Stablecoins : Circle chute de 20%, Coinbase perd 10% avec la fin programmée des récompenses

Ce qu’il faut retenir :

• Circle perd 20% en bourse après la publication d’un projet de loi bipartisan qui pourrait interdire les récompenses sur les stablecoins.
• Le texte des sénateurs Alsobrooks et Tillis limiterait les incitations des exchanges et restreindrait l’accès aux données de calcul des récompenses.
• Coinbase chute de 10%, l’USDC représentant 20% de ses revenus dont une grande partie redistribuée en récompenses aux utilisateurs.

Un précédent législatif qui se durcit

Le projet de loi bipartisan des sénateurs Angela Alsobrooks et Thom Tillis va plus loin que le GENIUS Act adopté en juillet dernier. Ce précédent texte interdisait déjà aux émetteurs de stablecoins de verser directement des intérêts aux détenteurs, mais autorisait les plateformes tierces comme les exchanges à offrir des récompenses.

La nouvelle proposition législative, dont le brouillon circule depuis lundi dans l’industrie crypto, empêcherait totalement les exchanges de payer des récompenses sur les soldes de stablecoins. Le texte restreint également l’accès aux données de taille des transactions, rendant plus difficile le calcul des récompenses par les plateformes.

L’opposition bancaire traditionnelle se concrétise

Les banques traditionnelles ont intensifié leur lobbying contre les rendements offerts par les stablecoins, arguant que ces incitations détournent les dépôts des institutions financières classiques. Ces établissements dépendent de ces fonds pour octroyer des crédits et voient d’un mauvais œil la concurrence des actifs numériques.

Selon les analystes de Mizuho, le Clarity Act pourrait potentiellement interdire les paiements de rendement pour la simple détention d’un stablecoin et restreindre toute approche qui rendrait le programme équivalent à un dépôt bancaire. Cette restriction pourrait devenir l’un des derniers points de blocage dans la législation plus large sur les actifs numériques.

Impact concret sur les modèles économiques

L’USDC de Circle ne verse pas directement de rendement, mais les incitations offertes par les exchanges et plateformes ont contribué à son adoption. Coinbase verse des récompenses aux utilisateurs qui détiennent de l’USDC sur sa plateforme, un programme qui représente environ 20% des revenus de l’exchange selon Mizuho.

Les analystes estiment qu’une grande partie de ces revenus est redistribuée en récompenses aux utilisateurs. Sans programme de récompenses, les incitations à détenir de l’argent en USDC sur la plateforme Coinbase diminueraient considérablement, affectant directement le modèle économique de l’exchange.

Circle gèle 16 adresses par erreur

Au même moment, ZachXBT a révélé le gel du solde de 16 hot wallets par Circle. Selon le détective on-chain, il s’agirait d’erreurs. L’émetteur de l’USDC aurait procédé aux gels dans le cadre d’une procès en cours, ne réussissant pas à distinguer le lien entre les entités à geler et celles liées par leurs utilisateurs.

Ce qu’il faut surveiller

Le calendrier d’adoption du projet Alsobrooks-Tillis reste incertain, le texte devant encore être formalisé avant présentation au Congrès. Les entreprises crypto maintiennent que ces restrictions pourraient étouffer l’innovation dans le secteur des stablecoins.

L’évolution des positions de Tether, qui se rapproche d’un audit Big Four selon la source, pourrait également redéfinir la concurrence dans l’écosystème des stablecoins. Les investisseurs surveilleront les prochaines déclarations officielles de Circle et Coinbase sur leurs stratégies d’adaptation à cette potentielle réglementation.