Ce qu’il faut retenir :
- Strategy a acheté 950 bitcoins pour 75,7 millions de dollars la semaine dernière, à 79 670 dollars l’unité.
- C’est le premier achat de Bitcoin de la société de Michael Saylor depuis fin août, après trois semaines de pause.
- Strategy détient désormais 846 000 BTC, acquis pour 63,81 milliards de dollars à un prix moyen de 74 417 dollars.
Strategy est de retour à l’achat. La société de Michael Saylor a acquis 950 bitcoins la semaine dernière pour 75,7 millions de dollars, à un prix moyen de 79 670 dollars par BTC, selon un document déposé lundi 21 septembre auprès de la SEC. Trois semaines s’étaient écoulées sans un seul achat, une anomalie pour une entreprise qui en fait depuis 2020 sa raison d’être. Son trésor atteint 846 000 BTC.
Pourquoi Strategy avait-elle arrêté d’acheter du Bitcoin ?
Parce qu’elle avait trouvé mieux à faire de son cash : racheter ses propres actions privilégiées. Depuis fin août, Strategy consacre sa réserve en dollars à racheter des titres STRC, son action privilégiée à dividende variable, dont le cours était passé sous sa valeur nominale de 100 dollars. Rien que du 8 au 13 septembre, elle en avait repris pour 139,3 millions de dollars, sans toucher au Bitcoin, rapporte The Block. L’enveloppe de rachat, d’abord fixée à 1 milliard de dollars, a été doublée à 2 milliards.
La semaine dernière, l’entreprise a mené les deux de front. Le dépôt réglementaire détaille l'emploi des fonds : 174 millions de dollars pour racheter du STRC, 75,7 millions pour acheter du Bitcoin, et 57,4 millions pour payer les dividendes de ses actions privilégiées. Après ces sorties, la réserve en dollars s’élève à 5 milliards et la trésorerie en dollars à 1 milliard.
Le financement change de nature. Strategy a longtemps acheté ses bitcoins en émettant des actions ordinaires ou de la dette convertible. Cette fois, l’achat sort de la réserve en cash, sans appel au marché.
MSTR bondit avec Bitcoin
Le retour aux achats coïncide avec le réveil du marché. Bitcoin (BTC) a dépassé 85 000 dollars ce lundi, son plus haut niveau depuis janvier. Dans les échanges d’avant-Bourse, l’action MSTR gagnait 7 %, après une semaine précédente à moins 4,7 % et une clôture à 130,97 dollars vendredi 11 septembre.
Le titre reste loin de ses sommets de 2025, dont il a perdu environ 71 %. Le multiple sur valeur nette des actifs (mNAV), qui mesure la prime de l’action par rapport aux bitcoins détenus, se tient autour de 1,1 selon The Block. Cette prime, autrefois supérieure à 2, justifiait le modèle : émettre des actions au-dessus de la valeur du trésor pour acheter encore plus de bitcoins. À 1,1, la mécanique tourne au ralenti, d’où le recours à la réserve en dollars et la priorité donnée au STRC.
Un pari à 63,81 milliards de dollars
Les 846 000 BTC de Strategy ont coûté 63,81 milliards de dollars, soit un prix de revient moyen de 74 417 dollars par bitcoin. Au cours de lundi, le trésor vaut près de 72 milliards de dollars, ce qui laisse une plus-value latente d’environ 8 milliards. Une semaine plus tôt, avant la remontée du marché, elle n’était que de 2 milliards.
Un détail a intrigué les observateurs : Michael Saylor avait cessé de publier chaque dimanche son graphique de suivi des achats, rituel qui annonçait d’ordinaire les acquisitions du lundi. Son silence a précédé la pause. Le dépôt de ce lundi y met fin.
Ce qu’il faut surveiller
La question porte sur le rythme. 950 BTC en une semaine, c’est un achat modeste au regard des habitudes de Strategy, et la priorité affichée reste le rachat de STRC tant que le titre cote sous 100 dollars. Si Bitcoin tient au-dessus de 85 000 dollars et que la prime mNAV remonte, l’entreprise retrouvera sa capacité à émettre des actions pour acheter. Sinon, elle puisera dans une réserve de 5 milliards de dollars qui se partage entre trois usages : les dividendes, le STRC et le Bitcoin.
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