensent des perspectives de croissance de l’entreprise.
Comme vous vous en doutez, le Forward P/E est donc très utile pour anticiper la manière dont les bénéfices de l’entreprise pourraient évoluer.
Le hic, c’est que ces bénéfices futurs sont basés sur des prévisions qui peuvent s’avérer incorrectes. Si les analystes ou l’entreprise se trompent, le Forward P/E perd de sa pertinence.
Shiller P/E (CAPE) :
Le Shiller P/E, aussi appelé CAPE (Cyclically Adjusted Price Earnings), prend la moyenne des bénéfices sur les 10 dernières années, ajustée pour l’inflation.
Ici, plutôt que de se focaliser sur les résultats d’une seule année, ce ratio lisse les cycles économiques pour donner une vue d’ensemble plus stable, particulièrement utile pour évaluer les indices comme le S&P 500 sur des périodes longues.
L’un des avantages avec ce ratio est son approche plus long terme, car le fait d’utiliser une moyenne sur 10 ans permet au Shiller P/E d’être moins influencé par les fluctuations économiques à court terme. Et donc il permet d’obtenir une vision plus nuancée et moins volatile de la valorisation des marchés.
Bon, par contre, cette approche plus lente peut parfois rater les tendances actuelles ou les changements rapides du marché.
Comment utiliser le P/E Ratio pour l’investissement ?
Maintenant que vous avez compris le fonctionnement du P/E Ratio, il pourrait être intéressant de savoir comment l’utiliser pour améliorer ses stratégies d’investissement…
Évaluation des actions individuelles :
Comme évoqué plus haut, l’une des premières choses à faire avec le ratio P/E, c’est de comparer les actions d’une entreprise avec celles de ses concurrents dans le même secteur.
Dans ce cas, si une entreprise affiche un ratio P/E plus élevé que la moyenne de son secteur, et bien cela peut indiquer que les investisseurs s’attendent à une croissance future plus forte, ou alors que l’action est peut-être surévaluée (ou les deux).
À l’inverse, un P/E plus bas peut signaler une opportunité si l’entreprise est sous-évaluée.
Tenez, prenons un exemple : supposons que deux entreprises tech, la société A et la société B, soient en compétition. La société A a un ratio P/E de 30, tandis que la société B est à 20. Si leurs perspectives de croissance sont similaires, la société B pourrait être un meilleur choix en termes de valorisation, car vous payez moins pour chaque dollar de bénéfice.
Analyse sectorielle et de marché :
Le ratio P/E peut également être utilisé pour comparer des secteurs entiers ou des indices comme le S&P 500.
Ici, imaginons que le S&P 500 affiche un ratio P/E de 25, tandis que le secteur de l’énergie est à 15. Cela pourrait indiquer que le secteur de l’énergie est sous-évalué par rapport au marché dans son ensemble, offrant ainsi une potentielle opportunité d’investissement, surtout si les fondamentaux de ce secteur sont solides.
Stratégies d’investissement basées sur le P/E :
Le ratio P/E est également au cœur de nombreuses stratégies d’investissement, notamment l’investissement en « value » et en « growth » :
- Investissement en « value » : ici on va rechercher des actions avec des ratios P/E bas, par rapport à leurs pairs, ce qui pourrait indiquer qu’elles sont sous-évaluées. Les investisseurs « value » achètent ces actions en espérant que le marché finira par reconnaître leur véritable valeur.
- Investissement en « growth » : à l’inverse, les investisseurs « growth » se concentrent sur des actions avec des ratios P/E élevés, car ils croient en la capacité de ces entreprises à générer des bénéfices beaucoup plus élevés à l’avenir. Alors oui, ces actions sont souvent plus risquées, mais elles peuvent offrir des rendements supérieurs, du moins si la croissance attendue se matérialise.
Retour sur les limites du P/E Ratio
Le ratio P/E est un super outil pour évaluer la valeur des actions, certes, mais il a ses limites…
Comparaisons entre secteurs : attention aux pièges :
Le ratio P/E varie beaucoup d’un secteur à l’autre. Par exemple, une entreprise tech peut avoir un P/E élevé simplement parce que le marché s’attend à une forte croissance future. D’autre part, une entreprise dans les services publics pourrait afficher un P/E plus bas parce que son modèle est plus stable et prévisible.
Comparer ces deux P/E n’aurait pas beaucoup de sens…
Quand on utilise le P/E, il vaut mieux comparer des entreprises du même secteur. Autrement, on risque de se faire une fausse idée de la vraie valeur des entreprises.
L’impact de la dette sur le P/E :
Il est vrai que la dette peut fausser le P/E d’une entreprise. En fait, il faut comprendre qu’une entreprise très endettée pourrait avoir un P/E bas, ce qui pourrait sembler attrayant. Mais cette dette peut aussi signifier plus de risques et des bénéfices plus instables.
Le P/E ne dit rien sur la dette d’une entreprise. Donc, si une entreprise a un P/E bas, creusez un peu plus pour voir si elle n’est pas trop endettée. Ne vous laissez pas séduire trop vite !
Manipulations : tout n’est pas toujours ce qui paraît :
Enfin, certaines entreprises peuvent jouer avec leurs chiffres pour améliorer leur P/E. Des petites astuces comptables peuvent donner l’impression que les bénéfices sont plus élevés qu’ils ne le sont réellement.
Oui, un beau P/E peut cacher des réalités moins reluisantes. Il est donc important de vérifier la qualité des bénéfices pour s’assurer qu’ils ne sont pas gonflés artificiellement. Un peu de scepticisme pourrait bien vous éviter des déceptions.
Entreprises non rentables : que faire avec un P/E négatif ?
Quand une entreprise n’est pas rentable, son P/E peut être négatif ou tout simplement ne pas exister (N/A). Dans ces cas-là, le P/E ne sert pas vraiment à grand-chose.
Maintenant, un P/E négatif ou absent indique des pertes. Ce n’est pas forcément rédhibitoire, surtout pour des startups ou des entreprises en pleine croissance, mais ça demande une autre approche. Il faut alors regarder d’autres indicateurs, comme le potentiel de croissance, pour prendre une décision.
Quelles sont les alternatives au P/E Ratio ?
Ratio Price-to-Book (P/B) :
Le ratio Price-to-Book (P/B) compare la valeur marchande d’une entreprise à sa valeur comptable. Notez que la valeur comptable correspond aux actifs tangibles de l’entreprise, comme les bâtiments, les équipements et les stocks, moins ses dettes.
Le ratio P/B est parfait si vous cherchez des entreprises potentiellement sous-évaluées par le marché. Un ratio P/B bas pourrait indiquer que les investisseurs sous-estiment la valeur des actifs de l’entreprise.
Ratio Price-to-Sales (P/S) :
Le Price-to-Sales (P/S) est un autre ratio à considérer, surtout pour les entreprises qui ont des bénéfices fluctuants ou qui ne sont pas encore rentables. Pour résumer : ce ratio compare la valeur boursière de l’entreprise à son chiffre d’affaires.
En finance, le ratio P/S est souvent utilisé pour évaluer les entreprises en croissance rapide, comme les startups technologiques, qui peuvent avoir des bénéfices faibles ou inexistants. Il donne une idée de combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de vente.
Notez que le P/S ratio ne tient pas compte des coûts ou de la rentabilité, ce qui peut être un inconvénient si l’entreprise a des marges faibles.
Ratio EV/EBITDA :
Le ratio EV/EBITDA (Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) est un indicateur qui prend en compte non seulement la valeur de marché de l’entreprise, mais aussi sa dette nette et son EBITDA, c’est-à-dire ses bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
L’EV/EBITDA est souvent préféré pour évaluer les entreprises dans des secteurs à forte intensité de capital, comme les télécommunications ou l’énergie, car il donne une vue plus complète de la valorisation de l’entreprise en tenant compte de sa structure de capital.
Comme pour tous les ratios, l’EV/EBITDA doit être utilisé en comparaison avec des entreprises du même secteur pour être significatif.
Comparaison des Ratios :
Voici un tableau comparatif rapide pour vous aider à voir quand et pourquoi utiliser ces ratios :
| Ratio | Quand l’utiliser | Avantages | Limites |
|---|---|---|---|
| P/E Ratio | Pour évaluer des entreprises rentables | Simple à calculer, populaire | Ne prend pas en compte la dette ou la structure de capital |
| Price-to-Book (P/B) | Pour les entreprises avec des actifs tangibles élevés | Bon indicateur de valeur tangible | Moins pertinent pour les entreprises tech ou services |
| Price-to-Sales (P/S) | Pour les startups ou entreprises en forte croissance | Utile pour les entreprises non rentables | Ne prend pas en compte la rentabilité |
| EV/EBITDA | Pour les entreprises à forte intensité de capital | Prend en compte la dette et les flux de trésorerie | Peut être complexe à calculer et interpréter |
Le choix du bon ratio dépend du type d’entreprise que vous évaluez et du contexte dans lequel elle évolue. Le P/E ratio est un excellent point de départ, mais ces alternatives peuvent offrir une perspective plus nuancée, surtout lorsque le P/E n’est pas applicable ou ne raconte pas toute l’histoire.
Au final, on peut en conclure que le ratio P/E est un outil utile pour évaluer la valorisation d’une action, mais il doit être utilisé avec prudence et complété par d’autres indicateurs pour une analyse plus complète.
