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Selon Jeff Park de Bitwise, le marché crypto se prépare à une potentielle volatilité sans précédent suite à l'approbation récente de la Securities and Exchange Commission des options liées à l'ETF Bitcoin Spot de BlackRock, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Cette approbation, encore en attente de validations complémentaires de la part de l’Options Clearing Corporation (OCC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), pourrait avoir des répercussions majeures sur le marché du Bitcoin, attirant un afflux institutionnel tout en suscitant des débats sur ses implications pour la volatilité du marché.
Les options sont des produits dérivés qui offrent à l'acheteur le droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix prédéterminé avant une date spécifique. Ces options sont classées en deux types : les options d'achat (call) qui expriment une anticipation haussière, et les options de vente (put) qui représentent une anticipation baissière.
Dans le contexte des options IBIT de BlackRock, Bitwise Asset Management prédit un phénomène de “gamma squeeze“, similaire à celui observé lors de la flambée des actions de GameStop (GME) en 2021. Ce phénomène survient lorsqu'un afflux d'achats d'options d'achat oblige les market makers (ceux qui prennent l'autre côté de la transaction) à acheter des actions sous-jacentes pour couvrir leur position. Ce processus amplifie la hausse des prix, créant une boucle où la demande croissante conduit à des hausses supplémentaires du prix du sous-jacent. Avec une offre limitée de Bitcoin, ce mécanisme pourrait déclencher une flambée spectaculaire du prix du BTC.
Selon Jeff Park, gestionnaire de portefeuille chez Bitwise, les options IBIT devraient attirer une forte demande institutionnelle pour les options d'achat, augmentant ainsi la probabilité d’un gamma squeeze. Park explique que le Bitcoin, dans ces conditions, pourrait connaître une dynamique de hausse explosive due aux stratégies de couverture des market makers qui achèteront du Bitcoin pour se protéger. Il qualifie cette dynamique de “récursive“, où chaque nouvelle hausse alimente la suivante.
Cependant, l’attrait de ces options va au-delà de simples paris haussiers. Elles permettent également aux investisseurs de prendre des positions plus sophistiquées à long terme sur Bitcoin, notamment en se positionnant sur des options “out-of-the-money” à longue durée. Ces options offrent aux investisseurs une manière rentable de parier sur des hausses futures significatives du BTC, tout en limitant le capital immobilisé par rapport à un investissement direct.
Malgré ces perspectives optimistes, d'autres analystes préviennent que l'afflux d'institutions via les options IBIT pourrait à terme réduire la volatilité du Bitcoin. Greg Magadini, directeur des dérivés chez Amberdata, explique que les flux institutionnels sont souvent contre-cycliques. En d’autres termes, ces acteurs réduisent leur exposition lorsque les prix montent trop rapidement, freinant ainsi des hausses excessives.
Magadini souligne également que ces institutions utilisent des stratégies bien connues, telles que la vente d'options d'achat couvertes, pour générer des revenus supplémentaires tout en limitant leur exposition aux risques. Cette stratégie consiste à vendre des options d'achat à des prix d'exercice plus élevés tout en conservant la position longue sur l’ETF sous-jacent. Ce comportement a tendance à modérer la volatilité implicite à la hausse, un phénomène déjà observé sur les marchés de l’or, et qui pourrait se reproduire sur le Bitcoin avec l’essor des options IBIT.
