Ce qu’il faut retenir :
- Le premier ETF offrant une exposition directe au Zcash est coté sur le NYSE Arca sous le ticker ZCSH.
- Les frais de gestion s’établissent à 2,5 %, reversés à l’écosystème Zcash.
- Le cours du token a progressé de 45 % ces derniers jours.
Grayscale a lancé mardi le premier ETF offrant une exposition directe au Zcash, cryptomonnaie centrée sur la confidentialité. Le produit est coté sur le NYSE Arca sous le ticker ZCSH, et résulte de la conversion du Grayscale Zcash Trust, qui totalisait plus de 313,5 millions de dollars d’encours lundi.
Ce que contient le produit
Les frais de gestion s’établissent à 2,5 %, un niveau élevé au regard des grilles pratiquées sur les ETF bitcoin, où la concurrence a fait descendre certains émetteurs sous 0,2 %.
L’usage de ces recettes constitue la particularité du montage. Un porte-parole de Grayscale indique que les revenus tirés de ces frais seront reversés à l’écosystème Zcash, pour en assurer la promotion et soutenir le développement du réseau.
Un autre élément figure dans les documents déposés. Une filiale de Digital Currency Group, maison mère de Grayscale, envisage d’acquérir environ 200 000 ZEC par l’intermédiaire du trust.
L’argument de vente : la confidentialité à l’ère de l’IA
Steve Vanourny, responsable des indices chez Grayscale, relie explicitement ce lancement à l’essor de l’intelligence artificielle.
.
L’argument mérite d’être resitué. Zcash, lancé en 2016, permet de masquer les montants et les participants d’une transaction, à la différence du bitcoin dont le registre est entièrement public. Cette caractéristique en fait un actif régulièrement scruté par les autorités : plusieurs plateformes européennes ont retiré ce type de jetons de leur catalogue ces dernières années pour se conformer aux exigences de traçabilité.
Proposer un tel actif sous forme d’ETF réglementé produit donc une situation singulière, où la confidentialité du sous-jacent coexiste avec un véhicule d’investissement entièrement déclaratif.
Un cours qui a bondi avant le lancement
Le token progresse de 45 % ces derniers jours, une hausse qui a démarré avant le dépôt par Grayscale de son cinquième dossier d’enregistrement modifié, juste avant le week-end.
Zcash affichait déjà la meilleure performance des douze premières capitalisations la semaine dernière, avec 66 % sur sept jours, dans un marché porté par le rebond général du bitcoin au-dessus de 80 000 dollars.
Grayscale poursuit sa stratégie de conversion
Le gestionnaire applique une méthode éprouvée. Il a converti plusieurs de ses trusts en ETF au fil des années, à commencer par ses véhicules bitcoin et ethereum, au terme d’une longue bataille judiciaire contre la SEC sous l’administration précédente.
D’autres conversions ont suivi, sur XRP, Solana et Litecoin notamment. Chaque opération transforme un produit fermé, souvent échangé avec une décote par rapport à ses actifs, en un fonds coté dont le prix suit de plus près la valeur du sous-jacent.
Et maintenant ?
Deux indicateurs diront si ce lancement trouve son public. Le rythme de collecte des premières semaines, d’abord, sachant que les frais de 2,5 % pèsent sur la performance nette pour un investisseur de long terme. La réaction du cours ensuite, après une hausse de 45 % qui a pris les devants sur l’événement.
Le contexte réglementaire constitue le troisième élément à suivre. La SEC vient de publier ses propres propositions d’encadrement des émissions crypto, et le traitement réservé aux actifs de confidentialité y figure parmi les sujets que le secteur surveille de près.
Cet article vous a plu ? Recevez les prochains par email
Rejoignez +40 000 abonnés. L'essentiel du marché crypto dans votre boîte mail, tous les 2 jours.
