Strategy n’achète plus de bitcoin depuis 5 semaines et vend pour 544,5 millions $ d’actions MSTR

Ce qu’il faut retenir :

• Strategy n’a acheté ni vendu de bitcoin sur la semaine au 26 juillet et conserve 843 775 BTC.
• L’entreprise a vendu 5,4 millions d’actions MSTR pour 544,5 millions de dollars en une semaine.
• Sa réserve en dollars atteint 3,75 milliards, de quoi couvrir 2,1 années de dividendes.

Strategy n’a effectué aucun achat ni aucune vente de bitcoin sur la semaine close le 26 juillet, maintenant son trésor à 843 775 BTC, d’après un formulaire 8-K déposé lundi auprès de la SEC. Cinquième semaine consécutive sans achat pour l’ex-MicroStrategy, dont la dernière acquisition remonte au 22 juin, pour 520 BTC.

Pourquoi Strategy n’achète-t-il plus de bitcoin ?

L’entreprise a basculé de l’accumulation vers la constitution de liquidités. Sur la semaine, elle a vendu environ 5,4 millions d’actions MSTR pour 544,5 millions de dollars et relevé sa réserve en dollars de 525 millions, à 3,75 milliards de dollars au 26 juillet, contre 3,225 milliards au 19 juillet.

Cette réserve sert à payer les dividendes des actions préférentielles et les intérêts de la dette. Strategy indique qu’elle couvre désormais environ 2,1 années d’obligations de dividendes. Dans le même mouvement, la société a racheté 288 930 actions préférentielles STRC pour 25 millions de dollars, dans le cadre du programme de rachat de titres de crédit numériques lancé en juin.

Un trésor de 843 775 BTC en perte latente

Le portefeuille pèse environ 54 milliards de dollars au cours actuel, pour un prix de revient moyen de 75 476 dollars par bitcoin et un coût total de 63,69 milliards de dollars, frais compris. L’écart se chiffre en milliards de dollars de moins-values latentes, ces pertes comptables qui ne deviennent réelles qu’à la revente.

L’ordre de grandeur reste hors norme : les avoirs de Strategy équivalent à plus de 4 % du plafond d’émission du bitcoin, fixé à 21 millions d’unités.

Saylor tease, Phong Le rassure

Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a publié dimanche sur X son habituel graphique de suivi des acquisitions, accompagné d’un commentaire : “On va avoir besoin d’une autre couleur”. Ce type de publication précède d’ordinaire une annonce d’achat le lendemain, un enchaînement qui ne s’est pas vérifié ces dernières semaines. Le graphique affichait une position de 54,36 milliards de dollars pour 843 775 BTC, en baisse d’environ 14,84 % au moment de la publication.

Phong Le, président et directeur général de Strategy, a défendu la trajectoire sur Bloomberg TV. L’entreprise compte rester acheteuse de bitcoin sur le long terme malgré ses ventes récentes. Il a ajouté que la société n’examinerait les risques liés à sa dette qu’en cas de chute du bitcoin autour de 8 000 à 10 000 dollars, et qu’elle se sentait très à l’aise avec son bilan.

JPMorgan y voit un signal encourageant

Les analystes de JPMorgan citent les réserves de trésorerie renforcées de Strategy et l’amélioration de la demande institutionnelle sur les futures bitcoin parmi les signaux encourageants pour le marché, alors que les flux des ETF bitcoin spot restent erratiques.

CryptoQuant porte un jugement plus nuancé. La gestion du capital répond au problème de liquidité en reconstituant la trésorerie, mais l’entreprise manque encore d’un cadre systématique pour choisir le moment de ses achats, et d’un plan de vente discipliné pour le prochain marché haussier.

Saylor part en guerre contre le BIP-110

Michael Saylor a par ailleurs publié un texte en 110 points intitulé 110 Reasons BIP 110 Is a Bad Idea, son argumentaire le plus fourni contre ce soft fork qui vise à restreindre l’inscription de données arbitraires sur Bitcoin. Le texte arrive avant la fenêtre de signalement obligatoire du BIP-110, qui s’ouvre début août. Au 26 juillet, le soutien des mineurs affichait 0 % sur le moniteur public de la proposition.

Et maintenant ?

Deux échéances à surveiller. La fenêtre de signalement du BIP-110 début août, d’abord, qui donnera une mesure du soutien réel des mineurs. La reprise ou non des achats de bitcoin par Strategy ensuite, le seul indicateur qui tranchera entre pause tactique et changement de doctrine.

Le mouvement dépasse une entreprise. D’après les données de Bitcoin Treasuries, 197 sociétés cotées ont adopté une forme ou une autre de stratégie d’accumulation de bitcoin. Derrière Strategy, le top 5 réunit Twenty One, soutenue par Tether, avec 43 514 BTC, Metaplanet avec 43 000 BTC, MARA avec 36 303 BTC et Bitcoin Standard Treasury Company, adossée à Adam Back et Cantor Fitzgerald, avec 30 021 BTC.