- JPMorgan attribue la chute crypto aux sorties massives des ETF Bitcoin et Ethereum, avec près de 4 milliards de dollars retirés par les particuliers en novembre.
- Les investisseurs particuliers vendent leurs ETF crypto tout en injectant simultanément près de 96 milliards de dollars dans les ETF actions, confirmant une rotation sectorielle plutôt qu’un retrait du risque.
- La corrélation entre crypto et actions reste solide, et la correction actuelle apparaît comme un rééquilibrage tactique du retail plutôt qu’un changement macro profond.
JPMorgan met un nom sur le coupable du moment. Les sorties massives des ETF Bitcoin et Ethereum repoussées par les investisseurs particuliers expliquent l’essentiel de la correction en cours sur le marché crypto. En novembre seulement, près de 4 milliards de dollars ont quitté ces véhicules d’investissement. Un flux négatif d’une ampleur rare, déjà supérieur au précédent record de février.
Le timing n’aide pas. Le recul de Bitcoin sous le seuil des 94 000 dollars, considéré par JPMorgan comme un niveau clé lié au coût de production, a renforcé la pression. La cassure de ce plancher a déclenché une vague de ventes qui n’a rien à voir avec la capitulation des traders crypto natifs observée en octobre. Cette fois, la purge vient d’ailleurs.
Les particuliers en mode “sell”, mais seulement sur la crypto ?
Les analystes du groupe, menés par Nikolaos Panigirtzoglou, expliquent que la dynamique n’a rien d’un mouvement général vers la prudence. Au contraire. Pendant que les investisseurs particuliers liquident leurs ETF crypto, ils injectent simultanément près de 96 milliards de dollars dans les ETF actions.
Ce contraste est saisissant. Si le rythme se maintient, novembre affichera plus de 160 milliards de dollars d’entrées nettes sur les ETF actions, un niveau équivalent à celui de septembre et octobre. Les particuliers achètent du risque, mais pas dans la crypto. Ils séparent clairement leurs allocations, comme s’il s’agissait de deux univers différents malgré leur profil volatil commun.
Cette rupture sectorielle n’est apparue que trois fois cette année: février, mars et maintenant novembre. À chaque fois, le schéma reste le même. Repli ciblé sur les ETF Bitcoin et Ethereum, emballement parallèle sur les ETF actions. Un comportement qui confirme que la vente actuelle ne doit pas être interprétée comme un désengagement global face aux actifs risqués.
Une corrélation actions crypto toujours vivante
Malgré cette divergence tactique, le lien de fond entre crypto et marchés actions ne s’est pas effondré. JPMorgan rappelle que la corrélation reste solide, en particulier avec les valeurs technologiques à petite capitalisation. Le Russell 2000 côté tech continue d’évoluer dans le même tempo que Bitcoin.
Même les segments les plus spéculatifs du marché actions envoient un message similaire. Les achats frénétiques d’options d’achat par les petits investisseurs, un baromètre clé de l’appétit pour le risque, se sont calmés ces dernières semaines. Rien de dramatique toutefois. Cette pause ne fait qu’effacer l’excès d’optimisme du mois précédent sans remettre en question la tendance haussière enclenchée depuis 2023.
Une correction crypto isolée, pas un tournant macro ?
Le message de JPMorgan est clair. Les sorties historiques des ETF crypto ne doivent pas être confondues avec une fuite générale vers la sécurité. Le retail reste massivement exposé aux actions, ce qui confirme que la pression sur Bitcoin et Ethereum relève davantage d’un rééquilibrage tactique que d’un changement de régime.
En d’autres mots : selon les analystes de JPMorgan, le marché crypto traverse une zone de turbulence, mais la machine à risque tourne encore à plein régime du côté actions.
