Hyperliquid : HYPE recule alors que 150 millions de dollars de tokens sortent du staking

Ce qu’il faut retenir :

• Multicoin Capital, Selini Capital et Galaxy Digital ont placé près de 150 millions de dollars de HYPE en file de retrait.
• Le token est tombé jusqu’à 57,39 dollars mercredi, avant de se reprendre autour de 59 dollars.
• Le montant en attente représente près du double du volume quotidien du marché spot de HYPE.

Le token HYPE de Hyperliquid est descendu jusqu’à 57,39 dollars mercredi, en baisse d’environ 8 % par rapport à ses plus hauts locaux, après une série de sorties de staking initiées par plusieurs fonds crypto. Le cours a depuis récupéré une partie du terrain perdu, autour de 59,19 dollars selon CoinGecko, pour un volume de 415,4 millions de dollars sur vingt-quatre heures. Sur la semaine, la baisse atteint 11 %.

Le déclencheur tient en un chiffre : près de 150 millions de dollars de HYPE placés en file d’attente de retrait. Selon les données de la plateforme d’analyse Block Liquidity, Multicoin Capital détient 138,78 millions de dollars de HYPE en staking, dont environ 83 %, soit 116 millions de dollars, sont en cours de retrait. Galaxy Digital a mis en file 29,4 millions de dollars, Selini Capital 4,4 millions. Un portefeuille lié à Multicoin a par ailleurs déposé environ 167 000 HYPE, soit 11,2 millions de dollars, sur Coinbase, une opération qui précède souvent une vente.

Pourquoi 150 millions de dollars pèsent autant sur le prix de HYPE

Ces déblocages seront traités sous cinq à sept jours et viendront gonfler d’autant l’offre liquide du token. Or c’est la comparaison avec la profondeur du marché qui inquiète les traders.

Les contrats perpétuels sur HYPE brassent environ 400 millions de dollars par jour, mais le marché spot, celui où les tokens changent de mains, est bien plus étroit. Le traqueur de flux de Block Liquidity a enregistré seulement 72,8 millions de dollars de volume spot sur les 28 heures précédant mercredi matin, avec 1 463 acheteurs uniques contre 982 vendeurs. Wintermute ressort comme premier acheteur net avec plus de 9 millions de dollars, quand le principal vendeur net a écoulé 5,2 millions.

Autrement dit, la file de retrait pèse près du double du volume spot quotidien. De quoi expliquer la nervosité, même si rien ne dit que ces tokens finiront vendus sur le marché.

Selini : un retrait lié à la fermeture d’un marché HIP-3

Le cas de Selini Capital s’explique par la mécanique du protocole. La sortie de staking apparaît liée à l’arrêt des marchés perpétuels CASH opérés par DreamCash sous le standard HIP-3, qui permet à des tiers de déployer leurs propres marchés de dérivés sur Hyperliquid.

Pour lancer un tel marché, l’opérateur doit immobiliser 500 000 HYPE en garantie, une caution saisissable en cas de manquement, qui lui est restituée lorsque le marché cesse d’exister. Comme plusieurs déploiements HIP-3 récents, les marchés adossés à l’USDT de DreamCash ont peiné à attirer de la liquidité, l’USDC s’étant imposé dans l’écosystème Hyperliquid. Rien n’exclut que Selini écoule ensuite cette allocation via un bureau de gré à gré, ce qui limiterait l’impact sur le carnet d’ordres.

Multicoin prépare-t-il une vente ou un nouveau déploiement ?

Pour Multicoin, la lecture penche plutôt vers le réinvestissement. Le fonds a signé la semaine dernière son premier pari en capital-risque dans l’écosystème Hyperliquid, en menant un tour d’amorçage de 1,75 million de dollars dans Trasia, une plateforme de trading non dépositaire orientée vers l’Asie, qui prévoit de lancer des perpétuels sur des actions asiatiques.

Tushar Jain, associé gérant de Multicoin Capital, a expliqué sur X que Trasia visait des utilisateurs entièrement nouveaux, non familiers de Hyperliquid. Il a affirmé mercredi soir que les HYPE sortis du staking n’étaient pas destinés à être vendus.

Ce qu’il faut surveiller

Le rendez-vous est fixé au 28 juillet, date à laquelle les tokens deviendront effectivement disponibles. Le marché scrutera alors leur destination : absorption par de nouveaux déploiements HIP-3, simple réallocation d’actifs ou passage par les plateformes d’échange. Le premier scénario reste le plus probable, mais tant que HYPE n’aura pas retrouvé ses récents sommets, la file de retrait continuera de peser sur le sentiment.